RISIKEN VON INVESTITIONSPROJEKTEN UND DEREN BEWERTUNG

Einführung

1. Theoretische Aspekte der Risikobewertung eines Investitionsvorhabens

Abschluss

1.1 Begriff und Wesen von Unsicherheit und Anlagerisiken

Investitionen sind langfristige Investitionen finanzieller und wirtschaftlicher Ressourcen mit dem Ziel, in der Zukunft Einkommen und (oder) andere Vorteile (sozial, ökologisch, erzieherisch, infrastrukturell und andere) zu erzielen. Investitionen sind ein notwendiger Faktor bei der Entwicklung eines Landes, einer Region sowie der Schaffung oder Entwicklung einer Organisation, der Durchführung eines Investitionsprojekts. Investitionen allein sind jedoch kein ausreichender Faktor für die erfolgreiche Entwicklung und Umsetzung eines Investitionsvorhabens. Es ist wichtig, wie Investitionen prognostiziert und geplant werden, wie der Investitionsprozess organisiert ist, wo die Investitionen geografisch ausgerichtet sind, zu welchen Zwecken und in was die Mittel investiert werden, wer der Investor ist und wer das Projekt umsetzt. Das heißt, der gesamte Investitionsprozess ist von Anfang bis Ende wichtig: eine vorläufige Analyse eines Investitionsprojekts, seine Überwachung und Korrektur im Umsetzungsprozess, sein Abschluss.

Ein obligatorisches Strukturelement der Analyse von Investitionsprojekten ist die Bewertung ihrer Risiken, d.

Unsicherheit im allgemeinen Sinne bedeutet die Unvollständigkeit und Ungenauigkeit von Informationen über die mit der Umsetzung einzelner Planungsentscheidungen verbundenen Bedingungen, die hinter gewissen Verlusten oder in manchen Fällen Zusatznutzen stehen können.

Unter Unsicherheit bei der Analyse von Investitionsvorhaben wird die Möglichkeit unterschiedlicher Szenarien für die Durchführung des Vorhabens verstanden, die sich aufgrund der Unvollständigkeit und Ungenauigkeit von Informationen über die Bedingungen für die Durchführung des Investitionsvorhabens ergibt. Unter Risiko wird bei der Analyse von Investitionsprojekten die Wahrscheinlichkeit eines ungünstigen Ereignisses (Szenarios) verstanden, nämlich die Wahrscheinlichkeit, das investierte Kapital (einen Teil des Kapitals) zu verlieren und (oder) die erwarteten Erträge des Investitionsprojekts nicht zu erhalten.

Wenn wir über die Hauptgründe für die Unsicherheit der Projektparameter sprechen, kann Folgendes unterschieden werden:

· Unvollständigkeit und Ungenauigkeit der Planungsinformationen über Zusammensetzung, Werte, gegenseitige Beeinflussung und Dynamik der wichtigsten technischen, technologischen oder wirtschaftlichen Parameter des Projekts;

· Fehler bei der Berechnung von Projektparametern durch Vereinfachungen bei der Modellbildung komplexer technisch-organisatorisch-wirtschaftlicher Systeme;

· Produktions- und technisches Risiko;

· Schwankungen der Marktbedingungen, Preise, Wechselkurse usw .;

· die Unsicherheit der politischen Lage, das Risiko ungünstiger gesellschaftspolitischer Veränderungen im Land und in der Region;

· Das mit der Instabilität der Wirtschaftsgesetzgebung und der aktuellen Wirtschaftslage, der Investitionsbedingungen und der Gewinnverwendung verbundene Risiko.

Diese Unsicherheiten sind bei jedem Investitionsprojekt üblich. Unsicherheit ist nicht nur mit einer ungenauen Vorhersage der Zukunft verbunden, sondern auch mit der Tatsache, dass die auf die Gegenwart oder die Vergangenheit bezogenen Parameter unvollständig, ungenau oder zum Zeitpunkt ihrer Aufnahme in die Konstruktionsmaterialien noch nicht gemessen wurden .

Anlagerisiken spiegeln die Wahrscheinlichkeit wider, einen Teil des Einkommens, der Leistungen, der Mittel und des Eigentums bei der Durchführung von Investitionsprojekten, dem Betrieb von Industrien, Unternehmen, Fonds, Organisationen bei Investitionstransaktionen zu verlieren.

Investitionstätigkeit in allen Arten und Formen ist immer mit Risiken behaftet, in der Wirtschaft nimmt ihr Ausmaß mit dem Übergang zu Marktbeziehungen stark zu. Ein Investor, der einen Vermögenswert kauft, konzentriert sich nicht nur auf die Rentabilität dieses Vermögenswerts, sondern auch auf das Risikoniveau. Das Risiko besteht darin, dass der Anleger ein Ergebnis erhält, das von der erwarteten Rendite abweicht, also ein schlechteres Ergebnis.

"Risiko" bedeutet eine Bedrohung oder Gefahr. In der wirtschaftswissenschaftlichen Literatur wird „Risiko“ oft als die Wahrscheinlichkeit des Scheiterns oder die Gefahr der ergriffenen Maßnahmen dargestellt.

- Urgewalten der Natur - Erdbeben, Überschwemmungen, Hurrikane, Taifune, Stürme, Tornados;

- einzelne Naturphänomene - Eis, Frost, Hagel, Gewitter, Dürre;

- Unfälle - Vergiftungen, Schadstoffemissionen, Brände, Explosionen, Unfälle;

- begrenzte materielle, natürliche, personelle und finanzielle Ressourcen;

- technogene Prozesse - unvollständige Informationen, unzureichende wissenschaftliche Kenntnisse;

- Zusammenstoß zwischen den Behörden und der Opposition;

- Wettbewerb zwischen Unternehmern und Geschäftsleuten;

- polare Interessen von Bevölkerungsschichten, Konflikte zwischen Gruppen.

Das Investitionsrisiko ist das Risiko der Abschreibung von Kapitalanlagen, das Risiko des Verlustes von Investitionen (oder des nicht vollständigen Ertrags), der Wertminderung von Investitionen und des Eintritts unvorhergesehener finanzieller Verluste (Einkommens-, Kapitalverlust, Gewinnrückgang) in einer Situation von Unsicherheit über die Bedingungen für Investitionen in die Wirtschaft.

Risiko als Ereignis tritt entweder ein oder nicht. Wenn es eintritt, sind drei wirtschaftliche Ergebnisse möglich:

- negativ (Verlust, Verlust, Beschädigung);

- Null;

- positiv (Nutzen, Gewinn, Gewinn).

Eine riskante Situation wird von drei wichtigsten Bedingungen begleitet: Unsicherheit, probabilistisches Ergebnis und Alternative. Das probabilistische Ergebnis einer riskanten Situation kann wiederum sein: gewollt oder glücklich, erfolgreich, aber nicht ganz ungünstig oder völliger Misserfolg.

Anlageentscheidungen werden unter Berücksichtigung externer und interner Risikofaktoren getroffen. Zu ersteren zählen: Änderungen der Marktnachfrage, Preise, zukünftige Inflationsraten, Änderungen des Kreditzinses, des Anlagewerts, der Steuersätze usw. Zu letzteren gehören: Änderungen der Wachstumsraten der aktuellen Renditen des Anlageportfolios, der Zeitpunkt der Wert und Fälligkeit eines Elements des Anlageportfolios usw.

1.2 Arten und Klassifizierung von Anlagerisiken

Investitionsentscheidungen werden auf Basis der Ergebnisse einer ökonomischen Berechnung unter Berücksichtigung der Analyse eines heterogenen wirtschaftlichen Umfelds getroffen. Als Risikoquellen für diese Entscheidungen gelten drei Gruppen von Faktoren (Abb. 1):

- makroökonomische Quellen (global);

- mesoökonomisch;

- mikroökonomisch.

Makroökonomische Quellen werden mit der Globalisierung wirtschaftlicher Prozesse sowie mit der allgemeinen ökonomischen Analyse der Volkswirtschaft und der internationalen Beziehungen in Verbindung gebracht. Sie hängt insbesondere mit der Wirtschaftslage (Rezession, Konjunktur), der Höhe des BIP, der Höhe der nationalen Nachfrage, der Inflation, der Geld- (Geld- und Devisen-) und Zollpolitik, der Gesetzgebung zusammen. Die zweite Gruppe von Faktoren (mesoökonomische Quellen) ist mit einer sektoralen Analyse verbunden, die spezifisch in Bezug auf Bedrohungen für einen potenziellen Investor ist, der sein Kapital in diesem Sektor platziert. Von besonderer Bedeutung ist die Analyse von: dem sektorinternen Wettbewerb, dem Innovationsgrad, der Kapital- und Energieintensität des Sektors sowie seiner Zugänglichkeit (Ein- und Austrittsbarrieren), dem Grad der Produktionsdiversifizierung. Gleichzeitig wird die dritte Gruppe auf der Grundlage einer Situations- und Finanzanalyse des Unternehmens bestimmt, in der seine spezifischen operativen und finanziellen Aktivitäten, hauptsächlich in Bezug auf Lieferanten, Empfänger und Finanzinstitute, identifiziert werden.

Reis. 1. Quellen und Risikoarten eines Investitionsvorhabens

Anlagerisiken werden in der Regel nach drei Kriterien klassifiziert: nach Erscheinungssphären, nach Erscheinungsformen und nach Eintrittsquellen. Entsprechend diesen Merkmalen ergibt sich die folgende Klassifizierung.

Entsprechend den Erscheinungsformen gibt es sechs Arten von Anlagerisiken:

1. Technische und technologische Risiken sind mit Unsicherheitsfaktoren verbunden, die sich auf die technische und technologische Komponente der Aktivitäten während der Projektdurchführung auswirken: Anlagenzuverlässigkeit, Vorhersagbarkeit von Produktionsprozessen und Technologien, deren Komplexität, Automatisierungsgrad, Modernisierungsraten von Anlagen und Technologien usw. .

2. Das wirtschaftliche Risiko ist mit Unsicherheitsfaktoren verbunden, die die wirtschaftliche Komponente der Investitionstätigkeit im Staat und die Tätigkeit eines Wirtschaftssubjekts während der Durchführung eines Investitionsvorhabens beeinflussen.Das wirtschaftliche Risiko umfasst die folgenden Unsicherheiten: die Lage der Wirtschaft; Wirtschafts-, Haushalts-, Finanz-, Investitions- und Steuerpolitik des Staates; Markt- und Investitionsumfeld; zyklische Entwicklung der Wirtschaft und Phasen des Konjunkturzyklus; staatliche Regulierung der Wirtschaft; Abhängigkeit der Volkswirtschaft; mögliche Nichterfüllung seiner Verpflichtungen durch den Staat (teilweise oder vollständige Enteignung von Privatkapital, verschiedene Arten von Zahlungsausfällen, Kündigung von Verträgen und andere finanzielle Schocks) usw.

3. Politische Risiken sind mit folgenden Unsicherheiten verbunden, die sich auf die politische Komponente bei der Umsetzung der Investitionstätigkeit auswirken: Wahlen auf verschiedenen Ebenen; Veränderungen der politischen Lage; Änderungen in der Regierungspolitik; politischer Druck; administrative Beschränkungen für Investitionstätigkeiten; außenpolitischer Druck auf den Staat; Meinungsfreiheit; Separatismus; Verschlechterung der Beziehungen zwischen Staaten, die sich nachteilig auf die Aktivitäten von Joint Ventures usw. auswirken können.

4. Soziale Risiken sind mit Unsicherheitsfaktoren verbunden, die sich auf die soziale Komponente von Anlageaktivitäten auswirken: soziale Spannungen; Streiks; Umsetzung von Sozialprogrammen. Die soziale Komponente ist auf den Wunsch des Einzelnen zurückzuführen, sich daran zu halten oder umgekehrt, soziale und soziale Stereotypen von Beziehungen und Moral bewusst zu verletzen.

Der Grenzfall des sozialen Risikos ist das persönliche Risiko, das mit der Unmöglichkeit der genauen Vorhersage des Verhaltens von Individuen im Prozess ihrer Aktivitäten verbunden ist und auf den Faktor Mensch zurückzuführen ist.

5. Umweltrisiken sind mit folgenden Unsicherheitsfaktoren verbunden, die den Zustand der Umwelt im Staat, der Region und die Aktivitäten der investierten Objekte beeinflussen: Umweltverschmutzung, Strahlungsbedingungen, Umweltkatastrophen, Umweltprogramme und Umweltbewegungen wie " Grüner Frieden", etc. etc.

Umweltrisiken werden in folgende Typen unterteilt:

- vom Menschen verursachte Risiken im Zusammenhang mit Notfällen, die mit den folgenden Faktoren verbunden sind: vom Menschen verursachte Katastrophen in Unternehmen, die eine Kontamination der Umwelt mit radioaktiven, giftigen und anderen . verursachen Schadstoffe;

- Natur- und Klimarisiken im Zusammenhang mit den folgenden Unsicherheitsfaktoren, die die Durchführung des Investitionsvorhabens beeinflussen: die geografische Lage der Anlage; Naturkatastrophen (Überschwemmungen, Erdbeben, Stürme usw.); Klimakatastrophen; Spezifität Klimabedingungen(trockenes, kontinentales, gebirgiges, meeres- usw. Klima); Verfügbarkeit von Mineralien, Wald- und Wasserressourcen usw .;

- soziale und häusliche Risiken im Zusammenhang mit den folgenden Unsicherheitsfaktoren, die die Durchführung des Investitionsvorhabens beeinflussen: Morbidität der Bevölkerung und der Tiere mit Infektionskrankheiten; massive Verbreitung von Pflanzenschädlingen; anonyme Anrufe über das Mining verschiedener Objekte usw.

6. Gesetzliche und rechtliche Risiken sind mit folgenden Unsicherheitsfaktoren bei der Umsetzung des Investitionsvorhabens verbunden: Änderungen der geltenden Gesetzgebung; Unvollkommenheit des gesetzlichen und rechtlichen Rahmens, die sich in Unzulänglichkeit, Unvollständigkeit, Inkonsistenz usw . äußert; staatliche (gesetzgeberische) Garantien; mangelnde Unabhängigkeit der Justiz und des Schiedsverfahrens; Inkompetenz oder Lobbyarbeit für die Interessen bestimmter Personengruppen bei der Verabschiedung von Rechtsakten; Unzulänglichkeit des im Staat bestehenden Steuersystems usw.

Nach den Erscheinungsformen werden die Anlagerisiken unterteilt:

1. Risiken einer Sachanlage, die mit folgenden Faktoren verbunden sein können:

- Unterbrechungen in der Lieferung von Material und Ausrüstung;

- Anstieg der Preise für Investitionsgüter;

- Auswahl eines Auftragnehmers (Auftragnehmers), der hinsichtlich Qualifikation und Gewissenhaftigkeit nicht entspricht, sowie sonstige Faktoren, die die Inbetriebnahme der Anlage verzögern oder die Einnahmen während des Betriebs schmälern.

2. Risiken der Geldanlage, die mit folgenden Faktoren verbunden sind:

- unüberlegte Wahl der Finanzinstrumente;

- unvorhergesehene Änderungen der Anlagebedingungen usw.

Die Anlagerisiken werden nach Eintrittsquellen unterteilt in:

1. Systematisches Risiko (Markt, nicht diversifiziert). Dies hat externe makroskopische Gründe, die nicht von bestimmten Projekten abhängen. Systematische Risiken können nicht durch Diversifikation gemindert werden.

Die Hauptkomponenten des systematischen Risikos sind:

- Länderrisiko - das Risiko einer Anlage in einem bestimmten Land mit einem niedrigen Anlagerating und einer instabilen Wirtschaft;

- regionales Risiko - das Risiko einer Investition in eine Region mit einem niedrigen Anlagerating und einer instabilen Wirtschaft;

- das Risiko von Gesetzesänderungen - beispielsweise Steueränderungen;

- Inflationsrisiko - eine starke Änderung der Inflationsrate;

- politisches Risiko - das Risiko von Verlusten im Zusammenhang mit der internationalen Lage, mit politischer Instabilität und dem Gleichgewicht der politischen Kräfte in der Gesellschaft;

- Währungsrisiko - das mit Änderungen der Wechselkurse verbundene Risiko.

2. Unsystematisches Risiko (spezifisch, diversifiziert) - das mit einem bestimmten Projekt verbundene Risiko. Es umfasst die folgenden Komponenten:

- selektives Risiko - das Risiko einer falschen Projektwahl;

- Liquiditätsrisiko - entsteht aufgrund von Schwierigkeiten bei der Finanzierung des Projekts;

- das Risiko der Unzuverlässigkeit der Partner;

- finanzielle Risiken - verbunden mit Darlehen und Anleihen für das Projekt);

- Unternehmensrisiko - verbunden mit dem Unternehmen, das das Projekt durchführt.

Die Anlagetätigkeit ist durch eine Reihe von Anlagerisiken gekennzeichnet, die sich nach Art wie folgt klassifizieren lassen:

Inflationsrisiko - die Wahrscheinlichkeit von Verlusten, die einer wirtschaftlichen Einheit aufgrund der Abwertung des realen Wertes von Anlagen, des Verlustes des realen Anfangswerts von Vermögenswerten (in Form von Anlagen) unter Beibehaltung oder Erhöhung ihres Nennwertes entstehen können als Abwertung des erwarteten Einkommens und Gewinns einer wirtschaftlichen Einheit aus Investitionen unter Bedingungen, in denen die Inflationswachstumsraten unkontrolliert über den Wachstumsraten der Kapitalerträge liegen.

Deflationsrisiko - die Wahrscheinlichkeit von Verlusten, die einem Wirtschaftssubjekt aufgrund einer Verringerung der im Umlauf befindlichen Geldmenge aufgrund des Abzugs eines Teils des Überschusses entstehen können Geld, inkl. durch Anhebung von Steuern, Diskontierung der Zinssätze, Kürzung der Haushaltsausgaben, Erhöhung der Ersparnisse usw.

· Marktrisiko - die Wahrscheinlichkeit der Wertdynamik von Vermögenswerten aufgrund von Änderungen der Wechselkurse, Aktienkurse, Rohstoffpreise, Zinssätze usw., die das Anlageobjekt sind. Die Arten des Marktrisikos sind insbesondere das Währungs- und Zinsänderungsrisiko.

· Operatives Investitionsrisiko - die Wahrscheinlichkeit von Investitionsverlusten aufgrund von Fehlern im Verlauf der Aktivitäten, begangen von Mitarbeitern des Unternehmens usw. auf operativer Ebene; Fehlfunktionen von Informationssystemen, Hardware und Computertechnik; Sicherheitsverletzungen usw.

· Funktionelles Anlagerisiko - die Wahrscheinlichkeit von Anlageverlusten aufgrund von Fehlern bei der Bildung und Verwaltung des Anlageportfolios von Finanzinstrumenten.

· Selektives Anlagerisiko - die Wahrscheinlichkeit, ein weniger attraktives Anlageobjekt zu wählen, als es sein könnte.

· Liquiditätsrisiko - die Wahrscheinlichkeit von Verlusten, die durch die Unfähigkeit verursacht werden, Investmentfonds in der erforderlichen Höhe ohne Verlust innerhalb eines relativ kurzen Zeitraums aufgrund des Zustands des Marktumfelds freizugeben. Unter Liquiditätsrisiko wird auch die Wahrscheinlichkeit eines Mangels an Mitteln verstanden, um Verpflichtungen gegenüber Kontrahenten zu erfüllen.

· Das Kreditinvestitionsrisiko manifestiert sich, wenn Investitionen mit Fremdmitteln getätigt werden und stellt die Möglichkeit einer Wertänderung von Vermögenswerten oder des Verlustes von Vermögenswerten ihrer ursprünglichen Qualität aufgrund der Unfähigkeit des Kreditnehmers-Investors dar, seinen vertraglichen Verpflichtungen nachzukommen gemäß den Bedingungen des Darlehensvertrages.

· Länderrisiko - die Wahrscheinlichkeit von Verlusten im Zusammenhang mit der Durchführung von Investitionen in die Einrichtungen des Landes, mit nicht inspirierenden wirtschaftlichen, politischen und sozialen Indikatoren.

· Gewinnausfallrisiko – die Wahrscheinlichkeit eines Schadens aufgrund des Unterlassens von Maßnahmen, wie z. B. einer Versicherung.

Eine Reihe von Anlagerisiken sind miteinander verbunden (korreliert miteinander), Änderungen eines von ihnen führen zu Änderungen des anderen, was sich auf die Ergebnisse der Anlagetätigkeit auswirkt.

1.3 Methoden zur Bewertung von Anlagerisiken und deren Modelle

Den vorliegenden Publikationen fehlt eine einheitliche und effektive Untersuchung der Risikotheorie von Investitionsprojekten, sie beschreiben heterogene Methoden zu deren Bewertung, viele Themen werden jedoch nur bruchstückhaft angeschnitten. Experten bieten eine umfassende Einteilung dieser Methoden in fünf grundlegende Gruppen an (Anhang 1).

Der Einsatz verschiedener Methoden zur Risikobewertung von Investitionsprojekten hängt von mehreren Hauptkriterien für deren Auswahl ab:

- Verfügbarkeit von Informationen unter Berücksichtigung ihrer Veränderungen im Laufe der Zeit;

- Anlagebedingungen, einschließlich des Anlagezeitraums (lang- und kurzfristige Risikobewertungen);

- Besitz von Risikobewertungsmethoden und die Fähigkeit, diese in der Anlagepraxis anzuwenden;

- Kenntnisse und Erfahrungen auf dem Gebiet der Bewertung des Ausmaßes und der Wahrscheinlichkeit von Ereignissen, die das Anlagerisiko beeinflussen, sowie Vorstellungen über die Arbeitsintensität und die Kosten der Anwendung der Methoden;

- die Werte der makro-, meso- und mikroökonomischen Grundlagen der Risikobewertung, die Höhe des Investitionsrisikos und seine Folgen im Hinblick auf die Wirksamkeit der implementierten Usowie die Entwicklung des Geschäftsumfelds;

- die Möglichkeit der Verwendung von Computerprogrammen zur Bewertung des Anlagerisikos.

Für das Verfahren zur Ertrags- und Risikobewertung eines konkreten Projekts ist es wichtig herauszufinden, ob es sich um Neu- oder Modernisierungs- und Sanierungsinvestitionen handelt. Die vorgestellten Methoden sollen nützlich sein, um spezifische Investitionssituationen zu lösen, die darauf ausgerichtet sind, optimale Entscheidungen zu treffen (Anhang 2) und vor allem das Risiko des Missbrauchs von Investitionen im Lichte der Entwicklung des Unternehmens und seines sozioökonomischen Umfelds zu beseitigen.

Betrachten wir die wichtigsten Methoden zur Bewertung der Risiken von Investitionsprojekten genauer.

Risikoadjustierte Zinsmethode

Methoden zur Verbesserung der Effizienz werden häufig als Technologien verwendet, um einen Investor gegen Risiken abzusichern. Bei der Berechnung der Investitionseffizienz werden sowohl relativ konstante (bestimmte) als auch risikobehaftete (unsichere) Parameter berücksichtigt. Die Korrektur betrifft am häufigsten Parameter, die für den Anleger mit einem erheblichen Risiko behaftet sind, insbesondere solche, die die Rolle von Wirtschaftlichkeitsmaßstäben spielen. In der analysierten Methodengruppe besteht die Verifizierung darin, die Werte der Variablen, die sich aus der vorherigen Berechnung ergeben (ohne Berücksichtigung des Risikos), zu erhöhen oder zu verringern. Der Zweck einer solchen Überprüfung besteht darin, die Höhe der Werte zu bestimmen, die unter den tatsächlichen Bedingungen des Projekts unter Berücksichtigung eines bestimmten Zeithorizonts realistischer wären.

Häufig treten Situationen auf, die für eine eingehendere Untersuchung der Chancen und Risiken eines bestimmten Investitionsprojekts günstig sind. Daher versuchen Investoren mit Hilfe von Experten und mit beratender Unterstützung von Testamentsvollstreckern und potentiellen Gründern des Unternehmens, die Parameter neu zu klären:

- unsicher (d. h. gefährdet);

- relativ sicher (permanent), die einem relativ geringen Risiko unterliegen.

Dank der Korrektur werden die gefährdeten Parameter zu relativ eindeutigen Variablen. Die große Dynamik der externen und internen Bedingtheit der Entwicklung von Unternehmen führt dazu, dass es in den Effizienzberechnungen weniger absolut eindeutige Variablen gibt. Diese ungünstige Situation ist vor allem für Neuinvestitionen mit langer Implementierungs- und Betriebsdauer typisch.

Besonders gefährdete Variablen sind:

- Diskontsatz und Rendite;

- die Amortisationszeit der Investition.

Zum unterschiedliche Bedeutungen Diskontsätze und Renditen werden mit alternativen Effizienzberechnungen erstellt. Sie basieren auf einer Analyse der folgenden Optionen:

- risikofreier Diskontsatz;

- der erwartete erhöhte oder verdoppelte Abzinsungssatz, der das Risiko mehr oder weniger berücksichtigt; Dies ist auf das Vorhandensein von zwei Rabattvariablen zurückzuführen.

Anleger sind an einer möglichst kurzen Amortisationszeit der mit der Investition verbundenen Investition interessiert. Schätzungen der Bedingungen für die Durchführung und den Betrieb von Investitionen in Investitionsprojekten sind oft das Ergebnis nicht ganz objektiver Entscheidungen. Dies wird dadurch bestimmt, dass Entscheidungen über die Beurteilung solcher Konditionen ohne eine hinreichend eingehende Prüfung der Voraussetzungen für eine mögliche Änderung der Anlagestrategie getroffen werden. Dieser Ansatz ist häufig mit der Notwendigkeit verbunden, die strategische Ausrichtung des Unternehmens aufgrund gravierender Veränderungen des Marktumfelds zu ändern. Aus Angst vor möglichen Bedrohungen für die Umsetzung der Produktions- und Marktstrategie des Unternehmens neigen Investoren dazu, die Laufzeit von Investitionen übermäßig zu verkürzen. Aus diesem Grund wird seine Dauer als relativ bestimmter Wert angesehen, der wirtschaftlich nicht zu rechtfertigen ist. Anleger sollten sich in dieser Hinsicht maßvoll verhalten, unter Berücksichtigung der Gefahr, für ein Investitionsvorhaben eine unbefriedigende Variante zu wählen und dementsprechend solche Investitionen abzulehnen, deren lange Umsetzungs- und Betriebsdauer durch eine höhere Wirtschaftlichkeit kompensiert werden könnte.

Die risikofreie Äquivalenzmethode oder garantierte Rendite ist eine Alternative zur Methode der einfachen Risikoquantifizierung von Investitionsprojekten, um den Diskontierungssatz anzupassen. Die konzeptionelle Grundlage dieser Methode unterscheidet sich von der der risikoadjustierten Diskontierungssatzmethode. Nach der risikolosen Äquivalenzmethode wird der Barwert nicht durch Anpassung des Diskontierungszinssatzes, sondern durch Veränderung des Cashflows, d. h. Bewertung zukünftiger Erträge und Aufwendungen, verfeinert.

Aus praktischer Sicht besteht die risikofreie Äquivalenzmethode darin, den Wert der Risiko-Cashflows in bestimmten Zeiträumen t des Investitionszeitintervalls (t = 0, 1, ..., n) durch die entsprechenden risikofreien Äquivalente, das heißt:

Der Nettobarwert (NPV) eines Investitionsvorhabens wiederum wird durch Abzinsung aller risikofreien Äquivalente für Folgeperioden t mit dem risikoadjustierten Diskontierungssatz ermittelt. Der NPV wird nach folgender Formel berechnet:

Wobei S t - der Wert der Cashflows in der Periode t;

α ist der Unsicherheitskorrekturfaktor in der Periode t;

r 0 ist der risikoadjustierte Diskontsatz, der als bestimmter Wert angesehen wird (z. B. bei Staatsanleihen mit Rückkaufbedingungen, die der Verteilung der Cashflows über die Zeit entsprechen).

Der Anleger interessiert sich für das risikofreie Äquivalent des Wertes der Einheit der Risiko-Cashflows in der Periode t. Er versucht, den Unsicherheitsanpassungsfaktor α, der mit einem risikofreien Zinssatz r 0 diskontiert wird, mit einer Cashflow-Einheit, die mit einem risikoadjustierten Zinssatz r r diskontiert wird, auszugleichen. Es besteht also eine Abhängigkeit:

also

Daher ist der Unsicherheitsanpassungsfaktor im Wesentlichen das Verhältnis des risikofreien und des risikoadjustierten Diskontsatzes. Werden die anfänglichen Investitionskosten im Jahr t = 0 ermittelt, so beträgt der risikofreie Äquivalenzkoeffizient für diese Kosten 1 (α t = 1,0). Gleichzeitig nimmt dieser Koeffizient für nachfolgende Zeiträume Werte aus dem Intervall 0 ≤ α t ≤ 1 an. Im Allgemeinen nimmt der Wert dieses Koeffizienten ab, wenn das Risiko steigt, da er die Einstellung der Entscheidungsträger widerspiegelt riskieren.

Daraus lässt sich schließen, dass die Idee eines risikofreien Äquivalents auf der Nutzentheorie und unter Berücksichtigung der Risikobereitschaft des Anlegers beruht. Dieser Indikator soll die zukünftigen Werte der Cashflows bestimmen, die unter den erwarteten Risikowerten liegen können, aber Informationen darüber sind für den Anleger nicht weniger wertvoll.

Die Sensitivität des Investitionsvorhabens gegenüber Änderungen der Berechnungsparameter.

Eine Analyse der Sensitivität eines Investitionsvorhabens gegenüber Veränderungen der Rahmenbedingungen, unter denen Entscheidungen getroffen werden und die das Ergebnis der Berechnung der Investitionseffizienz bestimmen, wird in folgenden Situationen durchgeführt:

- Änderungen nur einer Basisvariablen;

- Veränderungen von zwei oder mehr Basisvariablen (undefinierte Anlageereignisse und ihr Umfeld);

In der wirtschaftlichen Praxis wird am häufigsten die Unsicherheit nicht einer, sondern mehrerer Variablen berücksichtigt, die als wichtige Parameter für die Berechnung der Effizienz von Investitionen gelten. Das Verfahren der Sensitivitätsanalyse besteht aus vier Hauptschritten:

- die Wahl einer oder mehrerer unbestimmter Variablen, beispielsweise des Verkaufspreises, des Verkaufsvolumens, des Zeitraums der gewinnbringenden Nutzung der Investition, des Diskontsatzes;

- Aufbau eines Modells zum Analysieren von Änderungen in den Berechnungsergebnissen als Funktion der ausgewählten undefinierten Variablen;

- Festlegung zulässiger Grenzen zum Ändern der Werte der analysierten undefinierten Variablen;

- Festlegung zulässiger Grenzen für Änderungen der Ergebnisse der Berechnung der Effizienz von Investitionen, dh Änderungen des akzeptierten Effizienzkriteriums.

Der Zweck der Sensitivitätsanalyse besteht darin, die Auswirkungen von Änderungen der ausgewählten Basisvariablen (sowohl einfach als auch aggregiert) auf die Höhe des Kapitalwerts (NPV) oder auf den internen Zinsfuß (IRR) eines bestimmten Investitionsprojekts zu bestimmen. Im ersten Schritt werden die mathematischen Erwartungen NPV und IRR berechnet, die für die derzeit unsicheren Anlagebedingungen am realistischsten sind. Im zweiten Schritt werden die sequentiell ausgewählten Variablen variiert und die Größe und Richtung des Einflusses dieser Variablen auf die Höhe von NPV und IRR untersucht. Jede Basisvariable kann sich relativ zur mathematischen Erwartung um einen festen Prozentsatz nach oben und unten ändern (zum Beispiel +10% und -10% oder +10, +15, +20% und -10, -15, -20% ) bei Invariabilität konstanter Bedingungen. Zusätzlich wird zum Vergleich mit dem Hauptszenario für jede Wertänderung ein neuer Barwert berechnet.

Die Sensitivität des Investitionsvorhabens unter den Bedingungen der Variation der gewählten Parameter ist in Abb. 2.

					Barwert
					Kapitalwert 0

Reis. 2. Analyse der Sensitivität des Investitionsvorhabens in Bezug auf Veränderungen des Absatzvolumens und der variablen Stückkosten

Die Ordinate zeigt den Basiswert NPV 0, der bei der Berechnung der Sensitivität verwendet wird, und die Ordinate zeigt die Variationsgrenzen der analysierten undefinierten Variablen relativ zum erwarteten Basiswert NPV 0, d.h. Abweichungen vom Basisumsatzvolumen (A) und vom Basisniveau der variablen Stückkosten (B).

In der Fachliteratur wird argumentiert, dass in den Grafiken die Steigung der angezeigten Geraden zur Abszissenachse eine Vorstellung von der Größe und Richtung der Empfindlichkeit des Projekts gegenüber Änderungen jeder der analysierten Basisvariablen gibt. Je größer der Neigungswinkel der Geraden zur Abszissenachse ist, desto empfindlicher reagiert der NPV-Wert auf Änderungen der Basisgrößen. Diese Steigung gilt als Indikator für das mit einem bestimmten Berechnungsparameter verbundene Risiko. Von dem, was in Abb. Beispiel 2 zeigt, dass die Projekteffizienz, gemessen am NPV, stärker von Veränderungen der variablen Kosten pro Outputeinheit als von Veränderungen des Umsatzes abhängt.

Alle Berechnungen im Zusammenhang mit der Bestimmung der Empfindlichkeit können schnell und genau mit einem Computer durchgeführt werden. Der Aufbau eines Modells zur Analyse von Änderungen der Ergebnisse der Berechnung der Investitionseffizienz durch Programmierung oder Verwendung eines Tabellenkalkulationsprozessors ermöglicht es Ihnen, die möglichen Folgen von Schwankungen der Werte der ausgewählten Parameter des untersuchten Projekts schnell und genau zu navigieren. Die Darstellung der Berechnungsergebnisse in tabellarischer und grafischer Form gibt einen guten Überblick über die Veränderungen der Attraktivität des Projekts, auch wenn Sie einige Änderungen gegenüber dem ursprünglichen Szenario vornehmen.

2. Analyse und Bewertung der Risiken von Investitionsprojekten am Beispiel der LLC „Lighting Technologies“

Lighting Technologies LLC ist eine Unternehmensgruppe, die ein führender Hersteller von Beleuchtungsgeräten in der GUS ist. Das Unternehmen wurde 1997 gegründet und hat seinen Sitz in 127273 Moskau, st. Erfreulich, 2b.

Die internationale Unternehmensgruppe „Lighting Technologies“ ist ein führender Hersteller von Lichttechnik in der GUS.

Das Haupttätigkeitsfeld der Unternehmensgruppe ist die Herstellung und der Vertrieb von Beleuchtungsgeräten für allgemeine und spezieller Zweck... Die einzigartige Kombination aus hochwertigen Produkten und einer breiten Produktpalette sichert die Marktführerschaft der Marke Lighting Technologies auf den bestehenden Märkten.

Heute unter der Marke "Lighting Technologies" auf Eigenproduktion Mehr als 500 Leuchtenmodifikationen werden für 49 Anwendungsbereiche von Verwaltungs- und Bürogebäuden über Industrieanlagen bis hin zu Stadien produziert.

Die Arbeit mit dem Sortiment der unter der Marke Light Technologies hergestellten Produkte erfolgt in zwei Richtungen - Erhöhung der Anzahl der Modelle und ihrer Modifikationen und Einführung neuer Produkte auf den Markt, die in den GUS-Staaten noch nicht sehr bekannt sind, aber in Europa bereits beliebt.

Die Struktur der Unternehmensgruppe umfasst: zwei Produktionsstätten - Unternehmen in Russland und der Ukraine; Abteilungen in Moskau und Kiew, die für den Verkauf von Produkten der Marke "Lighting Technologies" geschaffen wurden.

Das Vertriebsnetz der Unternehmensgruppe Lighting Technologies besteht aus den größten Großhandelsunternehmen für Beleuchtung und Elektro in Russland, den GUS-Staaten und Europa.

Die Produktionskapazität des Werks von Light Technologies in Ryazan beträgt derzeit mehr als 20.000 Quadratmeter. m Auf diesen Flächen befindet sich ein Maschinenpark, der regelmäßig mit modernsten heimischen und importierten Geräten ergänzt wird. Die Investitionen haben es ermöglicht, eine Produktion zu schaffen, die in Bezug auf das Niveau und die Vielfalt der technologischen Ausrüstung den europäischen Pendants in nichts nachsteht.

Die im Werk erreichte Führungsebene entspricht den Anforderungen internationaler Geschäftsstandards. Im Jahr 2005 erhielt die Produktion der Firma "Lighting Technologies" in Ryazan ein Zertifikat, das die Übereinstimmung des Qualitätsmanagementsystems mit der internationalen Norm ISO 9001:2000 bestätigt.

2.1 Key Performance Indicators eines Investitionsvorhabens

Im ersten Quartal 2010 plant das Werk die Umsetzung eines Großprojekts zur Herstellung von Lampen aus Polymerwerkstoffen. Die neue technologische Linie wird mit einer Ausrüstung ausgestattet, die die neuesten Fortschritte im Kunststoffspritzguss und die Computersteuerung des technologischen Prozesses kombiniert. Verschiedene Materialkombinationen, aus denen die Leuchtenkörper gefertigt werden, erweitern den Anwendungsbereich durch die chemische Beständigkeit gegenüber der Einwirkung aggressiver Medien unterschiedlichster Art.

Es ist geplant, am neuen Produktionsstandort mehrere Spritzgussmaschinen zu installieren, die mit Materialien wie Polycarbonat, Polymethylmethacrylat, Polymermaterialien ABS, SAN und glasfaserverstärktes Polyester.

Die Hauptspritzgießmaschine produziert je nach eingestelltem Programm Diffusoren und Lampengehäuse. Der gesamte technologische Prozess wird innerhalb der Maschine durchgeführt. Dem Mitarbeiter, der die Maschine bedient, bleibt nur das Stapeln der fertigen Diffusoren, die der Roboter produziert. In derselben Werkstatt werden Spritzgussmaschinen zur Herstellung von Kleinteilen für Lampen untergebracht.

So ist geplant, ein Investitionsprojekt zur Schaffung neuer Industrien auf Basis der bestehenden Produktion umzusetzen. Die Investitionssituation beinhaltet die Durchführung eines Investitionsvorhabens bei einem operativ rentablen Unternehmen.

Das IP basiert auf der Idee, deren Quelle der Vorstand von Lighting Technologies LLC ist. Die Umsetzung des Investitionsvorhabens verfolgt die Erzielung folgender Ergebnisse:

- Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit der Produkte im Allgemeinen;

- Gewinnsteigerung;

- Steigerung des Verkaufsvolumens;

- Eintritt in neue Absatzmärkte;

- Verbesserung des Unternehmensimages;

Das Investitionsprojekt wird in Übereinstimmung mit dem entwickelten Geschäftsplan und der Technologie für seine Umsetzung durchgeführt.

Der Zeitplan für die Umsetzung des Investitionsprojekts umfasst: Vorinvestitionsphase, Investitionsphase und Betriebsphase.

Gemäß dem Geschäftsplan des Investitionsprojekts beträgt der Investitionsbetrag 200.000.000 Rubel. Das Projekt wird in 5 Jahren abgeschlossen sein.

Die Höhe der Bareinnahmen bzw.:

- 1 Jahr - 55.000.000 Rubel;

- 2 Jahre - 77.000.000 Rubel;

- 3 Jahre - 115.000.000 Rubel;

- 4 Jahre - 115.000.000 Rubel;

- 5 Jahre - 115.000.000 Rubel.

In den Folgeperioden werden die Einnahmen mit dem dritten Jahr des Investitionsprojekts identisch sein.

Lassen Sie uns die Effizienz eines Investitionsprojekts anhand einiger statischer und dynamischer Methoden analysieren.

Statische Methoden zur Bestimmung der Effektivität eines Investitionsvorhabens:

Berechnung der durchschnittlichen Kapitalrendite:

Berechnung der Amortisationszeit:

Wir machen die Berechnung mit Tabelle 1.

Tabelle 1

Berechnung der Amortisationszeit des Investitionsprojekts der LLC "Lighting Technologies"

Jahr	Investitionen, Millionen Rubel	Kumulative Investition	Einnahmen aus dem Projekt nach Jahren	Kumuliertes Einkommen	Gesamteinkommen - Gesamtinvestition
0	200	200	0	0	- 200
1	-	200	55	55	- 145
2	-	200	77	132	- 68
3	-	200	115	247	47
4	-	200	115	362	162
5	-	200	115	477	277

Basierend auf den Daten in Tabelle 1 erhalten wir eine Amortisationszeit von 3 Jahren.

Dynamische Methoden zur Bestimmung der Effektivität eines Investitionsvorhabens:

Barwert:

Zuerst definieren wir den risikofreien Diskontsatz mit der Formel:

Wobei n 1 der reale Kreditzins ist;

n 2 - Inflationsrate;

n 3 - Risikowahrscheinlichkeit.

Wir definieren Variablen:

n 3 - nicht berücksichtigen.

Entsprechend dem resultierenden Satz berechnen wir den Kapitalwert:

Somit zeigt diese Berechnung des Kapitalwerts die Rentabilität des Projekts an (da NPV> 0).

Rentabilitätsindex:

Zur Ermittlung verwenden wir das diskontierte Einkommen, das bei der Berechnung des Barwerts ermittelt wurde:

Der Rentabilitätsindex überschreitet eins.

Auf der Grundlage der erhaltenen Daten ist das Investitionsprojekt also im Allgemeinen rentabel. Für eine vollständige Bewertung seiner Wirksamkeit müssen wir jedoch die Risiken eines Investitionsprojekts bewerten und die Wirksamkeit des Projekts unter Berücksichtigung dieser Faktoren ermitteln.

2.2 Bewertung und Analyse der Risiken eines Investitionsvorhabens eines Unternehmens

Lighting Technologies LLC verwendet verschiedene Methoden zur Bewertung der Risiken von Investitionsprojekten. Dies sind die Diskontierungssatzkorrektur, die Monte-Carlo-Methodik (Simulation), die Analyse der Sensitivität des Investitionsvorhabens, ergänzt durch die Break-Even-Analyse, sowie der Einsatz statistischer Verfahren. Die Auswahl der Bewertungsmethoden wird durch die Vollständigkeit der Informationen, die den Unternehmensanalysten zur Verfügung stehen, sowie die Qualifikation der Fachmanager bestimmt. Wir analysieren die Risiken der aktuellen Investitionstätigkeit des Unternehmens unter Berücksichtigung der Methoden, die in der Unternehmensgruppe LLC "Lighting Technologies" in der Praxis angewendet werden.

Vergleichende Analyse von Anlagerisikobewertungen bei Änderung des Abzinsungssatzes

Um eine vergleichende Analyse durchzuführen, nehmen wir eine Korrektur des Diskontierungssatzes vor, indem wir den Riin seine Zusammensetzung einbeziehen. Für dieses Investitionsprojekt schätzen die Werksanalysten die Risikowahrscheinlichkeit auf 2 %.

Berechnen wir den neuen risikoadjustierten Diskontsatz:

Berechnen wir den neuen Wert des Nettobarwerts:

Der Nettobarwert ist leicht gesunken (89,09 - 69,57 = 19,52), das Projekt ist immer noch profitabel.

Zusätzlich bestimmen wir den Rentabilitätsindex entsprechend dem geänderten diskontierten Einkommen:

Lassen Sie uns eine vergleichende Analyse von Indikatoren durchführen, die ohne Berücksichtigung des Risikos ermittelt wurden (Tabelle 2).

Tabelle 2

Vergleichende Analyse von Leistungsindikatoren eines Investitionsprojekts mit und ohne Risiko

Bei einer Anpassung des Diskontierungssatzes unter Berücksichtigung des Risikos ändern sich somit die erhaltenen Indikatoren zur Bewertung der Effektivität des Investitionsvorhabens unwesentlich. Die Werte der Indikatoren halten die Anforderungen an die Effizienz (Wirtschaftlichkeit) des Investitionsprojekts ein, nämlich:

Kapitalwert > 0; PI> 1.

Analyse der Sensitivität eines Investitionsprojekts

Wir werden die Sensitivität des Investitionsvorhabens gegenüber einer gleichzeitigen Änderung der Verkaufspreise und des Verkaufsvolumens beurteilen. Es ist notwendig, viele Kombinationen des Verhältnisses von Preisen und Verkaufsmengen zu bestimmen, die sicherstellen, dass zumindest ein nicht negativer Wert des Kapitalwerts erhalten wird, d.h. Kapitalwert 0.

Für die Bewertung nach dieser Methode erweitern wir die Kapitalwertformel, d.h. Wir werden die darin enthaltenen Variablen berücksichtigen: Preise und Verkäufe. Die NPV-Formel hat die Form:

Wobei S 0 - Investitionskosten;

r ist der Diskontsatz;

k - reduzierte Kosten pro Produktionseinheit

Die c- und X-Werte sind die unbekannten Variablen „Preis“ bzw. „Umsatzvolumen“.

Als nächstes ist es notwendig, den Satz akzeptabler Kombinationen der ausgewählten unbestimmten Variablen zu bestimmen: den Verkaufspreis und das Verkaufsvolumen. Um diese Kombinationen zu bilden, wird die obige erweiterte Formel zur Berechnung des NPV (die hauptsächlich von diesen beiden undefinierten Variablen abhängt) verwendet, vorausgesetzt, NPV = 0.

Wir verwenden die für die Berechnung notwendigen Zahlenwerte gemäß den Angaben der analytischen Abteilung (S 0 und k) und unseren obigen Berechnungen ®:

S 0 - 200.000.000;

Wenn wir numerische Werte ersetzen, erhalten wir die Gleichheit:

Wir berechnen die Gleichheit, die es uns ermöglicht, die gewünschten Kombinationen mit und X auszuwählen, die wir mit den folgenden algebraischen Transformationen erhalten:

Die letzte Gleichheit ermöglicht die Berechnung der Verkaufsmengen auf den angegebenen Verkaufspreisniveaus. In diesem Fall muss das von Analysten berechnete Preisniveau - 735 Rubel - berücksichtigt werden. und in Bezug auf diesen Preis die Preisoptionen präsentieren, die sich sowohl in Richtung des Rückgangs als auch in Richtung des Anstiegs von dem gegebenen unterscheiden. Berechnungen sind in Tabelle 3 dargestellt.

Tisch 3

Berechnung der Verkaufsmengen bei gegebenen Preisniveaus

Preisniveau	Berechnungsformel	Verkaufsmenge entsprechend Preis
695		188 085
705		175 851
715		165 111
725		155 608
735		147 139
745		139 544
755		132 695
765		126 487
775		120833

Mit den Berechnungsergebnissen können Sie die gewünschten Kombinationen von X und c grafisch darstellen (Abb. 3). Die Ordinate zeigt Preisniveaus und die Abszisse zeigt die Verkaufsmengen. Basierend auf den Daten in Tabelle 3 wurde eine Kurve erstellt, die Kombinationen von Verkaufspreisen und Verkäufen anzeigt, bei denen NPV = 0 ist.

Reis. 3. Abhängigkeit des Verkaufsvolumens vom Verkaufspreis

Oberhalb der Kurve in Abb. 3 ist der Bereich, in dem eine beliebige Kombination von und X positive diskontierte Cashflows während der Laufzeit der Investition garantiert. Jene. in diesem Bereich wird die Ungleichung beobachtet: NPV > 0.

Experten zufolge gibt die Steigung der Sensitivitätskurven zur Abszissenachse in den mit der entsprechenden Analyse erstellten Grafiken eine Vorstellung von der Größe und Richtung der Sensitivität des Projekts gegenüber Änderungen jeder der analysierten Basisvariablen. Je größer der Neigungswinkel der Geraden zur Abszissenachse ist, desto empfindlicher reagiert der NPV-Wert auf Änderungen der Basisgrößen.

In unserem Fall beträgt die Steigung der Kurve weniger als 900. Das heißt, die Projekteffizienz, gemessen am NPV-Wert, reagiert nicht allzu empfindlich auf Veränderungen des Verkaufsvolumens.

Ermittlung der Rentabilitätsschwelle durch ein mathematisches Verfahren:

Lassen Sie uns die Rentabilitätsschwelle (BEP) definieren:

Quantitativ:

Wertmäßig:

Somit bei einem Verkaufsvolumen von 1.329.625 Stück. und das Verkaufsvolumen in 977 274 375 Rubel. das Unternehmen wird keinen Gewinn oder Verlust haben.

Somit wird bei Erreichen des Break-Even-Non-Profit-Niveaus der Produktion das Produktionspotential des Unternehmens nur noch zu 35,39 % ausgeschöpft. Was darauf hindeutet, dass die verbleibenden 64,61 % der Produktionskapazität bereits profitables Potenzial sind.

Nun ermitteln wir den Break-Even-Point mit der grafischen Methode, die es uns ermöglicht, die Umsatzgrafik mit der Gesamtkostengrafik zu vergleichen (Abb. 4).

Die Basis des Verkaufsvolumens kann als Indikator für die maximal mögliche Anzahl verkaufter Produkte (I m) verwendet und der Indikator auf Grundlage des Geschäftsplans des Investitionsprojekts auf Grundlage der Nachfrageanalyse berechnet werden. Der zweite Indikator wurde bei der Konstruktion des Break-Even-Charts verwendet.

Bestimmen Sie den Wert des Sicherheitsfaktors (W B):

Für das aus der Bedarfsanalyse berechnete Absatzvolumen:

Für kapazitätsbasierte Verkäufe:

Verlustzone

Reis. 4. Bestimmung der Rentabilitätsschwelle durch eine grafische Methode

Sicherheitsfaktor-Indikatoren geben optimistische Prognosen: Der Wert des Indikators für das Absatzvolumen basiert auf der Nachfrage, der Wert zeigt, dass ein Nachfragerückgang selbst um 50% keine Verluste oder Einnahmen bringt. Der Wert des Indikators basierend auf den Produktionskapazitäten ist sogar noch höher.

Hier sind die Berechnungen der ersten beiden Phasen der Anwendung dieser Methode: Ermittlung der mathematischen Erwartung von Cashflows und Berechnung des mathematischen Erwartungswerts NPV.

Stufe I. Die Berechnungen basieren auf den in Tabelle 4 angegebenen Wahrscheinlichkeiten möglicher Cashflows im Zusammenhang mit Investitionen.

Tabelle 4

Verteilung der Wahrscheinlichkeiten zeitunabhängiger Cashflows im Zusammenhang mit dem Investitionsprojekt der LLC "Light Technologies"

Zeitintervall
t = 0		t = 1		t = 2		t = 3		t = 4		t = 5
S 0	ρ oi	S 1i	1i	S 2i	2i	S 3i	3i	S 4i	4i	S 5i	5i
-200	1,0	55	0,6	77	0,4	115	0,6	115	0,7	115	0,8
63	0,2	55	0,2	70	0,05	85	0,1	100	0,15
46	0,3	63	0,3	96	0,15	110	0,2	120	0,05
85	0,1	125	0,2

Berechnen wir den erwarteten Cashflow für jedes Jahr:

Berechnen wir den mathematischen Erwartungswert NPV:

Die mathematische Erwartung des NPV für das Investitionsprojekt der LLC "Lighting Technologies" ist positiv, d.h. das projekt zahlt sich aus.

Weitere Schritte - die Zusammenstellung von Fondskombinationen, die Berechnung der Varianz, die Berechnung der Standardabweichung des NPV und die Bestimmung des Variationskoeffizienten des NPV in dieser Arbeit sind aufgrund der Komplexität und des Umfangs der Berechnungen nicht möglich. Somit beträgt die Anzahl der Cashflow-Kombinationen 432.

3. Reduktionsmethoden und Empfehlungen für das Investment Risk Management LLC "Lighting Technologies"

3.1 Methoden zur Reduzierung von Anlagerisiken

In seiner Managementpraxis hat Lighting Technologies LLC über einen Zeitraum von 11 Jahren mehrere große Investitionsprojekte durchgeführt. Das Gesamtergebnis ist positiv – ein stabiles Wachstum der Kennzahlen und eine optimale Umsetzung der Gesamtstrategie des Unternehmens sind gewährleistet. So wurden im Jahr 2005 neue Werkstätten für die Herstellung von Außenbeleuchtungskörpern (dies ist ein besonderer Artikel von Beleuchtungsgeräten) eröffnet. Das erwartete Einkommensniveau in einem Jahr nach Beginn der Projektdurchführung konnte jedoch erst nach 3 Jahren erreicht werden. Der Grund war, dass aus dem gesamten Sortiment der Außenleuchten nur wenige Artikel aktiv nachgefragt wurden und viele andere Artikel (die bereits produziert wurden) in den Lagern des Werks verblieben, bis das Unternehmen sie mit Verkaufshilfe und passte seine Sortimentslineale an die erkannte Nachfrage an.

Jene. das Investitionsvorhaben und der Geschäftsplan zu seiner Umsetzung berücksichtigten nicht alle Besonderheiten der Marktsituation und die Besonderheiten der Nachfrage. Aufgrund der hohen Indikatoren für die finanzielle Stabilität von LLC "Lighting Technologies" gab es keine großen finanziellen Verluste, aber Sie können aus diesen negativen Erfahrungen lernen.

Im Rahmen unseres Themas ist es daher erforderlich, bei der Ermittlung des Diskontierungssatzes die Höhe des Risikos in die Rechnungslegung einzubeziehen, die eine unzureichende Sorgfalt der Sortimentslinie bietet. In diesem Fall können Sie auf zwei Arten handeln:

- Wenn die unzureichende Wirksamkeit der Sortimentspolitik auf eine oberflächliche Analyse der Nachfrage und der Bedürfnisse der Käufer in den vom Unternehmen adressierten Marktsegmenten zurückzuführen ist, ist es erforderlich, eine tiefere Analyse vorzunehmen, mehr Informationen zu erhalten und Entscheidungen über die Grundlage dieser Arbeit. In diesem Fall ist die Erhöhung der Höhe des Risikos unbedeutend.

- wenn die ungenügende Wirksamkeit der Sortimentspolitik darauf zurückzuführen ist, dass keine vollständigen verlässlichen Informationen eingeholt werden können, kann das Risiko auf verschiedene Weise reduziert werden: bei geringen Kosten für Technologiewechsel zuerst zweifelhafte Artikel in Kleinserien herausgeben, und dann entsprechend der Situation handeln; wenn die Möglichkeit besteht, eine Nachfrage nach einem guten, aber unbekannten Sortiment zu bilden - mit verschiedene Wege Stimulierung der Nachfrage; Ist die Anwendung dieser Methoden nicht oder nicht möglich, besteht die Möglichkeit, dubiose Positionen entweder vollständig auszuschließen oder ein Investitionsvorhaben mit erhöhtem Diskontierungssatz unter Berücksichtigung dieses Risikos zu analysieren.

Ein weiterer wichtiger Punkt bei der Beurteilung der Effizienz und der Risiken der Investitionstätigkeit von Lighting Technologies LLC ist, dass, da die Investoren selbst Eigentümer des Unternehmens sind und keine Drittinvestoren, bei der Ermittlung des Diskontierungssatzes das Risiko möglicherweise nicht berücksichtigt wird -kostenlos, weil entsprechend der allgemeinen entwicklungsstrategie des unternehmens sind in jedem fall investitionsaktivitäten zur erweiterung des sortiments und der absatzmärkte durchzuführen. Daher kann der Koeffizient n 1 durch einen besseren und pessimistischeren Koeffizienten n 3 ersetzt werden, der alle identifizierten Risikowahrscheinlichkeiten umfassen kann.

Da Svetovye Tekhnologii LLC bevorzugt mehrere Methoden zur Bewertung von Investitionsrisiken verwendet, ist es notwendig, die Methoden zur Bewertung von Projektrisiken zu verbessern und möglicherweise zu erweitern. Dazu verwenden wir die Daten in Anhang 2 und setzen entsprechend die Methodenwahl zur Bewertung von Anlagerisiken um.

In Kapitel 2 wurde eine Analyse der Risiken des Investitionsprojekts der Lighting Technologies LLC auf Basis der im Unternehmen verwendeten traditionellen Methoden durchgeführt. Lassen Sie uns überlegen, wie Sie diese Methoden effektiver einsetzen können, um die Qualität und Effizienz der Risikobewertung von Anlageaktivitäten zu verbessern.

Es ist ratsam, die Sensitivitätsmethode eines Investitionsprojekts bei Variationsbedingungen von mehr als zwei unsicheren Variablen anzuwenden. In diesem Fall müssen die Analyseergebnisse in Form von visuellen Tabellen dargestellt werden. Sie können nicht im traditionellen Koordinatensystem grafisch dargestellt werden, sondern nur im n-dimensionalen Raum. Die in den Berechnungen (Kapitel 2) der Risikobewertung nach der Sensitivitätsmethode dargestellte Handlungsreihenfolge kann nur dann als richtig angesehen werden, wenn die Annahme motivierter (objektiver oder subjektiver) Erwartungswerte unsicherer Variablen es ermöglicht, Unterschiede in der Wirksamkeit festzustellen von Investitionsprojektszenarien. Am häufigsten werden die realistischsten (Baseline), die optimistischsten und die pessimistischsten Szenarien betrachtet.

Als Alternative zur Methode der Risikoquantifizierung von Investitionsvorhaben zur Korrektur des Diskontierungszinssatzes kann die Riskless-Equivalent-Methode verwendet werden - falls es sinnvoller ist, den Barwert durch Veränderung des Cashflows zu verdeutlichen, d.h. , um zukünftige Einnahmen und Ausgaben abzuschätzen.

Für die zuverlässigste Analyse der mit Risikosituationen verbundenen Situation, Die beste Option die Verwendung der größtmöglichen Risikobewertungsmethoden wird verwendet, da sich verschiedene Risikobewertungsmethoden ergänzen und die Werte gegenseitig anpassen.

LLC "Lighting Technologies" verwendet eine breite Palette von Methoden zur Bewertung des Risikos von Investitionsprojekten, die im Unternehmen gestartet werden. Es kann jedoch als erhebliches Versäumnis angesehen werden, die Anwendung von Unsicherheit bei der Bewertung von Investitionsmaßnahmen mithilfe der Spieltheorie zu ignorieren.

Betrachten wir, wie die Anwendung der Spieltheorie in der Firma "Light Technologies" LLC angewendet werden kann.

Bei der spieltheoretischen Bewertung der Effektivität von Investitionen ist Folgendes zu bestimmen:

Erstens das Hauptziel der mit dem Hauptinvestitionsprogramm verbundenen Anlagestrategie.

Die Hauptinvestitionsstrategie von Lighting Technologies LLC zielt darauf ab, einen neuen Produktionsstandort für die Herstellung von Lampen aus Polymermaterialien zu schaffen.

Zweitens die Kriterien P 1 i, P 2 i, P 3 i, nach denen die Optionen des betrachteten Investitionsvorhabens W 1, W 2, W 3 verglichen werden und die Umsetzung jeder Option die Erreichung des Hauptziels sicherstellt der Unternehmensstrategie.

Die Kriterien für den Vergleich der drei Optionen für das Investitionsprojekt der LLC "Lighting Technologies" werden wie folgt formuliert:

1. Der Produktionsmaßstab P 1 i, d.h. die Anzahl der jährlich produzierten Leuchten. Es ist wichtig, das optimale Produktionsvolumen und den akzeptablen Bereich seiner Änderung zu bestimmen. Es ist auch notwendig, die Erwartungen der Käufer, das Verkaufsniveau von Autos der bekanntesten Marken und die Entwicklung des Verkaufsvolumens in den letzten Jahren zu berücksichtigen. Noten zur Beurteilung des Produktionsumfangs - groß, mittel, klein.

2. Der Grad der Produktionsautomatisierung P 2 i steht in engem Zusammenhang mit Beschäftigung, Arbeitsproduktivität und technischem Fortschritt. Für die Umsetzung der automatisierten Produktion sind zwei Hauptgruppen von Arbeitnehmern erforderlich: ein breites Profil und solche mit einer engen Spezialisierung. Die Noten zur Beurteilung des Automatisierungsgrades definieren wir als - hoch, mittel, niedrig.

3. Bedingungen für die Platzierung von P 3 i, in erster Linie verbunden mit:

- Transportprobleme im Beziehungssystem "Lieferant - Verbraucher"; die Verfügbarkeit einer Autobahnabfahrt ist von größter Bedeutung, die Erreichbarkeit des Schienenverkehrs ist von untergeordneter Bedeutung;

- die Möglichkeit der Anwerbung von Arbeitskräften im direkt angrenzenden Gebiet ohne zusätzliche Kosten, z. B. für die Lieferung an den Arbeitsplatz usw.

Die Noten zur Bewertung der Einstufungsbedingungen definieren wir als - sehr gut, gut, befriedigend.

Drittens die Kriterien N 1 i, N 2 i, N 3 i, bei denen es sich um Kombinationen von Unsicherheitsfaktoren handelt, nach denen sich die Szenarien der Optionen für das Investitionsprojekt von LLC "Light Technologies" unterscheiden; anhand dieser Kriterien werden Szenarien mit Unsicherheitsfaktoren S 1, S 2, S 3 verarbeitet.

Als Kriterien für den Vergleich der Szenarien des Investitionsprojekts der Lighting Technologies LLC verwenden Sie am besten die folgenden Gruppen von Unsicherheitsfaktoren:

- wirtschaftliche und politische Faktoren N 1 i z. B. Einfuhrbeschränkungen für im Ausland hergestellte Rohstoffe, Kosten und Verfügbarkeit von Brennstoffen;

- Produktions- und Finanzfaktoren N 2 i, zB Energie- und Rohstoffkosten für die Lampenproduktion, Arbeitskosten, Verfügbarkeit von Kapital für die Umsetzung von Innovationen;

- Marktfaktoren N 3 i, zum Beispiel Einkommensniveau und Lebensstandard potenzieller Käufer von Beleuchtungsgeräten, Umsatzvolumen der Beleuchtungsindustrie und Trends im Wandel, Sparneigung beim Bau und Energieversorgung von Gebäude, die aufgrund ihres Verwendungszwecks potenzielle Objekte für die Installation von Lampen aus Polymermaterialien sind, und die Ziele solcher Einsparungen, die Kosten des Darlehens und seine Verfügbarkeit für den Kunden.

Viertens ist jedes Szenario, das eine spezifische Kombination von Unsicherheitsfaktoren darstellt, durch eine gewisse Effizienz S e 1, S e 2, S e 3 gekennzeichnet.

Darüber hinaus ist es wichtig, den Wert des Indikators für die Bewertung der Wirksamkeit eines Investitionsvorhabens zu bestimmen sowie Trends bei der Bildung von Unsicherheitsfaktoren in der Zukunft zu ermitteln.

Die Hauptkombinationen der Optionen W 1, W 2, W 3 und Entscheidungsszenarien S 1, S 2, S 3 in der Analyse des Investitionsprojekts der LLC "Light Technologies" sowie die Ergebnisse ihres Vergleichs werden vorgestellt im Anhang 3.

Es ist zu beachten, dass für alle betrachteten Optionen dieselben Szenarien verwendet werden können und jedes Szenario seine eigenen Schätzungsgrade haben kann, beispielsweise hohe, mittlere oder niedrige Unsicherheit.

Mit Hilfe der nun vorgeschlagenen Möglichkeit, die Methodik zur Risikobewertung von Investitionsprojekten in der Spieltheorie zu nutzen, ist es möglich, unter Unsicherheitsverhältnissen effektive Entscheidungen zu treffen. Somit wird die Investitionseffizienz von Lighting Technologies LLC insgesamt steigen.

Abschluss

Die Risikobewertung von Investitionsprojekten ist integraler Bestandteil der Bestimmung ihrer Wirksamkeit. Eine genaue Prognose der Umsetzung eines Investitionsvorhabens ist unter keinen Umständen möglich, da Prognosen immer mit der Unsicherheit des äußeren Umfelds verbunden sind, aber es gibt spezielle Methoden, die es erlauben, nicht nur viele mögliche Szenarien für die Entwicklung von Ereignisse, sondern auch um das Verhalten des Unternehmens und die Bedingungen für das Umsetzungsprojekt für hervorgehobene Situationen zu beschreiben.

Forschungsgegenstand der Studienarbeit war die Investitionstätigkeit der Unternehmensgruppe LLC "Light Technologies", die im ersten Quartal 2010 eine neue Produktionseinheit zur Herstellung von Beleuchtungsgeräten aus Polymermaterialien in Betrieb nehmen will. Auf Basis der vorliegenden Erstinformationen wurde eine Analyse der Anlagerisiken der von der Gesellschaft geplanten Veranstaltung mit den in der Praxis angewandten Methoden durchgeführt. Diese Methoden umfassen: Diskontsatzkorrektur, Monte-Carlo-Methodik (Simulation), Sensitivitätsanalyse eines Investitionsvorhabens, ergänzt durch eine Break-Even-Analyse, sowie der Einsatz statistischer Methoden. Als Ergebnis der Bewertung wurden für alle Bewertungsmethoden positive Indikatoren erhalten, nämlich:

- bei der Anpassung des Diskontierungssatzes unter Berücksichtigung des Risikoniveaus ein positiver Wert des Nettobarwerts (NPV = 69,57> 0) und ein Wert des Rentabilitätsindex größer als eins (PI = 1,35> 1) erhalten wurden, also die Anforderungen an die Effizienz (Wirtschaftlichkeit) des Investitionsvorhabens eingehalten werden;

- Die Sensitivitätsanalyse zeigte eine nicht sehr hohe Sensitivität des Investitionsprojekts von LLC "Light Technologies" gegenüber Veränderungen des Verkaufsvolumens von Produkten. Der auf Basis der Bedarfsanalyse berechnete Wert des Sicherheitsfaktors zeigt also, dass ein Nachfragerückgang selbst um 50 % weder Gewinn noch Verlust bringt (W B = 0,50);

- Die Risikomessung mit Varianzindikatoren ergab positive Werte der mathematischen Erwartung (E (NPV) = 63,21), die die Amortisation des Projekts anzeigt.

Daher wird das Investitionsprojekt von LLC "Lighting Technologies" unter Berücksichtigung eines gewissen Risikos als effektiv angesehen.

Im Allgemeinen wird die Investitionstätigkeit der Unternehmensgruppe Lighting Technologies LLC auf einem ausreichend hohen und effizienten Niveau betrieben. Die Risikobewertung von Investitionsprojekten wird in einem ziemlich vollständigen Umfang durchgeführt, jedoch wurde bei der Bewertung der Risiken eines Investitionsereignisses von LLC Light Technologies sowohl bei der Anwendung bestehender Methoden zur Bewertung des Investitionsrisikos als auch bei der Unvollständigkeit der die Methoden selbst. Die negativen Erfahrungen der Firma LLC "Lighting Technologies" im Jahr 2005, als sich bestimmte Absatzmengen einer neuen Produktionsstätte (Produktion von Außenbeleuchtungsgeräten) für bestimmte Artikel des Sortiments als sehr überschätzt herausstellten und das Unternehmen minimieren musste Schäden durch Billigverkäufe und nachträgliche Anpassungspositionen.

Um die Bewertung der Unternehmensrisiken zu optimieren, ist es wünschenswert, die gängigste Methode aus der Kategorie des Operations Research - die Spieltheorie - in die Grundlage für die Bestimmung der Höhe der Investitionsrisiken einzubeziehen, die eine Bewertung der maximalen Unsicherheiten ermöglicht.

Sie sollten auch die Definition des im Unternehmen verwendeten Diskontierungssatzes entsprechend der allgemeinen Strategie des Unternehmens und den Zielen von Investitionsprojekten anpassen und optimieren.

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Investitionen sind langfristige Investitionen finanzieller und wirtschaftlicher Ressourcen mit dem Ziel, künftig Erträge zu erwirtschaften. Investitionen sind ein notwendiger Faktor bei der Schaffung oder Entwicklung einer Organisation, der Durchführung eines Investitionsprojekts. Investitionen allein sind jedoch kein ausreichender Faktor für die erfolgreiche Entwicklung und Umsetzung eines Investitionsvorhabens. Es ist wichtig, Investitionen, die Organisation des Investitionsprozesses selbst, die Ziele und das Thema der Investition, die Person des Investors und des Umsetzers zu prognostizieren und zu planen. Der gesamte Investitionsprozess als Ganzes ist wichtig: Voranalyse des Investitionsvorhabens, Überwachung und Korrektur im Umsetzungsprozess, dessen Abschluss.

Ein obligatorisches Strukturelement der Analyse von Investitionsprojekten ist die Risikobewertung – wichtig ist der Prozess der Ermittlung der objektiven Wahrscheinlichkeit, erwartete Einnahmen zu erzielen.

Risiko ist die Möglichkeit, dass während der Durchführung des Projekts Bedingungen eintreten, unter denen negative Folgen für alle oder einzelne Projektbeteiligte und eine erhebliche Verringerung oder der Wegfall der Einnahmen aus dem Investitionsprojekt auftreten. Risiko bezieht sich auch auf die Wahrscheinlichkeit des Scheiterns oder die Gefahr der ergriffenen Maßnahme.

Das Anlagerisiko ist das Risiko der Abschreibung von Investitionen, das Risiko des Verlustes von Investitionen (oder des nicht vollständigen Ertrags), der Abschreibung von Investitionen und des Eintritts unvorhergesehener finanzieller Verluste (Einkommens-, Kapitalverlust, Gewinnrückgang) in einer Situation von Unsicherheit über die Bedingungen für Investitionen in die Wirtschaft

Das Risiko wird beeinflusst durch:

• a) die politische Lage; ökonomische Situation; Inflation; Zinssatz; Tauschrate; Zollgebühren usw. usw.
• b) Produktionspotential; Ebene des Investmentmanagements; Arbeitsorganisation; technische Ausrüstung usw. usw.

Externe Risikoquellen:

instabile wirtschaftliche Lage im Land;

instabile politische Situation oder deren Veränderung;

unentwickelte Gesetzgebung;

Veränderungen der natürlichen und klimatischen Bedingungen (Erdbeben, Überschwemmungen)

Änderungen der Marktindikatoren;

Änderungen des Wechselkurses;

Veränderungen der außenwirtschaftlichen Lage (Handelsbeschränkungen, Zolländerungen usw.).

Interne (endogene) Risiken:

Unvollständigkeit oder Ungenauigkeit von Informationen bei der Entwicklung eines Investitionsprojekts, Fehler in der Planungs- und Kostenschätzungsdokumentation;

falsche und geringe fachliche Personalauswahl, geringes Investitionsmanagement;

fehlerhafte Marketingstrategie;

Änderung der Unternehmensstrategie;

Kostenüberschreitungen;

Produktions- und technische Verstöße;

schlechte Qualität des Projektmanagements;

Abnahme der Qualität und Produktivität der Produktion;

Nichterfüllung von Verträgen;

sozialer Hintergrund (soziale Spannungen; Streiks; Durchführung von Sozialprogrammen);

ökologische Situation (Umweltverschmutzung, Strahlungsbedingungen, ökologische Katastrophen, ökologische Programme und ökologische Bewegungen).

Alle Anlagerisiken können zur genaueren Bewertung und Analyse dieser Risiken in mehrere bedingte Kategorien unterteilt werden.

Das Inflationsrisiko ist die Wahrscheinlichkeit von Verlusten, die einem Wirtschaftssubjekt aufgrund der Abwertung des realen Werts von Investitionen, des Verlustes des realen Anfangswerts von Vermögenswerten sowie der Abschreibung der erwarteten Erträge und Gewinne aus Investitionen unter Bedingungen einer unkontrollierten die Wachstumsrate der Inflation übertrifft die Wachstumsrate der Kapitalerträge.

Deflationsrisiko - die Wahrscheinlichkeit von Verlusten, die durch einen Rückgang der im Umlauf befindlichen Geldmenge aufgrund des Abzugs eines Teils der überschüssigen Mittel, durch Steuern, Haushaltskürzungen, Sparwachstum usw. entstehen.

Marktrisiko - die Wahrscheinlichkeit von Wertänderungen von Vermögenswerten aufgrund der unterschiedlichen Wechselkurse, Aktienkurse, Rohstoffpreise, Zinssätze usw., die das Anlageobjekt sind.

Operatives Investitionsrisiko - die Wahrscheinlichkeit von Investitionsverlusten aufgrund von Fehlern bei der Tätigkeit der Mitarbeiter des Unternehmens; Fehlfunktionen von Informationssystemen, Hardware und Computertechnik.

Funktionelles Anlagerisiko - die Wahrscheinlichkeit von Anlageverlusten aufgrund von Fehlern bei der Bildung und Verwaltung des Anlageportfolios von Finanzinstrumenten.

Selektives Anlagerisiko - die Wahrscheinlichkeit, ein weniger attraktives Anlageobjekt zu wählen, als es möglich war.

Liquiditätsrisiko - die Wahrscheinlichkeit von Verlusten, die durch die Unfähigkeit verursacht werden, Investmentfonds in der erforderlichen Höhe innerhalb eines relativ kurzen Zeitraums verlustfrei aufgrund des Zustands des Marktumfelds freizugeben. Unter Liquiditätsrisiko wird auch die Wahrscheinlichkeit eines Mangels an Mitteln verstanden, um Verpflichtungen gegenüber Kontrahenten zu erfüllen.

Das Kreditinvestitionsrisiko manifestiert sich, wenn Investitionen mit Fremdmitteln getätigt werden.

Gewinnverlustrisiko - die Wahrscheinlichkeit eines Verlustes aufgrund des Unterlassens einer Maßnahme, z. B. einer Versicherung.

Um Risikofaktoren bei der Bewertung der Wirksamkeit eines Projekts zu berücksichtigen, werden alle Informationen über die Bedingungen für seine Umsetzung verwendet.

Die Expertenmethode der Risikobewertung ist die Bearbeitung von Expertenbewertungen für jede Risikoart und die Ermittlung des integralen Risikoniveaus. Ihre Variante ist die Delphi-Methode - eine Methode, bei der Experten die Möglichkeit genommen wird, Antworten gemeinsam zu diskutieren, um die Meinung des Leiters zu berücksichtigen. Mit dieser Methode können Sie die Objektivität von Gutachten erhöhen.

Die Methode der Kostenrelevanzanalyse konzentriert sich auf die Identifizierung potenzieller Risikobereiche und wird vom Anlageentscheider verwendet, um das Risiko für das Kapital zu minimieren.

Die Analogiemethode beinhaltet die Analyse ähnlicher Projekte, um das potenzielle Risiko des geschätzten Projekts zu identifizieren.

Methoden der quantitativen Bewertung beinhalten die numerische Ermittlung des Werts des Risikos eines Investitionsvorhabens. Dies beinhaltet: Bestimmung des Nachhaltigkeitsgrades des Projekts; Sensitivitätsanalyse des Projekts; Analyse von Projektentwicklungsszenarien; Simulation von Risiken nach der Monte-Carlo-Methode.

Die Analyse der maximalen Nachhaltigkeit des Projekts beinhaltet die Ermittlung des Produktionsvolumens, bei dem die Erlöse den gesamten Produktionskosten entsprechen, d. Finden eines Break-Even-Levels (Break-Even-Punkt).

Bei der Sensitivitätsanalyse des Projekts wird die Veränderung der variablen Indikatoren der Effektivität des Projekts aufgrund von Schwankungen der Ausgangsdaten ermittelt. Bei diesem Ansatz wird jeder Indikator der Projektleistung sequentiell neu berechnet, wenn sich eine Variable ändert.

Die Analyse von Projektentwicklungsszenarien beinhaltet die Bewertung der Auswirkungen einer gleichzeitigen Änderung aller Hauptparameter des Projekts auf die Leistungsindikatoren des Projekts. Diese Art der Analyse verwendet spezielle Computerprogramme, Softwareprodukte und Simulationsmodelle. Normalerweise werden drei Szenarien in Betracht gezogen: pessimistisch; optimistisch; am wahrscheinlichsten (durchschnittlich).

Für den Fall, dass genaue Schätzungen der Parameter nicht möglich sind und Analysten nur die Intervalle möglicher Schwankungen des Indikators bestimmen können, verwenden sie die Monte-Carlo-Simulationsmethode. Es schafft zusätzliche Chancen bei der Risikobewertung, indem es die Erstellung von Zufallsszenarien ermöglicht. Die Anwendung der Risikoanalyse verwendet eine Fülle von Informationen, sei es in Form von objektiven Daten oder Expertenurteilen, um die Unsicherheit, die in wichtigen Projektvariablen besteht, zu quantifizieren und die möglichen Auswirkungen der Unsicherheit auf die Leistung eines Investitionsprojekts vernünftig zu berechnen. Das Ergebnis der Risikoanalyse wird nicht durch einen einzelnen Wert, sondern in Form einer Wahrscheinlichkeit ausgedrückt.

Für die zuverlässigste Analyse der Situation von Risikosituationen wäre es am besten, die größtmöglichen Risikobewertungsmethoden zu verwenden, da sich verschiedene Risikobewertungsmethoden gegenseitig ergänzen und ihre Werte anpassen.

Der Inhalt des Artikels:

Risiko bezieht sich auf unerwünschte Ereignisse, die das Erreichen von Zielen beeinträchtigen oder Ihnen einen Verlust aus Aktivitäten sowie unvorhergesehene Ausgaben ermöglichen können.

Eine komplexe Struktur, die viele Teile umfasst, die miteinander interagieren. Mit der Umsetzung eines solchen Projekts soll erreicht werden, was sowohl materieller als auch immaterieller Nutzen sein kann.

Zur Kategorie der Aktivitäten werden auch Investitionsprojekte bezeichnet, deren Ergebnisse nach einem bestimmten Zeitraum in der Zukunft feststehen und zur Vorhersage dieser Ergebnisse werden die betrachteten Investitionsideen bewertet und analysiert.

Nach Abwägung werden Investitionsentscheidungen getroffen, um Investitionstätigkeiten aufzunehmen oder aufzugeben.

Risiko von Investitionsprojekten es ist der Anschein von Unsicherheit in den Ergebnissen der zukünftigen Umsetzung der Investitionsidee, es ist die Wahrscheinlichkeit, dass das geplante Einkommensniveau oder ein anderer positiver Effekt nicht erreicht wird, dies sind negative Folgen aus der Umsetzung der Investitionsaktivitäten durch die Projektbeteiligten.

Die Hauptmerkmale von Anlagerisiken sind:

• Auswirkungen auf die Wirtschaftsleistung
• Subjektivität der Bewertung (aufgrund der unterschiedlichen Bewertungsmethoden und -quantität sowie der Qualität der für die Analyse verwendeten Informationen)
• das Erscheinen als Ergebnis der Ausführung der Tätigkeit (sobald die Aufgaben gestellt sind und die Tätigkeit beginnt, sie zu erfüllen, wird es immer Faktoren geben, die dies beeinflussen)
• Eintrittswahrscheinlichkeit
• ständige Variabilität des Risikoniveaus (durch den Einfluss verschiedener Faktoren kann das Risikoniveau eines Investitionsvorhabens sowohl steigen als auch sinken. Risiken können sich durch temporäre Faktoren, den politischen Kurs im Land, die soziale Situation, Veränderungen des Investitionsklimas usw.)
• Ungewissheit der Auswirkungen auf Aktivitäten (es gibt Interpretationen, die das von uns betrachtete Phänomen als die Möglichkeit des Einsetzens von Ergebnissen charakterisieren, die sich von den vorhergesagten unterscheiden, sowohl positiv als auch negativ).

Betrachten wir die Hauptklassifizierung der Risiken von Investitionsprojekten. Daher identifizieren Anleger vor einer Entscheidung über die Durchführung von Investitionen, insbesondere in der Phase der Genehmigung eines Geschäftsplans und einer Anlagestrategie, Investitionsrisiken, die die Erreichung der gesetzten Ziele beeinträchtigen können.

Außen- und Innenansichten Risiken von Investitionsprojekten:

• extern
  • Umweltveränderungen, Notfälle, Katastrophen
  • politische Kursänderungen im Land
  • Änderungen der Marktbedingungen, unter denen Investitionen getätigt werden
  • Sanktionen.
• intern
  • technische und produktionsbedingte Ausfälle, Unfälle während der Tätigkeit
  • Änderung der Entwicklungsstrategie des Unternehmens
  • Fehler bei der Bildung des Investitionsprojektteams, Meinungsverschiedenheiten unter den Projektbeteiligten
  • Unzuverlässigkeit, Unvollständigkeit der Informationen über die finanzielle Lage der Projektteilnehmer.

Externe Risiken werden als eine Reihe von Faktoren bezeichnet, die die Aktivität beeinflussen können, aber nicht, wie sie nicht damit verbunden sind. Sie können auch durch unvorhersehbare Arten von Risiken gekennzeichnet sein.

Interne Risiken sind Faktoren, die das Ergebnis einer Tätigkeit beeinflussen und bei der Durchführung dieser Tätigkeit entstehen, also in direktem Zusammenhang damit stehen.

Außerdem werden die Risiken von Investitionsprojekten unterteilt in:

• sauber(gekennzeichnet durch ein negatives Ergebnis der Investitionstätigkeit oder deren Abwesenheit)
• spekulativ(sowohl positive als auch negative Ergebnisse sind möglich).

Es gibt auch:

• projiziert(das erwartete Risikoniveau ist vorhersehbar)
• unvorhersehbar(unerwartete Phänomene, die nicht analysiert werden können).

Zusammenfassend sieht die Hauptklassifikation wie folgt aus:

• natürlich und ökologisch (Schäden durch die Einwirkung von Naturereignissen wie Feuer, Überschwemmung usw.)
• gewerblich (Schäden aufgrund von Finanz- und Produktionsaktivitäten)
• politisch (Verluste durch politische Entscheidungen, gesetzgeberische Aktivitäten etc.)
• sozial (soziale Spannungen, Unruhen, Proteste, Kundgebungen)
• Transport
• beruflich (Verluste infolge von Fehlern bei der Wahrnehmung von Amtspflichten).

Auch im Anlageumfeld ist es üblich, Anlagerisiken hinsichtlich der Komplexität ihrer Bewertung und Herkunft hervorzuheben.

Es gibt Risiken, die sich aus vielen miteinander verbundenen Faktoren zusammensetzen, und solche Risiken werden als komplex bezeichnet. Gleichzeitig gibt es aber auch einfache Risiken, die mit nur einem Faktor ihres Auftretens verbunden sind.

Wenn man zurückkehrt und sich auf die Hauptmerkmale des Risikos verlässt, lohnt es sich zu verstehen, dass es unmöglich ist, sie loszuwerden, und deshalb gibt es Risikoarten von Investitionsprojekten, die der Investor wegen ihrer Unvermeidlichkeit übernehmen muss. Basierend auf dieser These lassen sich folgende Kategorien einteilen:

• akzeptables Niveau(übersteigt nicht den Gewinnbetrag für einen bestimmten Investitionsvorgang)
• kritisches Niveau(übersteigt nicht den Betrag des Bruttoeinkommens für eine bestimmte Anlageoperation)
• katastrophales Niveau(Verlust eines wesentlichen Teils des Eigenkapitals).

Es ist bekannt, dass die Investitionstätigkeit ein zeitcharakteristischer Prozess ist.

Es gibt kurzfristige Investitionsprojekte, die sich innerhalb eines Kalenderjahres vollständig realisieren. Es gibt auch langfristige Projekte mit einer Laufzeit von mehr als fünf Jahren. Auf dieser Grundlage bestehen konstante und periodische Risiken. Das heißt, die Risiken, die das Projekt während des gesamten Lebenszyklus seiner Existenz begleiten, sowie Risiken, die in einer der Phasen des Zyklus auftreten.

Auch zum Ausgleich möglicher wirtschaftlicher und finanzieller Verluste aus geplanten Investitionen kann der Anleger bestimmte Risikogruppen versichern. Daher werden die versicherten und nicht versicherten Risiken von Investitionsprojekten klassifiziert.

Methoden zur Risikoanalyse und -bewertung

Um die Höhe möglicher Verluste zu minimieren, analysieren Projektleiter sowie daran beteiligte Investoren die Idee auf das mögliche Vorhandensein bestehender Risikogruppen und schätzen die Höhe des Schadens ein, den sie durch eine Offensive anrichten könnten .

Am gebräuchlichsten sind zwei Gruppen von Methoden, die die gewünschte Bewertung liefern können, nämlich Methoden zur qualitativen und quantitativen Bewertung von Risiken bei Investitionsprojekten.

Qualitative Risikobewertungsmethoden:

• Experte(ist eine Bewertungsmethode mit einem hohen Genauigkeitsfehler. Diese Methode besteht aus einer Stichprobe einer Gruppe potenziell möglicher Risiken, einer Stichprobe von Experten, die in der Lage sind, diese Risiken zu analysieren und zu bewerten, einer Bewertung jedes einzelnen Risikos durch jeden Experten)
• Analogiemethode(basierend auf einem Vergleich der bestehenden Anlageidee mit ähnlichen und bereits realisierten Projekten)
• Kostenrelevanzanalyse(wird von Investoren verwendet, um die Höhe des potenziellen Schadens zu minimieren, indem das Investitionsprojekt in Umsetzungsphasen unterteilt wird, wobei jede Phase eine Liste der notwendigen Kosten für die Umsetzung enthält. Dies ermöglicht den Investoren, Investitionskapital schrittweise und teilweise zu investieren und, wenn Voraussetzungen vorliegen bei einer Erhöhung des Investitionsrisikos kann der Investor aus dem Projekt aussteigen, um sich vor großen Verlusten zu schützen).

Die gebräuchlichste Methode zur Bewertung und Analyse von Risiken in einem Investitionsprojekt, die wichtigste Methode zur quantitativen Bewertung ist die Sensitivitätsanalyse des Projekts.

Das Wesentliche besteht darin, die finanziellen Indikatoren des Projekts zu identifizieren und genau zu berechnen sowie den Grad ihrer Beziehung zu bestimmen. Mit anderen Worten, wie sich der Rest ändert, wenn sich ein Finanzindikator ändert.

In der praktischen Anwendung sieht diese Methode wie folgt aus, es wird eine Designversion erstellt, an deren Beispiel alle Änderungen identifiziert werden. Bei dieser Option wird einer der Indikatoren geändert, der die Ergebnisse der Investitionstätigkeit erheblich beeinflusst, und der Änderungsbetrag aller anderen Indikatoren wird in Bezug auf den geänderten Indikator berechnet.

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Einführung

Abschluss

Einführung

Das Anlagerisiko ist die Wahrscheinlichkeit unvorhergesehener finanzieller Verluste in einer Situation unsicherer Anlagebedingungen.

Die Erfahrung beim Aufbau von Marktbeziehungen hat gezeigt, dass Investitionen die wichtigste Quelle des Wirtschaftswachstums sind, finanzielle Basis Fortschritt. Ein objektiver Investitionsansatz setzt wissenschaftlich fundierte Managementmechanismen voraus, die eine maximale Berücksichtigung bestehender Risiken, eine Analyse der Wirksamkeit der durchgeführten Maßnahmen und eine optimale Entscheidungsfindung bei der Umsetzung von Investitionsprojekten gewährleisten.

Moderne Trends in der Entwicklung der russischen Wirtschaft zeigen, dass die Unternehmen trotz der positiven Veränderungen in den letzten Jahren vor der Aufgabe stehen, Investitionen anzuziehen Nahrungsmittelindustrie noch scharf. Die Zunahme der Investitionsrisiken erschwert die Auswahl der günstigsten und zweckmäßigsten Finanzierungsmethoden, macht die Verwendung nicht trivialer Schemata und Mechanismen erforderlich und erfordert die Umsetzung wirksamer Schutzmaßnahmen. Trotz der erheblichen in- und insbesondere ausländischen Erfahrung im Risikomanagement von Investitionsprojekten existiert derzeit kein wissenschaftlich fundiertes Projektrisikomanagementsystem. Darüber hinaus erfordert die zunehmende Dynamik wirtschaftlicher Prozesse die Entwicklung und Anwendung neuer wirksamer Risikomanagementmechanismen. Daher sind die theoretische Untermauerung methodischer Ansätze, die Entwicklung wissenschaftlicher und praktischer Empfehlungen relevant und bedeutsam.

Der Zweck dieser Kursarbeit ist es, Investitionsrisiken und Methoden zu studieren, um die Risiken von Investitionsprojekten zu reduzieren.

Dazu wurden folgende Hauptaufgaben identifiziert:

Studieren Sie das Wesen und die Klassifizierung von Anlagerisiken;

Ziehen Sie eine qualitative und quantitative Risikobewertung in Betracht;

Betrachten Sie die grundlegenden Techniken und Methoden der Risikoanalyse;

Überlegen Sie, wie Sie Risiken minimieren können.

Gegenstand der Studienarbeit sind Investitionsrisiken.

Das Thema sind Möglichkeiten zur Reduzierung von Anlagerisiken.

Kapitel 1. Theoretische Grundlagen der Anlagerisikoanalyse

1.1 Wesen und wirtschaftlicher Charakter von Anlagerisiken

Die letzte Phase der Investitionsanalyse besteht darin, das mit der Umsetzung des Projekts verbundene Risikoniveau zu bestimmen. Risiko in einer Marktwirtschaft begleitet jede Managemententscheidung. Dies gilt insbesondere für Investitionsentscheidungen, deren Folgen die Tätigkeit des Unternehmens über einen langen Zeitraum beeinflussen.

Die Identifikation von Risiken und deren Bilanzierung sind Teil des Gesamtsystems zur Sicherstellung der wirtschaftlichen Verlässlichkeit einer wirtschaftlichen Einheit. Neben der Berücksichtigung von Risiken wird die Zuverlässigkeit der Aktivitäten der Organisation auch anhand der Rentabilität sowie der Finanz- und Produktionsstabilität beurteilt.

Das globale Ziel des Funktionierens der Wirtschaft des Landes besteht darin, die wirtschaftliche Zuverlässigkeit seines gesamten Systems zu gewährleisten. In erster Linie ist es die Fähigkeit wirtschaftlicher und organisatorischer Entscheidungen, in gewissen Grenzen die Beherrschbarkeit des Systems nach grundlegenden Merkmalen wie: Rentabilität (Wirtschaftlichkeit), finanzielle Stabilität und erforderliches Risikoniveau sicherzustellen. In diesem Fall fungiert das Risiko als Bindeglied zwischen Rentabilität und finanzieller Stabilität jedes betrachteten Systems, d.h. eine Geschäftseinheit (ein System) verwirklicht ihre Ziele mit einem bestimmten Risikoniveau. Dadurch sollen die Kosten minimiert und die Nachhaltigkeit maximiert werden.

Risiko ist eine Folge des möglichen Eintritts eines ungünstigen oder günstigen Ereignisses, das sich wiederum aufgrund von Unsicherheit manifestiert. Unsicherheit bezieht sich hier auf die Unvollständigkeit oder Ungenauigkeit von Informationen über die mit der Umsetzung einzelner Planungsentscheidungen verbundenen Bedingungen, die hinter bestimmten Verlusten oder in manchen Fällen Zusatznutzen stehen können.

In der Praxis lassen sich am häufigsten drei Arten von Unsicherheiten beobachten:

1. Unkenntnis von allem, was die Aktivitäten der Organisation beeinflussen kann;

2. Unfall. In jedem vorhergesagten Fall kann es aufgrund zufälliger äußerer Einflüsse zu Abweichungen kommen: Dies ist ein Fehler im Betrieb von Geräten, eine Störung der materiellen und technischen Unterstützung des Produktionsprozesses und vieles mehr;

3. Unsicherheit des Widerspruchs. Für das Unternehmen ist dies vor allem das unberechenbare Verhalten von Wettbewerbern und Produktkunden. Außerdem können auftreten: Störung der Erfüllung vertraglicher Verpflichtungen bei Lieferungen an Subunternehmer, Nichterfüllung finanzieller Verpflichtungen durch Banken, Streiks und Konflikte in Arbeitsgemeinschaften.

Unter Unsicherheit bei der Analyse von Investitionsvorhaben wird die Möglichkeit unterschiedlicher Szenarien für die Durchführung des Vorhabens verstanden, die sich aus der Unvollständigkeit oder Ungenauigkeit von Informationen über die Bedingungen für die Durchführung des Investitionsvorhabens ergeben. Unter Risiko wird bei der Analyse von Investitionsprojekten die Wahrscheinlichkeit eines ungünstigen Ereignisses (Szenario) verstanden, nämlich die Wahrscheinlichkeit, das eingesetzte Kapital (Teil des Kapitals) zu verlieren und/oder die erwarteten Erträge des Investitionsprojekts nicht zu erhalten.

Wenn wir über die Hauptgründe für die Unsicherheit der Projektparameter sprechen, kann Folgendes unterschieden werden:

Unvollständigkeit oder Ungenauigkeit von Konstruktionsinformationen über Zusammensetzung, Werte, gegenseitige Beeinflussung und Dynamik der wichtigsten technischen, technologischen und (oder) wirtschaftlichen Parameter des Projekts;

Fehler bei der Vorhersage von Projektparametern, die mit einer unangemessenen Extrapolation vergangener Trends in die Zukunft verbunden sind;

· Fehler bei der Berechnung von Projektparametern durch Vereinfachungen bei der Modellbildung komplexer technischer oder organisatorischer und wirtschaftlicher Systeme;

Industrielles und technologisches Risiko (Unfallgefahr, Geräteausfälle usw.)

Schwankungen der Marktbedingungen, Preise, Wechselkurse usw.

Unvollständigkeit oder Unrichtigkeit von Informationen über die Finanzlage und den geschäftlichen Ruf der teilnehmenden Unternehmen (Möglichkeit von Zahlungsausfällen, Insolvenz, Nichterfüllung vertraglicher Verpflichtungen);

Unsicherheit der natürlichen und klimatischen Bedingungen, die Möglichkeit von Naturkatastrophen

Unsicherheit der politischen Lage, Gefahr ungünstiger gesellschaftspolitischer Veränderungen im Land und in der Region;

Das mit der Instabilität der Wirtschaftsgesetzgebung und der aktuellen Wirtschaftslage, der Investitionsbedingungen und der Gewinnverwendung verbundene Risiko.

Diese Unsicherheiten sind bei jedem Investitionsprojekt üblich. Unsicherheit ist nicht nur mit einer ungenauen Zukunftsvision verbunden, sondern auch damit, dass die Parameter in Bezug auf Gegenwart oder Vergangenheit unvollständig, ungenau oder zum Zeitpunkt ihrer Aufnahme in die Gestaltungsmaterialien noch nicht gemessen wurden. (Zum Beispiel beruht ein Projekt zur Erschließung eines Ölfeldes auf einer Einschätzung der Ölreserven, aber diese Einschätzung selbst ist wahrscheinlich).

1.2 Klassifizierung der Anlagerisiken

Die Klassifizierung der Risiken nach Art wird bei der Analyse des Geschäftsklimas im Land, der Investitionsbewertung einzelner Regionen und der Lösung anderer Probleme verwendet.

Berücksichtigen Sie die Klassifizierung der Hauptrisikofaktoren (Tabelle 1)

Tabelle 1. Klassifizierung der Hauptrisikofaktoren

Gruppenname	Faktortyp
Wann immer möglich Voraussicht	A priori	Vor Beginn der Risikoanalyse ermittelt
		Wird zu Beginn der Risikoanalyse ermittelt
Nach dem Grad des Einflusses des Projektmanagementsystems auf Risikofaktoren	Objektiv oder extern	Umweltfaktoren, die nicht direkt vom Projektteilnehmer selbst abhängen: -politische und wirtschaftliche Krisen, Wettbewerb, Inflation, -wirtschaftliche Lage, Zölle -das Vorhandensein oder Fehlen einer Meistbegünstigung usw.
	Subjektiv oder intern	Subjektive Faktoren charakterisieren interne Umgebung Organisation ist das Produktionspotential (das Niveau der technischen Ausrüstung, das Thema und die technologische Spezialisierung der Arbeitsorganisation); kooperative Verbindungen; Vertragsart mit Investor, Kunde etc.
Nach der Größenordnung und (oder) der Wahrscheinlichkeit erwarteter Verluste		Erhebliche erwartete Verluste und hohe Eintrittswahrscheinlichkeit von Risikoereignissen Niedrige Verlustrate
Produktionsfaktoren	Störung des Arbeitsplans	Aufgrund von: - Mangel an Arbeitskräften oder Materialien; - Verzögerungen bei der Materiallieferung; - schlechte Bedingungen auf Baustellen; - Änderungen der Fähigkeiten des Projektkunden, der Auftragnehmer; - Konstruktionsfehler; - Planungsfehler; - mangelnde Koordination der Arbeit; - Veränderungen in der Führung; - Schwierigkeiten der Anfangsphase; - unrealistische Planung; -schwaches Management; - Unzugänglichkeit des Objekts

Tabelle 2. Allgemeine Risikoklassifizierung

Klassifizierungsattribut	Risikoarten gemäß Klassifizierung
Nach Themen	Menschheit (Planet) als Ganzes, separate Regionen, Länder, Nationen Soziale Gruppen, einzelne Individuen -wirtschaftliche, politische, soziale und andere Systeme -Wirtschaftszweige -Wirtschaftseinheiten -Getrennte Projekte -Arten von Aktivitäten -Sonstiges
Nach dem Grad des Schadens	teilweise - geplante Indikatoren, Maßnahmen, Ergebnisse wurden teilweise abgeschlossen, aber ohne Verluste, akzeptabel - geplante Indikatoren, Maßnahmen, Ergebnisse wurden nicht umgesetzt, aber es gab keine Verluste; kritisch - geplante Indikatoren, Maßnahmen, Ergebnisse wurden nicht abgeschlossen, es gibt bestimmte Verluste , aber Integrität wurde gewahrt; katastrophal - Scheitern das geplante Ergebnis führt zur Zerstörung des Subjekts (Gesellschaft als Ganzes, Region, Land, soziale Gruppe, Individuum, Branche, Unternehmen, Tätigkeitsrichtung usw.)
Nach Manifestationssphären	wirtschaftlich, verbunden mit einer Änderung der wirtschaftlichen Faktoren politisch, verbunden mit einer Änderung des politischen Kurses des Landes, sozial, verbunden mit sozialen Schwierigkeiten (zum Beispiel Streikgefahr usw.)
Nach Vorkommensquellen	unsystematisches Risiko, das einem bestimmten Unternehmen innewohnt, abhängig von seinem Zustand und bestimmt durch seine spezifischen Besonderheiten, systematisches Risiko in Verbindung mit der Volatilität der Marktbedingungen, Risiko unabhängig vom Unternehmen und nicht von diesem reguliert. Sie wird durch äußere Umstände bestimmt und ist für gleichartige Subjekte gleich. Systematische Risiken werden unterteilt in: - unvorhersehbare Regulierungsmaßnahmen im Bereich der Gesetzgebung, - Preisgestaltung, Regulierung, Marktbedingungen, Naturkatastrophen und Katastrophen - Kriminalität - politische Veränderungen
Bezogen auf das Projekt als geschlossenes System	Externe Risiken - Risiken im Zusammenhang mit der Instabilität der Wirtschaftsgesetzgebung und der aktuellen Wirtschaftslage, Investitionsbedingungen und Gewinnverwendung; - externe wirtschaftliche Risiken (Möglichkeit der Einführung von Handels- und Lieferbeschränkungen, Grenzschließungen usw.); - die Möglichkeit einer Verschlechterung der politischen Lage, das Risiko ungünstiger gesellschaftspolitischer Veränderungen im Land oder in der Region; - die Möglichkeit von natürlichen und klimatischen Bedingungen, Naturkatastrophen, Veränderungen; - falsche Einschätzung von Nachfrage, Wettbewerbern und Preisen für die Produkte des Projekts; - Schwankungen der Marktbedingungen, Wechselkurse usw .; Interne Risiken - Unvollständigkeit oder Ungenauigkeit der Projektdokumentation (Kosten, Bedingungen der Projektdurchführung, Ausrüstung und Technologieparameter); - Produktions- und technologisches Risiko (Unfälle und Geräteausfälle, Produktionsfehler usw.); - das mit der falschen Auswahl des Projektteams verbundene Risiko; -Unsicherheit von Zielen, Interessen und Verhalten der Projektbeteiligten; - das Risiko sich ändernder Prioritäten bei der Entwicklung des Unternehmens und des Verlusts der Unterstützung durch die Geschäftsleitung; - das Risiko der Inkonsistenz zwischen den bestehenden Vertriebskanälen und den Anforderungen für den Verkauf der Produkte des Projekts; - Unvollständigkeit oder Unrichtigkeit von Informationen über die Finanzlage und den geschäftlichen Ruf der teilnehmenden Unternehmen (Möglichkeit von Zahlungsausfällen, Insolvenzen, Zusammenbrüchen von vertraglichen Verpflichtungen)
Durch daraus resultierende Verluste oder Einnahmen	dynamisch - Risiken unvorhergesehener Änderungen der Projektkostenschätzungen aufgrund von Änderungen der ursprünglichen Managemententscheidungen sowie Änderungen der Markt- oder politischen Umstände. Sie können sowohl zu Verlusten als auch zu zusätzlichen Einnahmen führen; statisch - Risiken des Verlustes von Sachwerten aufgrund von Sachschäden oder unbefriedigender Organisation. Kann nur zu Verlusten führen
Externe Risiken im Hinblick auf die Vorhersehbarkeit	Unvorhersehbare makroökonomische Risiken, einschließlich: - unerwartete Maßnahmen staatlicher Regulierung in den Bereichen Material- und technische Versorgung, Umweltschutz, Designstandards, Produktionsstandards, Landnutzung, Export-Import, Preisgestaltung, Besteuerung; - Instabilität der Wirtschaftsgesetzgebung und der aktuellen Wirtschaftslage; -Änderungen der außenwirtschaftlichen Lage (Möglichkeit der Einführung von Handels- und Lieferbeschränkungen, Schließung der Grenzen usw.); - politische Instabilität, das Risiko ungünstiger gesellschaftspolitischer Veränderungen; - Schwankungen der Marktbedingungen, Preise, Wechselkurse usw .; - Unsicherheit - natürliche und klimatische Bedingungen, die Möglichkeit von Naturkatastrophen. Umweltrisiken (Naturkatastrophen), einschließlich: Überschwemmungen; Erdbeben; Klimakatastrophen usw. Soziale und gefährliche Risiken und Risiken im Zusammenhang mit Straftaten, einschließlich: Vandalismus; Sabotage; Terrorismus. Risiken im Zusammenhang mit dem Auftreten unvorhergesehener Störungen, einschließlich: Schaffung der notwendigen Infrastruktur; Wegen Insolvenz von Bauunternehmern Entwurf, Lieferung, Bau usw .; Bei der Finanzierung; Im Produktions- und Technologiesystem (Unfälle und Geräteausfälle, Herstellungsfehler usw.); Um erschöpfend zu werden oder verlässliche Informationen über die Finanzlage und den geschäftlichen Ruf der teilnehmenden Unternehmen (Möglichkeit von Zahlungsausfällen, Insolvenzen, Störungen) Marktrisiko verbunden mit: mit einer Verschlechterung der Möglichkeit, Rohstoffe zu erhalten, und einer Erhöhung ihrer Kosten; vertragliche Verpflichtungen) Vorhersagbar: Mit sich ändernden Verbraucheranforderungen; Mit erhöhtem Wettbewerb; Mit dem Verlust von Marktpositionen; Mit der Zurückhaltung der Käufer, sich daran zu halten Handelsregeln; Operationelle Risiken verursacht durch: Unfähigkeit, einen Arbeiter zu halten Zustände von Projektelementen; Sicherheitslücke; Abweichung von den Projektzielen

Tabelle 3. Schadensarten und Risiken

Arbeitsverluste	Verlust von Zeitmitteln, einschließlich Arbeitern, verursacht durch zufällige, ungewisse Umstände
Finanzielle Verluste	Direkter monetärer Schaden im Zusammenhang mit unerwarteten Zahlungen; Zahlung von Geldstrafen, Zahlung zusätzlicher Steuern, Verlust von Geldern und Wertpapieren und Nichterhalt von Geld aus bestimmten Quellen
Besondere Verlustarten	Im Zusammenhang mit Inflation, Wechselkursänderungen, Mittelabzug (zusätzliche Mittel zu den republikanischen, lokalen Haushalten)
Zeitverschwendung	Verlangsamung des Entrepreneurship-Prozesses im Vergleich zu geplant
Soziale Verluste	Schädigung der Gesundheit und des Lebens von Menschen, der Umwelt, des Ansehens der Organisation, des Images der Teilnehmer
Unrentabilität des Projekts	Zuversicht, dass die geschätzten Einnahmen aus dem Projekt ausreichen, um alle Arten von Kosten zu decken
Steuerrisiko	Fehlen einer vollständigen Garantie für eine Steuererstattung aufgrund einer Verlängerung der Projektlaufzeit
Risiko der Unterzahlung von Schulden	Ein vorübergehender Rückgang des Einkommens aufgrund eines kurzfristigen Rückgangs der Nachfrage nach einem hergestellten Produkt oder eines Rückgangs des Preises dafür
Risiko im Bau	Fehlende Vollgarantien für die Fertigstellung des Bauvorhabens
Ermittlung von Verlusten und Risiken	Wenn unter den betrachteten Schäden eine Art hervorsticht, die entweder in der Höhe oder in der Eintrittswahrscheinlichkeit den Rest offensichtlich verdrängt, dann kann bei der quantitativen Bewertung der Risikohöhe nur diese Art von Schaden berücksichtigt werden
Zufällige und systematische Arten von Verlusten	Systematische Schadenarten werden bei allen Arten von Projektkalkulationen berücksichtigt und berücksichtigt. Verluste aus zufälligen Ereignissen werden als unvermeidbare Kosten und bei der Ermittlung von Risiken prognostiziert. Zufällige Entwicklungen können zu höheren oder niedrigeren Kosten führen. Bei der Risikoanalyse sollte nur der Teil der Zufallsfaktoren berücksichtigt werden, der Verluste verursacht.

Kapitel 2. Analyse und Bewertung von Risiken von Investitionsprojekten am Beispiel der LLC "Lighting Technologies"

2.1 Key Performance Indicators eines Investitionsvorhabens

Lighting Technologies LLC ist eine Unternehmensgruppe, die ein führender Hersteller von Beleuchtungsgeräten in der GUS ist. Das Unternehmen wurde 1997 gegründet und hat seinen Sitz in 127273 Moskau, st. Erfreulich, 2b.

Die internationale Unternehmensgruppe „Lighting Technologies“ ist ein führender Hersteller von Lichttechnik in der GUS.

Das Haupttätigkeitsfeld der Unternehmensgruppe ist die Herstellung und der Vertrieb von Beleuchtungsgeräten für allgemeine und spezielle Zwecke. Die einzigartige Kombination aus hochwertigen Produkten und einer breiten Produktpalette sichert die Marktführerschaft der Marke Lighting Technologies auf den bestehenden Märkten.

Bis heute werden unter dem Markenzeichen Light Technologies mehr als 500 Modifikationen von Beleuchtungskörpern für 49 Anwendungsbereiche, von Verwaltungs- und Bürogebäuden über Industrieanlagen bis hin zu Stadien, in eigener Produktion hergestellt.

Die Arbeit mit dem Produktsortiment unter der Marke Light Technologies erfolgt in zwei Richtungen - Erhöhung der Anzahl der Modelle und deren Modifikationen und Einführung neuer Produkte auf den Markt, die in den GUS-Staaten noch nicht sehr bekannt sind, aber bereits in Europa beliebt.

Die Struktur der Unternehmensgruppe umfasst: zwei Produktionsstätten - Unternehmen in Russland und der Ukraine; Abteilungen in Moskau und Kiew, die für den Verkauf von Produkten der Marke "Lighting Technologies" geschaffen wurden.

Das Vertriebsnetz der Unternehmensgruppe Lighting Technologies besteht aus den größten Großhandelsunternehmen für Beleuchtung und Elektro in Russland, den GUS-Staaten und Europa.

Die Produktionskapazität des Werks von Light Technologies in Ryazan beträgt derzeit mehr als 20.000 Quadratmeter. m Auf diesen Flächen befindet sich ein Maschinenpark, der regelmäßig mit modernsten heimischen und importierten Geräten ergänzt wird. Die Investitionen haben es ermöglicht, eine Produktion zu schaffen, die in Bezug auf das Niveau und die Vielfalt der technologischen Ausrüstung den europäischen Pendants in nichts nachsteht.

Die im Werk erreichte Führungsebene entspricht den Anforderungen internationaler Geschäftsstandards. Im Jahr 2005 erhielt die Produktion der Firma "Lighting Technologies" in Ryazan ein Zertifikat, das die Übereinstimmung des Qualitätsmanagementsystems mit der internationalen Norm ISO 9001:2000 bestätigt.

Im ersten Quartal 2010 plant das Werk die Umsetzung eines Großprojekts zur Herstellung von Lampen aus Polymerwerkstoffen. Die neue technologische Linie wird mit einer Ausrüstung ausgestattet, die die neuesten Fortschritte im Kunststoffspritzguss und die Computersteuerung des technologischen Prozesses kombiniert. Verschiedene Materialkombinationen, aus denen die Leuchtenkörper gefertigt werden, erweitern den Anwendungsbereich durch die chemische Beständigkeit gegenüber der Einwirkung aggressiver Medien unterschiedlichster Art.

Es ist geplant, am neuen Produktionsstandort mehrere Spritzgussmaschinen zu installieren, die mit Materialien wie Polycarbonat, Polymethylmethacrylat, ABS, SAN-Polymermaterialien sowie mit glasfaserverstärktem Polyester arbeiten.

Die Hauptspritzgießmaschine produziert je nach eingestelltem Programm Diffusoren und Lampengehäuse. Der gesamte technologische Prozess wird innerhalb der Maschine durchgeführt. Dem Mitarbeiter, der die Maschine bedient, bleibt nur das Stapeln der fertigen Diffusoren, die der Roboter produziert. In derselben Werkstatt werden Spritzgussmaschinen zur Herstellung von Kleinteilen für Lampen untergebracht.

So ist geplant, ein Investitionsprojekt zur Schaffung neuer Industrien auf Basis der bestehenden Produktion umzusetzen.

Die Investitionssituation beinhaltet die Durchführung eines Investitionsvorhabens bei einem operativ rentablen Unternehmen.

Das IP basiert auf der Idee, deren Quelle der Vorstand von Lighting Technologies LLC ist. Die Umsetzung des Investitionsvorhabens verfolgt die Erzielung folgender Ergebnisse:

· Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit von Produkten im Allgemeinen;

· Gewinnsteigerung;

· Steigerung des Verkaufsvolumens;

· Zugang zu neuen Absatzmärkten;

· Verbesserung des Unternehmensimages;

Das Investitionsprojekt wird in Übereinstimmung mit dem entwickelten Geschäftsplan und der Technologie für seine Umsetzung durchgeführt.

Der Zeitplan für die Umsetzung des Investitionsprojekts umfasst: Vorinvestitionsphase, Investitionsphase und Betriebsphase.

Gemäß dem Geschäftsplan des Investitionsprojekts beträgt der Investitionsbetrag 200.000.000 Rubel. Das Projekt wird in 5 Jahren abgeschlossen sein.

Die Höhe der Bareinnahmen bzw.:

1 Jahr - 55.000.000 Rubel;

2. Jahr - 77.000.000 Rubel;

3 Jahre - 115.000.000 Rubel;

4. Jahr - 115.000.000 Rubel;

5 Jahre - 115.000.000 Rubel.

In den Folgeperioden werden die Einnahmen mit dem dritten Jahr des Investitionsprojekts identisch sein.

Lassen Sie uns die Wirksamkeit des Investitionsprojekts mit einigen statischen und dynamischen Methoden analysieren.

Statische Methoden zur Bestimmung der Effektivität eines Investitionsvorhabens:

Berechnung der durchschnittlichen Kapitalrendite:

Berechnung der Amortisationszeit:

Tabelle 1. Berechnung der Amortisationszeit des Investitionsprojekts von LLC "Lighting Technologies"

	Investitionen, Millionen Rubel	Kumulative Investition	Einnahmen aus dem Projekt nach Jahren	Kumuliertes Einkommen	Gesamteinkommen - Gesamtinvestition

Basierend auf den Daten in Tabelle 1 erhalten wir eine Amortisationszeit von 3 Jahren.

Dynamische Methoden zur Bestimmung der Effektivität eines Investitionsvorhabens:

Barwert:

Zuerst definieren wir den risikofreien Diskontsatz mit der Formel:

Wobei n1 der reale Kreditzins ist;

n2 ist die Inflationsrate;

n3 - Risikowahrscheinlichkeit.

Wir definieren Variablen:

n3 - nicht zählen.

Entsprechend dem resultierenden Satz berechnen wir den Kapitalwert:

Somit zeigt diese Berechnung des Kapitalwerts die Rentabilität des Projekts an (da NPV> 0).

Rentabilitätsindex:

Zur Ermittlung verwenden wir das diskontierte Einkommen, das bei der Berechnung des Barwerts ermittelt wurde:

Der Rentabilitätsindex überschreitet eins.

Auf der Grundlage der erhaltenen Daten ist das Investitionsprojekt also im Allgemeinen rentabel. Für eine vollständige Bewertung seiner Wirksamkeit müssen wir jedoch die Risiken eines Investitionsprojekts bewerten und die Wirksamkeit des Projekts unter Berücksichtigung dieser Faktoren ermitteln.

2.2 Bewertung und Analyse der Risiken eines Investitionsvorhabens eines Unternehmens

Lighting Technologies LLC verwendet verschiedene Methoden zur Bewertung der Risiken von Investitionsprojekten. Dies sind die Diskontierungssatzkorrektur, die Monte-Carlo-Methodik (Simulationsmodellierung), die Analyse der Sensitivität des Investitionsvorhabens, ergänzt durch die Break-Even-Analyse, sowie der Einsatz statistischer Methoden. Die Auswahl der Bewertungsmethoden wird durch die Vollständigkeit der Informationen, die den Unternehmensanalysten zur Verfügung stehen, sowie die Qualifikation der Fachmanager bestimmt. Wir analysieren die Risiken der aktuellen Investitionstätigkeit des Unternehmens unter Berücksichtigung der Methoden, die in der Unternehmensgruppe LLC "Lighting Technologies" in der Praxis angewendet werden.

Vergleichende Analyse von Anlagerisikobewertungen bei Änderung des Abzinsungssatzes

Um eine vergleichende Analyse durchzuführen, nehmen wir eine Korrektur des Diskontierungssatzes vor, indem wir den Riin seine Zusammensetzung einbeziehen. Für dieses Investitionsprojekt schätzen die Werksanalysten die Risikowahrscheinlichkeit auf 2 %.

Berechnen wir den neuen risikoadjustierten Diskontsatz:

Berechnen wir den neuen Wert des Nettobarwerts:

Der Nettobarwert ist leicht gesunken (89,09 - 69,57 = 19,52), das Projekt ist immer noch profitabel.

Zusätzlich bestimmen wir den Rentabilitätsindex entsprechend dem geänderten diskontierten Einkommen:

Tabelle 2. Vergleichende Analyse der Effizienzindikatoren von Investitionsprojekten mit und ohne Risiken

Bei einer Anpassung des Diskontierungssatzes unter Berücksichtigung des Risikos ändern sich somit die erhaltenen Indikatoren zur Bewertung der Effektivität des Investitionsvorhabens unwesentlich. Die Werte der Indikatoren entsprechen den Anforderungen an die Effizienz (Wirtschaftlichkeit) des Investitionsprojekts, nämlich: NPV> 0; PI> 1.

Analyse der Sensitivität eines Investitionsprojekts

Wir werden die Sensitivität des Investitionsvorhabens gegenüber einer gleichzeitigen Änderung der Verkaufspreise und des Verkaufsvolumens beurteilen. Es ist notwendig, viele Kombinationen des Verhältnisses von Preisen und Verkaufsmengen zu bestimmen, die sicherstellen, dass zumindest ein nicht negativer Wert des Kapitalwerts erhalten wird, d.h. Kapitalwert? 0.

Für die Bewertung nach dieser Methode erweitern wir die Kapitalwertformel, d.h. Wir werden die darin enthaltenen Variablen berücksichtigen: Preise und Verkäufe. Die NPV-Formel hat die Form:

Wobei S0 - Investitionskosten;

r ist der Diskontsatz;

k - reduzierte Kosten pro Produktionseinheit

Die c- und X-Werte sind die unbekannten Variablen „Preis“ bzw. „Umsatzvolumen“.

Als nächstes ist es notwendig, den Satz akzeptabler Kombinationen der ausgewählten unbestimmten Variablen zu bestimmen: den Verkaufspreis und das Verkaufsvolumen. Um diese Kombinationen zu bilden, wird die obige erweiterte Formel zur Berechnung des NPV (die hauptsächlich von diesen beiden undefinierten Variablen abhängt) verwendet, vorausgesetzt, NPV = 0.

Wir verwenden die für die Berechnung notwendigen Zahlenwerte gemäß den Angaben der analytischen Abteilung (S0 und k) und unseren Berechnungen oben r:

S0 - 200.000.000;

Wenn wir numerische Werte ersetzen, erhalten wir die Gleichheit:

Wir berechnen die Gleichheit, die es uns ermöglicht, die gewünschten Kombinationen mit und X auszuwählen, die wir mit den folgenden algebraischen Transformationen erhalten:

Die letzte Gleichheit ermöglicht die Berechnung der Verkaufsmengen auf den angegebenen Verkaufspreisniveaus. In diesem Fall muss das von Analysten berechnete Preisniveau - 735 Rubel - berücksichtigt werden. und in Bezug auf diesen Preis die Preisoptionen präsentieren, die sich sowohl in Richtung des Rückgangs als auch in Richtung des Anstiegs von dem gegebenen unterscheiden. Berechnungen sind in Tabelle 3 dargestellt.

Tabelle 3. Berechnung der Verkaufsmengen bei gegebenen Preisniveaus

Preisniveau	Berechnungsformel	Verkaufsmenge entsprechend Preis

Mit den Berechnungsergebnissen können Sie die gewünschten Kombinationen von X und c grafisch darstellen (Abb. 3). Die Ordinate zeigt Preisniveaus und die Abszisse zeigt die Verkaufsmengen. Basierend auf den Daten in Tabelle 3 wurde eine Kurve erstellt, die Kombinationen von Verkaufspreisen und Verkäufen anzeigt, bei denen NPV = 0 ist.

Reis. 3. Abhängigkeit des Verkaufsvolumens vom Verkaufspreis

Oberhalb der Kurve in Abb. 3 ist der Bereich, in dem eine beliebige Kombination von und X positive diskontierte Cashflows während der Laufzeit der Investition garantiert. Jene. in diesem Bereich wird die Ungleichung beobachtet: NPV > 0.

Experten zufolge gibt die Steigung der Sensitivitätskurven zur Abszissenachse in den mit der entsprechenden Analyse erstellten Grafiken eine Vorstellung von der Größe und Richtung der Sensitivität des Projekts gegenüber Änderungen jeder der analysierten Basisvariablen. Je größer der Neigungswinkel der Geraden zur Abszissenachse ist, desto empfindlicher reagiert der NPV-Wert auf Änderungen der Basisgrößen.

In unserem Fall beträgt die Steigung der Kurve weniger als 900. Das heißt, die Projekteffizienz, gemessen am NPV-Wert, reagiert nicht allzu empfindlich auf Veränderungen des Verkaufsvolumens.

Ermittlung der Rentabilitätsschwelle durch ein mathematisches Verfahren:

Lassen Sie uns die Rentabilitätsschwelle (BEP) definieren:

Quantitativ:

Wertmäßig:

Somit bei einem Verkaufsvolumen von 1.329.625 Stück. und das Verkaufsvolumen in 977 274 375 Rubel. das Unternehmen wird keinen Gewinn oder Verlust haben.

Somit wird bei Erreichen des Break-Even-Non-Profit-Niveaus der Produktion das Produktionspotential des Unternehmens nur noch zu 35,39 % ausgeschöpft. Was darauf hindeutet, dass die verbleibenden 64,61 % der Produktionskapazität bereits profitables Potenzial sind.

Risikomessung mit Varianz

Hier sind die Berechnungen der ersten beiden Phasen der Anwendung dieser Methode: Ermittlung der mathematischen Erwartung von Cashflows und Berechnung des mathematischen Erwartungswerts NPV.

Stufe I. Die Berechnungen basieren auf den in Tabelle 4 angegebenen Wahrscheinlichkeiten möglicher Cashflows im Zusammenhang mit Investitionen.

Tabelle 4. Verteilung der Wahrscheinlichkeiten zeitunabhängiger Cashflows im Zusammenhang mit dem Investitionsprojekt der LLC "Lighting Technologies"

Zeitintervall

Berechnen wir den erwarteten Cashflow für jedes Jahr:

Berechnen wir den mathematischen Erwartungswert NPV:

Die mathematische Erwartung des NPV für das Investitionsprojekt der LLC "Lighting Technologies" ist positiv, d.h. das projekt zahlt sich aus.

Weitere Schritte - die Zusammenstellung von Fondskombinationen, die Berechnung der Varianz, die Berechnung der Standardabweichung des NPV und die Bestimmung des Variationskoeffizienten des NPV in dieser Arbeit sind aufgrund der Komplexität und des Umfangs der Berechnungen nicht möglich. Somit beträgt die Anzahl der Cashflow-Kombinationen 432.

2.3 Methoden zur Reduzierung von Anlagerisiken

In seiner Managementpraxis hat Lighting Technologies LLC über einen Zeitraum von 11 Jahren mehrere große Investitionsprojekte durchgeführt. Das Gesamtergebnis ist positiv – ein stabiles Wachstum der Kennzahlen und eine optimale Umsetzung der Gesamtstrategie des Unternehmens sind gewährleistet. So wurden im Jahr 2005 neue Werkstätten für die Herstellung von Außenbeleuchtungskörpern (dies ist ein besonderer Artikel von Beleuchtungsgeräten) eröffnet. Das erwartete Einkommensniveau in einem Jahr nach Beginn der Projektdurchführung konnte jedoch erst nach 3 Jahren erreicht werden. Der Grund war, dass aus dem gesamten Sortiment der Außenleuchten nur wenige Artikel aktiv nachgefragt wurden und viele andere Artikel (die bereits produziert wurden) in den Lagern des Werks verblieben, bis das Unternehmen sie mit Verkaufshilfe und passte seine Sortimentslineale an die erkannte Nachfrage an.

Jene. das Investitionsvorhaben und der Geschäftsplan zu seiner Umsetzung berücksichtigten nicht alle Besonderheiten der Marktsituation und die Besonderheiten der Nachfrage. Aufgrund der hohen Indikatoren für die finanzielle Stabilität von LLC "Lighting Technologies" gab es keine großen finanziellen Verluste, aber Sie können aus diesen negativen Erfahrungen lernen.

Im Rahmen unseres Themas ist es daher erforderlich, bei der Ermittlung des Diskontierungssatzes die Höhe des Risikos in die Rechnungslegung einzubeziehen, die eine unzureichende Sorgfalt der Sortimentslinie bietet. In diesem Fall können Sie auf zwei Arten handeln:

· Wenn die unzureichende Wirksamkeit der Sortimentspolitik auf eine oberflächliche Analyse der Nachfrage und der Bedürfnisse der Käufer in den vom Unternehmen adressierten Marktsegmenten zurückzuführen ist, ist es erforderlich, eine tiefere Analyse vorzunehmen, mehr Informationen zu erhalten und Entscheidungen über die Grundlage dieser Arbeit. In diesem Fall ist die Erhöhung der Höhe des Risikos unbedeutend.

Beruht die unzureichende Wirksamkeit der Sortimentspolitik auf der Unmöglichkeit, verlässliche Informationen in vollem Umfang zu erhalten, kann das Risiko auf verschiedene Weise reduziert werden: bei geringen Kosten für Technologiewechsel zunächst zweifelhafte Artikel in Kleinserien herausgeben und dann je nach Situation handeln; wenn es möglich ist, Nachfrage nach einem guten, aber unbekannten Sortiment zu generieren, wenden Sie verschiedene Methoden an, um die Nachfrage zu stimulieren; Ist die Anwendung dieser Methoden nicht oder nicht möglich, besteht die Möglichkeit, dubiose Positionen entweder vollständig auszuschließen oder ein Investitionsvorhaben mit erhöhtem Diskontierungssatz unter Berücksichtigung dieses Risikos zu analysieren.

Ein weiterer wichtiger Punkt bei der Beurteilung der Effizienz und der Risiken der Investitionstätigkeit von Lighting Technologies LLC ist, dass, da die Investoren selbst Eigentümer des Unternehmens sind und keine Drittinvestoren, bei der Ermittlung des Diskontierungssatzes das Risiko möglicherweise nicht berücksichtigt wird -kostenlos, weil entsprechend der allgemeinen entwicklungsstrategie des unternehmens sind in jedem fall investitionsaktivitäten zur erweiterung des sortiments und der absatzmärkte durchzuführen.

Daher kann der Koeffizient n1 durch einen besseren und pessimistischeren Koeffizienten n3 ersetzt werden, der alle identifizierten Risikowahrscheinlichkeiten umfassen kann.

Da Svetovye Tekhnologii LLC bevorzugt mehrere Methoden zur Bewertung von Investitionsrisiken verwendet, ist es notwendig, die Methoden zur Bewertung von Projektrisiken zu verbessern und möglicherweise zu erweitern. Dazu verwenden wir die Daten in Anhang 2 und setzen entsprechend die Methodenwahl zur Bewertung von Anlagerisiken um.

In Kapitel 2 wurde eine Analyse der Risiken des Investitionsprojekts der Lighting Technologies LLC auf Basis der im Unternehmen verwendeten traditionellen Methoden durchgeführt. Lassen Sie uns überlegen, wie Sie diese Methoden effektiver einsetzen können, um die Qualität und Effizienz der Risikobewertung von Anlageaktivitäten zu verbessern.

Es ist ratsam, die Sensitivitätsmethode eines Investitionsprojekts bei Variationsbedingungen von mehr als zwei unsicheren Variablen anzuwenden. In diesem Fall müssen die Analyseergebnisse in Form von visuellen Tabellen dargestellt werden. Sie können nicht im traditionellen Koordinatensystem grafisch dargestellt werden, sondern nur im n-dimensionalen Raum. Die in den Berechnungen (Kapitel 2) der Risikobewertung nach der Sensitivitätsmethode dargestellte Handlungsreihenfolge kann nur dann als richtig angesehen werden, wenn die Annahme motivierter (objektiver oder subjektiver) Erwartungswerte unsicherer Variablen es ermöglicht, Unterschiede in der Wirksamkeit festzustellen von Investitionsprojektszenarien. Am häufigsten werden die realistischsten (Baseline), die optimistischsten und die pessimistischsten Szenarien betrachtet.

Alternativ zur Methode der Risikoquantifizierung von Investitionsvorhaben zur Korrektur des Diskontierungszinssatzes kann die risikofreie Äquivalenzmethode angewendet werden - falls es sinnvoller ist, den Barwert durch Veränderung des Cashflows zu klären, dass ist die Beurteilung zukünftiger Einnahmen und Ausgaben.

Kapitel 3. Möglichkeiten zur Reduzierung des Risikogrades

Das Verständnis der Natur des Anlagerisikos und seiner quantitativen Bewertung ermöglicht nicht immer ein effektives Management langfristiger Anlagen. An erster Stelle stehen Methoden der direkten Einflussnahme auf das Risikoniveau mit dem Ziel, dieses zu minimieren und die Sicherheit der finanziellen Stabilität des Unternehmens zu erhöhen.

Maßnahmen zur Risikominderung werden in zwei Richtungen durchgeführt:

Vermeidung des Auftretens möglicher Risiken;

Verringerung der Auswirkungen von Risiken auf die Ergebnisse von Produktions- und Finanzaktivitäten.

Die erste besteht darin, mögliche Risiken für das Unternehmen zu vermeiden. Die Entscheidung, Risiken abzulehnen, kann sowohl in der Entscheidungsphase als auch durch Aufgabe einer Tätigkeit, an der das Unternehmen bereits beteiligt ist, getroffen werden.

Die Vermeidung des Auftretens möglicher Risiken umfasst die Verweigerung des Einsatzes hoher Fremdkapitalvolumina (Vermeidung des finanziellen Risikos wird erreicht), die Verweigerung einer übermäßigen Verwendung von Anlagevermögen in gering liquiden Formen (Vermeidung des Risikos eines Liquiditätsabbaus). Diese Richtung der Risikominderung ist die einfachste und radikalste. Es ermöglicht Ihnen, mögliche Verluste vollständig zu vermeiden, bietet jedoch auch keine Möglichkeit, den Gewinn zu erzielen, der mit riskanten Aktivitäten verbunden ist.

Um die Auswirkungen von Risiken zu mindern, gibt es zwei sich ergänzende Wege:

Maßnahmen zur Sicherstellung der Vertragserfüllung bei Vertragsabschlüssen;

Kontrolle von Managemententscheidungen im Prozess der Projektdurchführung.

Der erste Weg in der Weltpraxis wird durch die Wahl der folgenden Handlungsoptionen durchgeführt:

Versicherung;

Sicherheit (bei einem Darlehensvertrag) in Form einer Verpfändung, Bürgschaft, Bürgschaft, Verwirkung oder Zurückbehaltung des Eigentums des Schuldners;

Schrittweise Entflechtung des Genehmigungsverfahrens für Projektmittel;

Diversifizierung der Investitionen.

Möglichkeiten zur Reduzierung des Projektrisikos

Eine der wichtigsten Möglichkeiten zur Reduzierung des Anlagerisikos ist die Diversifikation, beispielsweise die Verteilung der Unternehmensanstrengungen auf Aktivitäten, deren Ergebnisse nicht direkt miteinander verbunden sind. Um das Risiko zu reduzieren, ist es wünschenswert, die Produktion solcher Waren oder Dienstleistungen zu planen, deren Nachfrage sich in entgegengesetzte Richtungen ändert.

Die Verteilung des Projektrisikos auf die Projektbeteiligten ist effektiver Weg seine Reduzierung basiert auf einem teilweisen Risikotransfer auf die Partner in einzelnen Anlagesituationen. Gleichzeitig ist es am logischsten, für eine bestimmte Risikoart den Teilnehmer verantwortlich zu machen, der in der Lage ist, das Risiko genauer und besser zu berechnen und zu kontrollieren.

Während des Baus eines Objekts kann ein Unternehmen einen Teil der Projektrisiken, die z Baumaterial usw. Die Risikoverteilung wird bei der Entwicklung des Finanzplans des Projekts berücksichtigt und in den Vertragsunterlagen festgehalten.

Eine Möglichkeit, das Risiko zu reduzieren, besteht darin, es zu versichern, das im Wesentlichen darin besteht, bestimmte Risiken auf eine Versicherungsgesellschaft zu übertragen. Die ausländische Versicherungspraxis verwendet die Vollversicherung von Investitionsprojekten. Die Bedingungen der russischen Realität erlauben es vorerst nur teilweise, die Risiken des Projekts zu versichern: Gebäude, Ausrüstung, Personal, einige Extremsituationen.

Die Reservierung von Mitteln zur Deckung unvorhergesehener Ausgaben ist eine der gängigsten Möglichkeiten, das Risiko eines Investitionsprojekts zu reduzieren. Sie sorgt für eine Abwägung zwischen den potenziellen Risiken, die die Kosten des Projekts verändern, und der Höhe der Kosten, die mit der Überwindung von Verstößen bei der Umsetzung verbunden sind.

Die Begrenzung als Mittel zur Reduzierung von Risiken besteht darin, einen maximal zulässigen Betrag an Mitteln des Unternehmens für die Durchführung bestimmter Operationen (oder Projektphasen) festzulegen, bei deren Verlust dies die Finanzlage des Unternehmens nicht wesentlich beeinflusst. Limitierungen werden von Banken bei der Kreditvergabe, von Industrieunternehmen beim Verkauf von Waren auf Kredit angewendet.

Eine wichtige Rolle bei der Reduzierung der Risiken eines Investitionsvorhabens spielt die Akquisition Weitere Informationen... Der Zweck einer solchen Akquisition besteht darin, einige Parameter des Projekts zu klären, die Zuverlässigkeit und Zuverlässigkeit der Ausgangsinformationen zu erhöhen, wodurch die Wahrscheinlichkeit einer ineffektiven Entscheidung verringert wird. Zu den Möglichkeiten, zusätzliche Informationen zu erhalten, gehören der Kauf bei anderen Organisationen (Unternehmen, Forschungs- und Entwicklungsorganisationen, Beratungsunternehmen usw.), die Durchführung eines zusätzlichen Experiments usw.

Unter Berücksichtigung all dessen können wir feststellen, dass derzeit niemand an der Notwendigkeit der Risikobewertung von Investitionsprojekten zweifelt, obwohl der Bewertungsprozess ungenau ist und es oft versucht ist, die Risikoüberlegungen zu ignorieren, da sie vage sind. Das Projektrisiko sollte jedoch bewertet und in den Investitionsentscheidungsprozess einbezogen werden.

Abschluss

Risiko in einer Marktwirtschaft begleitet jede Managemententscheidung. Dies gilt insbesondere für Investitionsentscheidungen, deren Folgen die Tätigkeit des Unternehmens über einen langen Zeitraum beeinflussen.

Unter Unsicherheit in der Investitionsanalyse wird die Möglichkeit unterschiedlicher Szenarien für die Umsetzung des Projekts verstanden, die sich aus der Unvollständigkeit oder Ungenauigkeit von Informationen über die Bedingungen für die Umsetzung des Investitionsvorhabens ergibt.

Unter Risiko in der Anlageanalyse versteht man die Wahrscheinlichkeit eines ungünstigen Ereignisses (Szenario), nämlich die Wahrscheinlichkeit, das eingesetzte Kapital (Teil des Kapitals) zu verlieren und/oder die erwarteten Erträge des Investitionsvorhabens nicht zu erhalten.

Rendite und Risiko sind verwandte Kategorien. Dieser Zusammenhang manifestiert sich darin, dass sich eine riskantere Anlageoption durch eine höhere Rentabilität und eine weniger riskante - ein niedriges, aber fast garantiertes Einkommen - auszeichnet.

Im Gegensatz zu Unsicherheit, die ein objektives Konzept ist, ist Risiko subjektiv. Daher sieht jeder Teilnehmer „seine“ Risiken im gleichen Projekt.

Der Aktionsalgorithmus zur Berücksichtigung des Risikos eines Investitionsprojekts bei seiner Entscheidung umfasst: Durchführung einer qualitativen und quantitativen Analyse des Projektrisikos; Bewertung der finanziellen Machbarkeit und Wirksamkeit des Projekts unter Bedingungen der Unsicherheit und des gemessenen Risikos; Entwicklung von Maßnahmen zur Risikominderung des betrachteten Investitionsvorhabens.

Eine qualitative Risikoanalyse wird durchgeführt, um Risikofaktoren, Stadien und Aktivitäten zu identifizieren, bei denen das Risiko auftritt, d.h. identifizieren Sie potenzielle Risikobereiche und identifizieren Sie dann alle möglichen Risiken. Der Zweck der quantitativen Analyse besteht darin, die Größe der einzelnen Risiken und das Risiko des Gesamtprojekts zu quantifizieren. Die wichtigsten Methoden der quantitativen Risikobewertung sind die statistische Methode; Analogiemethode; Methode der Sachverständigengutachten; kombinierte Methode.

Die Wahl spezifischer Methoden zur Bewertung der Risiken von Sachanlagen wird durch eine Reihe von Faktoren bestimmt, wie z.

Um das Risiko oder die Eintrittswahrscheinlichkeit zu verringern, werden folgende Maßnahmen ergriffen: Verteilung des Risikos auf die Projektbeteiligten (Mitausführer), Reservierung von Mitteln für unvorhergesehene Ausgaben; Versicherung. Die gebräuchlichste dieser Methoden ist die Diversifikationsmethode

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Die Unsicherheit der Bedingungen für die Durchführung des Investitionsvorhabens wird nicht angegeben. Im Verlauf des Projekts erhalten die Teilnehmer zusätzliche Informationen über die Bedingungen der Umsetzung und die bisher bestehende Unsicherheit wird „beseitigt“.

Vor diesem Hintergrund sollte das Managementsystem für die Durchführung eines Investitionsprojekts die Sammlung und Verarbeitung von Informationen über die sich ändernden Bedingungen seiner Durchführung und die entsprechende Anpassung des Projekts, die Zeitpläne der gemeinsamen Aktionen der Teilnehmer, die Bedingungen vorsehen der Verträge zwischen ihnen.

Um Risikofaktoren bei der Beurteilung der Wirksamkeit eines Projekts zu berücksichtigen, werden alle verfügbaren Informationen über die Bedingungen seiner Durchführung verwendet, auch solche, die nicht in Form von Verteilungsgesetzen ausgedrückt werden. In diesem Fall können die folgenden zwei Arten von Methoden verwendet werden:

• Methoden der qualitativen Risikobewertung;
• Methoden der quantitativen Risikobewertung.

Qualitative Bewertungsmethoden... Die Methodik zur qualitativen Bewertung von Projektrisiken soll den Analysten-Forscher zu einem quantitativen Ergebnis führen, zu einer Kostenbewertung der identifizierten Risiken, deren negative Konsequenzen und "Stabilisierungs"-Maßnahmen.

Eine qualitative Analyse der Projektrisiken erfolgt im Stadium der Erstellung eines Businessplans und eine obligatorische umfassende Prüfung eines Investitionsvorhabens ermöglicht die Aufbereitung umfassender Informationen für die Risikoanalyse.

Bei einer qualitativen Bewertung lassen sich folgende Methoden unterscheiden:

• Expertenmethode,
• Kostenrelevanzanalysemethode,
• Methode der Analogien.

Expertenmethode ist die Bearbeitung von Expertengutachten für jede Risikoart und die Ermittlung des integralen Risikoniveaus.

Seine Vielfalt ist:
Delphi-Methode- eine Methode, bei der Experten die Möglichkeit genommen wird, die Antworten gemeinsam zu diskutieren, um die Meinung des Leiters zu berücksichtigen. Mit dieser Methode können Sie die Objektivität von Gutachten erhöhen. Positive Aspekte: Einfachheit der Berechnungen, keine Notwendigkeit für genaue Informationen und der Einsatz von Computern. Negative Seiten: Subjektivität der Bewertungen, Schwierigkeiten beim Einsatz hochqualifizierter Experten.

Methode zur Kostenrelevanzanalyse konzentriert sich auf die Identifizierung potenzieller Risikobereiche und wird von der Person verwendet, die die Entscheidung trifft, Mittel zu investieren, um das kapitalbedrohende Risiko zu minimieren. Es wird davon ausgegangen, dass Kostenüberschreitungen durch einen von vier Hauptfaktoren oder Kombinationen davon verursacht werden können:

• anfängliche Unterschätzung der Kosten des Projekts insgesamt oder seiner einzelnen Phasen und Komponenten;
• Änderungen der Entwurfsgrenzen aufgrund unvorhergesehener Umstände;
• Leistungsunterschied (Leistungsunterschied zu dem vom Projekt vorgesehenen);
• eine Erhöhung der Projektkosten im Vergleich zum Original aufgrund von Inflation oder Änderungen der Steuergesetzgebung.

Diese Faktoren können detailliert beschrieben werden. Basierend auf der Mustercheckliste können Sie für jede Projektoption oder deren Elemente eine detaillierte Checkliste möglicher Kostensteigerungen pro Position erstellen. Das Verfahren zur Genehmigung von Mitteln ist in Phasen unterteilt. Genehmigungsphasen sollten mit Projektphasen verknüpft sein und auf zusätzlichen Informationen über das Projekt während seiner Entwicklung basieren. In jeder Genehmigungsphase kann der Anleger, nachdem er Informationen über das hohe Risiko erhalten hat, die für die erforderlichen Mittel reif sind, beschließen, die Investition zu stoppen.

Die gestaffelte Mittelzuweisung ermöglicht es dem Investor, bei ersten Anzeichen eines steigenden Investitionsrisikos die Finanzierung des Projekts einzustellen oder nach Maßnahmen zur Kostensenkung zu suchen.

Analogiemethode- Bei dieser Methode werden analytische Projekte analysiert, um das potenzielle Risiko des geschätzten Projekts zu ermitteln. Am nützlichsten bei der Bewertung des Risikos wiederkehrender Projekte. Die Analogiemethode wird am häufigsten verwendet, wenn andere Methoden der Risikobewertung nicht akzeptabel sind, und ist mit der Verwendung einer Risikodatenbank ähnlicher Projekte verbunden. Ein wichtiges Phänomen bei der Analyse von Projektrisiken mit der Methode der Analogien ist die Bewertung von Projekten nach ihrem Abschluss, wie sie von einigen namhaften Banken, beispielsweise der Weltbank, praktiziert wird. Die als Ergebnis solcher Umfragen gewonnenen Daten werden verarbeitet, um Abhängigkeiten in abgeschlossenen Projekten zu identifizieren, so dass Sie potenzielle Risiken bei der Umsetzung eines neuen Investitionsprojekts erkennen können.

Quantifizierungsmethoden implizieren eine numerische Bestimmung des Werts des Risikos eines Investitionsvorhabens. Dazu gehören: - Bestimmung des endgültigen Niveaus der Nachhaltigkeit des Projekts;

• Sensitivitätsanalyse des Projekts;
• Analyse von Projektentwicklungsszenarien;
• Simulation von Risiken nach der Monte-Carlo-Methode.

Analyse des limitierenden Niveaus der Projektnachhaltigkeit beinhaltet die Ermittlung der Produktmenge, bei der die Einnahmen den gesamten Produktionskosten entsprechen, d.h. Finden eines Break-Even-Levels ("Break-Even-Punkt").

Der Indikator des Break-Even-Produktionsniveaus wird verwendet, wenn:

• Einführung neuer Produkte in die Produktion,
• Gründung eines neuen Unternehmens,
• Modernisierung des Unternehmens.

Der Break-Even-Produktionsindikator wird bestimmt durch:

Ver = FC / P - VC

wo:
Bier - Break-Even-Point
FC - Fixkosten
Р - Produktpreis
VC - variable Kosten

Ein Projekt gilt als nachhaltig, wenn Ver< 0.6 / О.7 посте освоения проектных мощностей. Если Bер ->1, dann hat das Projekt zu diesem Zeitpunkt keine ausreichende Widerstandsfähigkeit gegen Nachfrageschwankungen.

Sensitivitätsanalyse des Projekts beinhaltet die Ermittlung von Veränderungen der variablen Indikatoren der Effektivität des Projekts aufgrund von Schwankungen der Ausgangsdaten.

Bei diesem Ansatz wird jeder Projektleistungsindikator (z. B. NPV, IRR, PI) sequentiell neu berechnet, wenn sich eine Variable (z. B. Diskontsatz oder Verkaufsvolumen) ändert.

Der Projektsensitivitätsindikator wird als Verhältnis der prozentualen Änderung des Leistungsindikators zur Wertänderung der Variablen um ein Prozent berechnet.

Die Analyse von Projektentwicklungsszenarien beinhaltet die Bewertung der Auswirkungen einer gleichzeitigen Änderung aller Hauptparameter des Projekts auf die Leistungsindikatoren des Projekts.

Diese Art der Analyse verwendet spezielle Computerprogramme, Softwareprodukte und Simulationsmodelle.

Drei Szenarien werden üblicherweise in Betracht gezogen:

• pessimistisch,
• optimistisch,
• am wahrscheinlichsten (durchschnittlich).

Vereinfachte Risikobewertungsmethode(vom Wirtschaftsministerium der Russischen Föderation vorgeschlagen) ist, dass eine Änderung der Projektindikatoren für das Risiko oder eine Änderung des Abzinsungssatzes eingeführt wird. Korrekturfaktor "P" wird aus den vorgeschlagenen Standards ausgewählt. Beispielsweise beträgt der Korrekturfaktor bei Investitionen in zuverlässige Geräte 35 % und dies entspricht einem geringen Risiko. Ein hohes Risiko wird beobachtet, wenn Geld in die Produktion und Vermarktung eines neuen Produkts investiert wird, während der Korrekturfaktor 13-15% beträgt.

Maßnahmen zur Reduzierung des Risikos eines Investitionsvorhabens... Nachdem alle Risiken des Investitionsvorhabens identifiziert und eine Analyse durchgeführt wurden, ist es notwendig, Empfehlungen zur Risikominderung nach Projektabschnitten zu geben. Das Hauptprinzip des Mechanismus zur Verringerung des Anlagerisikos ist die Komplexität seiner Auswirkungen und die wirtschaftliche Durchführbarkeit.

Zu den wichtigsten Maßnahmen zur Reduzierung des Anlagerisikos bei unsicheren wirtschaftlichen Ergebnissen zählen die folgenden:

1. Umverteilung des Risikos zwischen den Teilnehmern eines Investitionsprojekts
2. Bildung von Reservefonds (für jede Phase des Investitionsvorhabens) zur Deckung unvorhergesehener Ausgaben.
3. Reduzierung der Risiken bei der Finanzierung eines Investitionsprojekts - Erzielen eines positiven Saldos des angesammelten Geldes bei jedem Schritt der Berechnung.
4. Sicherheiten für die angelegten Mittel.
5. Versicherung - Übertragung bestimmter Risiken auf eine Versicherungsgesellschaft.
6. Garantiesystem - Erhalt von Garantien vom Staat, der Bank, der Investmentgesellschaft usw.
7. Weitere Informationen erhalten.