Европейский центральный банк: организационное устройство, цели деятельности и инструменты денежно-кредитной политики. Инструменты денежно-кредитной политики ецб Денежно кредитной политики европейского центрального

23.11.2023 Фундамент

Экономическая интеграция – это слияние хозяйств отдельных стран в единный воспроизводственный механизм, то есть формирование единной хозяйственной системы на международном уровне, что требует единного межгосударственного управления.

Процесс постепенной передачи функций национального государства в отрасли регуляции экономики на наднациональный уровень, что характерно для Европы, – это объективное отображение реалии феномена транснационализации высокоразвитой экономики преимущественно небольших европейских стран.

Одним из самых сложных этапов западноевропейской интеграции есть плавное завершение перехода от Общего рынка (СР) через Экономический Союз (ЕС) к наивысшему уровню интеграции - Экономическому и Валютному Союзу (ЕВС).

Следует отметить, что в рамках лишь Экономического Союза (ЕС) остаются отличия в организации кредита, расчетов, курсовой политики, а, соответственно, и связаны с этим валютные риски, задержки платежей, отличия в ценах, несопоставимость налогов, разноплановая валютная политика. Поэтому возникла необходимость денежно-кредитной регуляции в Европейском Союзе на «наднациональном» уровне.

От «наднационализации» в денежно-кредитной сфере страны-члены ЕС получили значительные преимущества, а именно:

1) на макроэкономическом уровне - это единная бюджетная дисциплина и унификация денежных рынков под руководством наднациональных финансовых институтов, что дает возможность более успешно бороться с инфляцией, снизить процентные ставки, а вскоре - и уменьшить налоги, что будет способствовать наращиванию объемов производства, росту занятости, стабилизации государственных финансов;

2) с политической точки зрения это дает возможность Западной Европе иметь валюту, которая будет полностью сопоставляться с долларом и иеною. Предусматривалось, что евро будет намного более стойко противостоять им, чем тогдашняя громоздкая «валютная змея». Кроме этого, евро вошло в число международных резервных валют и ЕС теперь сможет влиять на проведение реформы международной валютной системы;

3) для хозяйственных субъектов евро означает унификацию денежно-кредитной и валютной регуляции на всей территории ЕС. Это способствует сокращению накладных расходов по обслуживанию финансовых операций; снятию в пределах зоны евро валютных рисков; сокращению сроков и удешевлению межвалютных переводов и, как следствие, существенное уменьшение потребности предприятий в оборотных средствах. Ожидается также, что внедрение евро откроет путь к унификации налоговой системы, которая значительно облегчит бизнес.

Страны, которые желают вступить к ЕС должны отвечать определенным требованиям, которые разработаны ЕС.

Необходимыми условиями для вступления в ЕС является соответствие таким критериям, определенных на саммите в Копенгагене :

Стабильность институтов, которые гарантируют демократию, соблюдение прав человека, уважение и защиту меньшин, торжество закона;

Эффективная рыночная экономика, способная взаимодействовать с рыночными механизмами ЕС;

Принятие структуры европейской законодательной системы.

Заботясь о надежности своей валюты, страны-члены ЕС поставили также жесткие требования относительно финансово-экономических показателей стран, которые желают пользоваться евро (1992 год, м. Маастрихт, Нидерланды) :

Дефицит госбюджета не может превышать 3 процента ВВП;

Совокупный государственный долг не должен превышать 60 процентов ВВП;

Годовая инфляция не может превышать средний уровень инфляции в трех странах ЕС с самым низким уровнем инфляции (приблизительно 3-3,5 процента) более чем на 1,5 процента;

Среднее номинальное значение долгосрочных процентных ставок не должно превышать 2 процента от среднего уровня этих ставок трех стран с наиболее стабильными ценами (приблизительно 9 процентов);

Страны, которые переходят на новую европейскую валюту, должны в течение не менее двух лет придерживаться установленных пределов колебаний валютных курсов в существующем механизме европейских валютных систем (определены пределы колебаний составляют ±2,25%).

Согласно этим критериям, которые стали своеобразным пропуском к зоне евро, страны должны были проводить стабилизацию государственных финансов. Европейской Комиссией была внедрена «система предупреждения» за их невыполнение, а также предусмотрены штрафные санкции. Например, если дефицит государственного бюджета превышает 3 процента, то страна-нарушитель в принудительном порядке перечисляет непосредственно Европейской Комиссии депозит в размере 0,2 % ВВП плюс 0,1 % ВВП за каждый процентный пункт бюджетного дефицита свыше 3 % (но в целом не больше 0,5-0,6 % ВВП). Если избыточный дефицит сохраняется более, чем на протяжении 2 лет, то тогда отмеченный депозит удерживается как штраф.

В целом, продвижение к ЕВС было запланировано в виде трех последовательных этапов: подготовительный (до 31 декабря 1993 года); организационный (до 31 декабря 1998 года); завершающий (до июля 2002 года) .

В ходе первого этапа были сняты почти все ограничения относительно перемещения платежей и капиталов, завершено создание Общего рынка, а страны начали стабилизацию своих государственных финансов согласно установленным критериям.

На втором этапе, который завершился в конце 1998 года, происходила разработка юридической базы будущей Европейской Системы Центральных банков (ЕСЦБ), формировалась в целом правовая и институционная база Союза, а страны завершали программы по стабилизации государственных финансов.

В марте 1998 года Европейской Комиссией было определено и объявлено состав участников «зоны евро». К ней вошло 11 стран - те, которые сумели успешно провести стабилизацию государственных финансов в соответствии с установленными критериями и которые выразили желание присоединиться к Экономическому и Валютному Союзу. Это - Бельгия, Нидерланды, Люксембург, Франция, Германия, Италия, Ирландия, Испания, Португалия, Австрия и Финляндия.

С 1 января 1999 года начался новый, завершающий этап создания ЕВС, который длился до 2002 года. Основными заданиями этого этапа были:

Начало функционирования Европейской Системы Центральных Банков во главе с ЕЦБ (Европейским Центральным банком), который расположен во Франкфурте – на – Майне. Главной целью его деятельности является ценовая стабильность, а также поддержка курса евро. Под ценовой стабильностью понимают ситуацию, когда индекс потребительских цен в странах-членах зоны евро не будет превышать 2 % на год;

Переход к единой валюте евро;

Проведение единой валютной политики.

Таким образом, с 1 января 1999 года на территории 11 стран Западной Европы внедрено новую европейскую валюту евро, которая должна противостоять гегемонии доллара и евро. С 1 января 2002 года евро было введено в наличной форме в обращение. Результаты функционирования евро в течение первых пяти лет (2002-2008 гг.) в странах ЕС дают основания утверждать, что она может стать в XXI ст. ведущей международной валютой, которая и в дальнейшем положительно будет влиять на развитие Европейского Союза.

Проанализировав основные этапы создания ЕС, можем переходить к рассмотрению особенностей функционирования финансовой системы ЕС. Одной из наиболее характерных особенностей функционирования финансовой системы Европейского Союза есть то, что в отличие от других международных экономических организаций ЕС имеет самостоятельный бюджет, который объединяет преобладающую часть общих финансовых фондов. Бюджет ЕС – основная финансовая база интеграционных мероприятий в пределах Союза, важен инструмент наднациональной регуляции экономики стран-участниц. Создание собственной финансовой базы – беспрецедентный случай в истории создания интеграционных группировок.

Бюджет ЕС концентрирует свыше 95 % всех объединенных финансовых ресурсов Союза. Начиная с 1971 г. в бюджет ЕС (вместе с взносами стран-участниц) начали поступать собственные ресурсы в виде сельскохозяйственных сборов на аграрную продукцию, которая ввозится из третьих стран; таможенных сборов на ввоз промышленной продукции в регион извне; отчислений от налога на добавленную стоимость (НДС). Часть НДС с 1979 г. поступает в евробюджет на правах собственных ресурсов Союза. Ежегодно устанавливается часть НДС, которая подлежит отчислению странами, – участницами ЕС в его бюджет. Расходная часть бюджета содержит сметы расходов всех руководящих институтов ЕС.

Относительно национальных бюджетов стран – участниц ЕС, то практически с самого начала его деятельности, было поставлено задание гармонизации и унификации национальных бюджетов, что требовало:

§ приближение и унификации бюджетной документации, статистики и процедуры;

§ выравнивание части бюджетных доходов в ВВП;

§ гармонизации структур бюджета;

§ координации бюджетной политики;

§ гармонизации налогов и налоговой политики.

Осознавая всю сложность решения этой задачи, руководство ЕС подходило к его реализации постепенно.

В начале 60-х годов Комиссия ЕС разработала программу гармонизации национальных бюджетов, которая предусматривала решение чисто технических вопросов, – разработку рекомендаций относительно унификации бюджетной статистики и сближения структур национальных бюджетов, сопоставления и анализа бюджетов, разработку методики гармонизации бюджетной политики.

В 80-х годах перед экономикой ЕС появились задания снижения уровня инфляции, достижения стойких темпов экономического роста, повышения уровня занятости, стабилизации платежных балансов. Соответственно новым заданиям Комиссия ЕС определила основные направления в сфере бюджетной политики: сокращение дефицитов государственных бюджетов; увеличение части бюджетных средств, которые направляют на инвестирование; переквалификацию рабочей силы и снижение производственных расходов; усиление контроля за уровнем социальных расходов.

В целом процесс гармонизации бюджетной политики в пределах ЕС характеризуется определенными разногласиями.

С одной стороны, хозяйственные механизмы стран-участниц хотя и взаимоувязаны, но остаются автономными; страны, как и раньше, имеют разный уровень экономического развития, разную социально-политическую ситуацию внутри государства, что является причиной несовпадания интересов в экономической и бюджетной политике. Эти факторы иногда становятся препятствием на пути к унификации бюджетного процесса.

С другой стороны, происходит процесс сужения автономии отдельных стран в сфере бюджетной регуляции, ведь каждая из них должна предоставлять руководству ЕС проекты своих бюджетов и отчеты об их выполнении, информировать органы Европейского Союза о проведении тех или иных бюджетных мероприятий. Это, со своей стороны, является убедительным доказательством успешного продвижения вперед процесса европейской интеграции.

Учитывая тот факт, что преобладающим источником финансовых ресурсов государства являются налоги (около 90 %), уже Римский договор в 1957 г. поставил задание постепенной гармонизации всех налогов в сторону их унификации и стандартизации.

В целом налоговая гармонизация ЕС включает не только приведение систем налогообложения в "единному знаменателя", то есть сближению налоговой структуры, механизма взыскания, величины основных налоговых ставок, а также проведения странами-участницами согласованной налоговой политики по решению как конъюнктурных, так и долгосрочных структурных проблем. Гармонизированная налоговая политика значит, что автономное использование налоговых инструментов отдельными странами ЕС может находиться под контролем руководства Союза, которое, выходя из общих интересов всех партнеров, определяет налоговую политику каждого участника ЕС.

Причем следует особенно указать, что в отличие от других международных экономических и финансовых структур в Европейском Союзе кардинально изменились подходы к созданию механизма реализации общих интересов ЕС. Вместе с гармонизацией бюджетной и налоговой политики в Европейском Союзе длится активный процесс унификации деятельности банковской сферы, создания единного рынка банковских услуг, формирование которого в основном завершилось к началу в 1993 г. Этот рынок предусматривает такие принципы деятельности европейских банков:

§ для осуществления банковской деятельности на территории любой страны – участнице ЕС достаточно получить лицензию в одной из этих стран (как правило, имеется в виду страна регистрации банка);

§ основной моделью организации европейских банков является универсальный банк, который осуществляет финансовые операции всех видов, включая операции с ценными бумагами;

§ регуляция банковской деятельности и надзор за ней осуществляет страна регистрации банка.

Внедрение единной системы лицензирования банков дает свободу доступу на национальные рынки финансовых услуг иностранных банков, что значительно заостряет конкуренцию между национальными и иностранными банками. Следствием этого является сниження национальных ставок за банковскими операциями к среднеевропейскому уровню и сокращению прибылей. Усиление конкуренции вынуждает банки постоянно совершенствовать технологию работы, создавать новые высокотехнологичные продукты и услуги, вводить передовую оснастку, осуществлять переподготовку кадров.

Структура и функции европейских институций Основными действующими лицами европейской интеграции являются главные органы сообщества, которые в договорах ЕС называют „институциями”. К ним можно отнести : - Европейский Совет;- Европейскую Комиссию;- Экономико – социальный комитет;- Комитет регионов;- Европейский парламент;- Совет министров;- Европейский суд;- Счетная палата.Европейский совет состоит из председателей государств ЕС и президента Европейской Комиссии. Она была создана в 1974 году, как главный политический орган, то есть она играет основную роль в проведении политики ЕС. Совет – это высший орган управления и контроля ЕС, который предоставляет ЕС необходимый импульс для развития, определяет его общие политические установки и решает важнейшие проблемы структурного характера.Европейский парламент – это институция, которая имеет полную демократическую легитимность, то есть избирается путем прямых и общих выборов сроком на 5 лет. Количество членов Европейского парламента через постепенное расширение ЕС постоянно растет и в 2004 году составляла 732 депутата.Парламент выполняет четыре функции: законодательную, политическую, наблюдательную и бюджетную. Относительно последней, то Парламент ЕС дает свое согласие относительно всех важных решений, которые касаются расходов бюджета ЕС. Именно парламент в завершающей стадии процедуры согласования, которая распределяет процесс принятия бюджета между Парламентом и Советом, принимает или отклоняет бюджет ЕС, предложенный Комиссией ЕС. Таким способом Парламент осуществляет демократический контроль над ресурсами Сообщества. Парламент также контролирует деятельность Комисии ЕС и Совета министров ЕССовет министров ЕС является главным органом в структуре принятия решений (законодательный орган). Собственноручно или совместно с Европейским парламентом она принимает акты вторичного законодательства, опираясь на предложении Комиссии ЕС. Он состоит из министров государств – членов. Важную роль в подготовке обсуждений вопросов Советом играет Комитет постоянных представителей, который отвечает за налаживание работы Совета и подготовку вопросов, которые выносятся на обсуждение.Комиссия ЕС – это исполнительный орган ЕС, которое состоит из 20 членов, которых избирают сроком на 5 лет при согласии правительств государств – членов и которые не могут в течение этого периода занимать никаких других должностей. Комиссия имеет право подавать на утверждение совету министров проекты законов, наблюдает за применением норм договоров ЕС и вторичного законодательства государствами членами ЕС. Также комиссия выполняет представительскую функцию, обеспечивая представительство ЕС в третьих странах и международных организациях.Европейский Суд - высший судебный орган ЕС, которое заседает в Люксембурге. Он состоит из 15 членов и следит за соблюдением права по интерпритации и применении норм договоров ЕС, а также решает споры между государствами – членами, между органами ЕС и частными лицами, готовит экспертные выводы и отвечает за свои предыдущие решения. Экономико - социальный комитет – это консультативный орган, что позволяет институциям Сообщества оценивать и учитывать интересы разных экономических и социальных групп. В его составе представители предпринимателей, профсоюзов и группы разных интересов (представители сельского хозяйства, малого и среднего бизнеса, ассоциаций потребителей и так далее) Комитет регионов – это консультативный орган, который состоит из представителей региональных и местных органов. С этим Комитетом должны консультироваться Совет и Комиссия ЕС в вопросах, которые касаются трудоустройства, законодательства и социальных вопросов, вопросов охраны окружающей среды, европейских сетей структурных фондов и вопросах регионального выравнивания.. Бюджетный процесс в Европейском союзе. Бюджетный процесс в рамках ЕС состоит из четырех этапов: - подготовка проекта бюджета, - его рассмотрение и принятие; - выполнение бюджета, - подготовка и утверждение отчета относительно выполнения бюджета ЕС.До 1 июля каждый из институтов Содружества должен разработать и представить Комиссии ЕС сметы своих расходов на будущий год. Комиссия должна объединить все сметы, включая и свои расходы, составив проект бюджета ЕС и передать его на рассмотрение Совета ЕС. Полномочия по принятию бюджета разделены между двумя ветвями бюджетной власти – Советом и Парламентом. Совет должен принять проект бюджета и передать его на рассмотрение Европейскому Парламенту не позже 5 октября года, который предшествует плановому. Совет проводит первое чтение проекта бюджета и может вносить поправки и изменения в проект, консультируясь с Комиссией и другими заинтересованными институтами ЕС. Принятие проекта бюджета Советом происходит квалифицированным большинством голосов. В октябре Совет передает проект бюджета на рассмотрение Парламента. Если в течение 45 дней по получении проекта бюджета Европейский Парламент одобряет его, то бюджет считается окончательно принятым. Однако на практике этого не происходит и с момента представления проекта бюджета в Парламент начинаются конфликты между двумя ветвями бюджетной власти. Парламент владеет правом вносить изменения в проект бюджета, но его полномочия зависят от того, относительно какой категории расходов предлагаются поправки. Деление бюджетных расходов на две категории – «обязательные» и «необязательные» |» – имеет важное финансовое и политическое значение и носит условный характер. Расходы на финансирование совместных интеграционных мероприятий, предусмотренных договорами о Европейском Содружестве (например, расходы на финансирование единой сельскохозяйственной политики) и расходах, обусловленных международными соглашениями (например, помощь третьим странам), считаются «обязательными». Остальные все расходы относятся к категории «необязательных». Деление расходов на две категории также определяет и разделение полномочий между Парламентом и Советом относительно бюджета. В соответствии с бюджетной процедурой Совету принадлежит решающее слово при утверждении «обязательных» расходов, а Парламенту – «необязательных». Если проект бюджета с поправками и предложениями Парламента возвращается в Совет в середине ноября, то происходит второе чтение бюджета в Совете.Если в течение 15 дней Совет не изменил ни одной поправки к «необязательным» расходам и одобрил предложения Парламента по «обязательным» расходам, то бюджет считается принятым. Однако, по Амстердамскому договору Совет имеет право изменить любую из поправок Парламента к «необязательным» расходам, действуя квалифицированным большинством голосов. Если Совет не вносит никаких изменений в поправки Парламента, то эти суммы автоматически включаются в бюджет. Что касается предложений Парламента по изменению «обязательных» расходов, то в их отношении действуют следующие правила. Если предложенные изменения не увеличивают общую сумму расходов того или другого института или увеличения расходов одного из смет компенсируется сокращением расходов по другим сметам и Совет не отбрасывает их большинством голосов, то они вносятся в проект бюджета. В том случае, если предлагаемые Парламентом изменения увеличивают общую сумму расходов бюджета, Совет может одобрить предложенное изменение, действуя квалифицированным большинством голосов. В отсутствие такого решения изменения, предложенные Парламентом, считаются неучтёнными. Одобренный повторно Советом бюджет направляется в Парламент 22 ноября для окончательного принятия. Парламент может в течение 15 дней учесть или неучесть внесенные Советом изменения, которые касаются «необязательных» расходов, и принять в соответствии с этим бюджет. Для этого в голосовании должна принимать участие большинство членов Парламента. После завершения этих процедур Председатель Европейского Парламента объявляет бюджет окончательно принятым. Постоянно возникающие конфликты между Советом и Парламентом и в результате этого затягивания процедуры принятия бюджета, стали одним из факторов проведения бюджетной реформы 1988 г., направленной в том числе и на усиление бюджетной процедуры. В результате реформы было введено понятие «Финансовой перспективы» – среднесрочной финансовой программы. Заключив Межинституционное соглашение на период действия финансовой перспективы, Парламент, Совет и Комиссия предварительно определяют основные бюджетные приоритеты на будущий период (4-6 лет) и принимают на себя обязательство не превышать уровни расходов, указанные в финансовой перспективе. Таким образом, правило максимальной ставки роста «необязательных расходов», из-за которой происходили конфликты между Советом и Парламентом, значительно трансформировалось. Теперь две ветви бюджетной власти применяют ту ставку увеличения «необязательных» расходов, которая не нарушает максимальные объемы расходов Содружества, предусмотренных финансовой перспективой. Во всех случаях, когда на начало нового финансового года бюджет ЕС еще не принят, в силу вступает ст.273 Амстердамского договора, в соответствии с которой начинает действовать «режим двенадцатой части». Для функционирования ЕС Комиссия имеет право проводить финансирование расходов ежемесячно в пределах 1/12 частицы соответствующих статей бюджета прошлого | финансового года. В соответствии с финансовым регламентом институты ЕС (Совет, Парламент, Суд, Экономический и социальный комитет, Комитет регионов) осуществляют расходы в соответствии с утвержденными сметами, куда главным образом входят административно-управленческие расходы. Смета Комиссии включает фактически все расходы на проведение интеграционных мероприятий и на осуществления общей политики ЕС. Комиссия ЕС владеет средствами на административные расходы. Выполнение бюджета возложенное на Комиссию ЕС, которая несет ответственность за «выполнение бюджета в пределах выделенных ассигнований». Кроме того, в компетенцию Комиссии входит право регулировать денежную наличность в казне Содружества на протяжении года и требовать у стран-участниц досрочного внесения сумм для покрытия временных кассовых разрывов. В то же время Комиссия не имеет право допустить превышения расходов над доходами в целом по итогу финансового года. Она обязана предварительно предупредить Совет о возможной нехватке финансовых средств, Совет обязан в этом случае принять соответственно решение – или о сокращении расходов, или о переложении дополнительных расходов на страны - | участницы. Практически выполнение бюджета положено на чиновников Комиссии.Внутренний контроль и аудит осуществляет финансовый контролер, который проверяет правильность выдачи разрешений на перевод средств, а также полноту их поступлений в единный бюджет. В случае, если контролер позволит провести расходы, которые не отвечают бюджетным правилам и финансовым регламентам, то он также несет дисциплинарную и финансовую ответственность. В течение финансового года Комиссия ЕС информирует Парламент, Совет и Счетную палату о выполнении бюджета, предоставляя ежемесячно и ежеквартально отчет о доходах и расходах. По окончании финансового года Комиссия ЕС должна подготовить и не позже 1 мая следующего года представить отчет относительно выполнения бюджета ЕС. В этот же период Комиссия предоставляет балансовый отчет, который содержит данные обо всех активах и пассивах ЕС, включая заимствование и выдачу кредитов и анализ финансового управления средствами ЕС.Отчет о выполнении бюджета ЕС должен быть утвержден Советом, а затем и Парламентом. Внешний надзор за выполнением бюджета ЕС осуществляет Европейская Счетная палата. Количество ее членов определяется количеством государств – членов ЕС. Их назначают решением совета ЕС после консультаций с Европейским парламентом..

Европейская Счетная Палата проверяет счета всех административных расходов и прибылей Сообщества и всех созданных Сообществом органов, таких как Европейский центр профессиональной учебы и Европейский фонд по делам улучшения условий жизни и труда. Палата проверяет законность полученных прибылей и расходов, а также следит за финансовым менеджментом бюджета Сообщества, особенно со стороны Комиссии.

Европейская счетная палата может также назначить проверку по особенным вопросам и представить решение по просьбе любой европейской институции. Палата также уполномочена осуществлять расследование относительно деятельности государства-члена, которое она осуществляет от имени Европейского Союза, в частности относительно взыскания таможенных сборов или управления ассигнованиями Европейского фонда руководства сельским хозяйством. Специальные доклады Европейской счетной палаты считаются ценной информацией в ходе парламентских дебат относительно прорабатывания рекомендаций Комиссии в процессе выполнения бюджета.

Бюджет Европейского Союза: сущность и основные принципы его построения Бюджет ЕС – это основной финансовый документ ЕС, которое утверждается совместно Советом и Парламентом. С помощью единного бюджета происходит перераспределение части национального дохода ЕС, что позволяет управлять денежными ресурсами и влиять на темпы и уровень экономического развития. За счет этого происходит реализация единой экономической и финансовой политики в рамках ЕС. Сегодня основным методом регуляции экономической ситуации в Содружестве является не дотирование и субсидирование отраслей (исключение составляет единая сельскохозяйственная политика), а осуществление инвестиционной политики и финансирование программ, направленных на структурное выравнивание регионов. Бюджетная система ЕС выполняет функции, похожие с заданиями национальных бюджетов, – выравнивание доходов и экономическая регуляция. Бюджет ЕС- это финансовый инструмент организованной регуляции интеграционных процессов и здесь возможны только коллективные методы управления. На распределение средств не влияет взнос страны в единный бюджет, принимаются только те решения, которые имеют значение для последующего социального и экономического объединения ЕС. С другой стороны не следует рассматривать единный бюджет как средство дотирования слабых регионов. «Богатые» страны ЕС готовы тратить средства на реализацию средне- и долгосрочных целей, направленных на улучшение ситуации в менее успешных странах и регионах, но только в том случае, если это улучшит инвестиционный климат и принесет социальную и экономическую стабильность для всему ЕС в целом.Как и национальные бюджеты, единный бюджет ЕС формируется согласно определенным принципам, которые установлены в финансовом регламенте Содружества . К основным прнципам бюджета ЕС относят : Принцип единства и бюджетной точности значит, что все расходы и доходы ЕС должны быть объединены в единный бюджетный документ.

Принцип универсальности значит, что общий доход должен покрыть общие расходы за исключением ограниченного ряда статей доходов, которые предназначены для финансирования отдельных статей расходов. Все доходы и расходы включаются в бюджет полностью без внесения корректировок друг относительно друга.

Принцип ежегодности | значит, что бюджет принимается на один полный бюджетный год, который совпадает с календарным годом и что выделенные обязательство и платежи должны быть использованны в течение текущего бюджетного года.

Принцип равновесия значит, что при составлении бюджета запланированные доходы и расходы каждого бюджетного года должны быть сбалансированными. Финансовый регламент запрещает осуществлять заимствование для покрытия бюджетного дефицита. Если в конце финансового года фиксируется превышение доходов над расходами, то позитивное сальдо переносится до следующего года. Если наблюдается дефицит бюджета, то его величина переносится на счет расходов ЕС в следующем году.

Принцип спецификации : согласно этому принципу все расходы содружества распределяются по конкретным разделам, на кокретные цели. Бюджетная номенклатура позволяет группировать расходы по разделам, подразделам, статьям.

В соответствии с принципом расчетной денежной единицы , бюджет ЕС составляется и выполняется в евро, и все счета должны быть представленными в евро.

Принцип финансового менеджмента определяется необходимостью достижения наивысших показателей эффективности и результативности относительно формирования и использования средств бюджета ЕС.

Принцип прозрачности предусматривает представление полной и достоверной информации относительно выполнения бюджета ЕС.

Рассмотрев принципы построения бюджета ЕС, перейдем к анализу его доходов и основных направлений расходов.

На начальном этапе интеграции единный бюджет состоял из отчислений от ВНП государств-членов в соответствии с их долей в совокупном ВНП Содружества. В 1970 г. эту систему изменили фискальные отчисления (таможенные сборы и сельскохозяйственные сборы, потом отчисление от НДС). В современных условиях основным источником доходов бюджета ЕС является отчисление от ВВП стран – членов ЕС (приблизительно 1,2- 1,3% ВВП) . Это позволяет распределить финансовую нагрузку государств-членов более равномерно, обеспечить «справедливость» перечисления средств в единнный бюджет и снизить проблему бюджетных дисбалансов относительно ряда стран.

Согласно главе 5 раздела III ст. 269 Конвенции ЕС бюджет Содружества должен полностью финансироваться из собственных ресурсов. Совет, действуя единогласно, на предложение от Комиссии ЕС и после консультаций с европейским парламентом принимает положение относительно системы собственных ресурсов Содружества, которые она будет рекомендовать государствам - членам для принятия согласно их конституционным требованиям. Величина взноса собственных ресурсов зависит от собственных возможностей страны-члена. На сегодняшний день такими собственными ресурсами являются сельскохозяйственные сборы, таможенные пошлины, определенный процент от суммы оплаченного НДС, величина которого определяется по договоренности.

Основными направлениями расходов бюджета ЕС следующие:

1. Расходы на проведение единой сельскохозяйственной политики (включая все сопутствующие мероприятия, расходы на программу выведения земель из оборота, финансовую помощь фермерам, а также расходы на обеспечение гарантированных цен на продукты рыболовства). 2. Расходы на проведение мероприятий по достижению социального и экономического объединения, на выравнивание региональных диспропорций. 3. Расходы на проведение внутренней политики ЕС (включая расходы на НИОКР и развитии трансъевропейских сетей). 4. Расходы на внешние действия (операции ЕС в специфических географических районах, расходы на предоставление гуманитарной помощи, а также внешние аспекты политики в области рыболовства и охраны окружающей среды). 5. Административные расходы всех институтов ЕС. 6. Резервы.

Расходы бюджета ЕС на 2008 год составляют 129,1 млрд. евро. Это на 2,2 % больше, чем в бюджете 2007 года, и составляют 1,03 % валового национального дохода ЕС. Около 45% всех расходов предусмотрено на содействие экономическому развитию членов ЕС, 40% - на помощь сельскохозяйственным производителям.

В бюджете ЕС на 10,2 % (до 1,6 млрд. евро) увеличено финансирование мероприятий в рамках европейской политики соседства. В связи с расширением ЕС на 4,4 % выросли расходы на финансирование европейских институций и составляют в настоящий момент 7,3 млрд. евро, которое составляет 6% от общих расходов бюджета ЕС.

Введение

В настоящее время экономика России находится в сложном положении. Российским предприятиям трудно выдержать жесткую конкуренцию и осваивать новые рынки. В новых условиях приобретает особое значение изучение деятельности центрального банка. Из опыта стран с развитой рыночной экономикой известно, что данной проблеме там уделяется самое пристальное внимание. В наши дни российской экономической науке необходимо создать собственную систему изучения проблем развития национальной денежной системы с учетом национальной специфики экономики. Только таким образом можно добиться выживания экономики России в условиях жесткой конкуренции. Этим можно объяснить актуальность избранной темы.

Вопросы, сходные с темой данной работы, были отражены в трудах (монографии, учебные пособия и учебники) таких авторов, таких авторов, как Ансофф Д, Блюменталь Х, Юнге Г, Янсон Х-Ю, (см.приведенный в конце работы список использованной литературы).

Целью данной работы является рассмотрение функций и перспектив развития Европейского центрального банка

Исходя из этого, определим следующие задачи, решение которых необходимо для достижения поставленной цели:

Европейский валютный союз и Россия

Европейский Центральный Банк и Евросистема

Цели и функции ЕЦБ

Кредитно-денежная политика Европейского центрального банка

Перспективы развития Европейского центрального банка в условиях мирового кризиса

Глава 1. Теоретические аспекты создания и деятельности Европейского Центрального Банка

1.1 Европейский валютный союз и Россия

Опыт развития европейской цивилизации, к которой бесспорно принадлежит и Россия, убедительно показал, что динамичное развитие общества главным образом зависит от системы ценностей, лежащих в основе деятельности государства, экономических субъектов, общественных организаций, повседневной жизнедеятельности каждого гражданина и его готовности воспринимать перемены. Почти полувековая история формирования и становления Европейского Союза (ЕС) также очевидно доказывает, что практически все страны ЕС независимо от уровня экономического развития в той или иной степени столкнулись с проблемами модернизации и развития национальных экономик, но во многом благодаря общим и согласованным усилиям, эффекту интеграции решали и решают эти проблемы с минимальными социальными и экономическими издержками. Именно этим объясняются интеграционные достижения ЕС и стремление других восточноевропейских стран, в т.ч. и бывших республик СССР, войти в состав Европейского экономического и валютного союза (ЭВС).

Наряду с качественным повышением уровня жизни своих граждан, что уже само по себе является достижением интеграции, ЕС достаточно успешно и последовательно решает и другие финансовые, экономические и социальные задачи. В 1999 г. был создан Европейский Центральный Банк (ЕЦБ) с исключительно важными функциями для всего сообщества, а с 1 января 2002 г. 12 членов ЕС ввели в обращение единую (single) наличную (а еще раньше и безналичную) валюту евро взамен своим национальным денежным единицам, которые в течение столетий в разных формах были не только главным экономическим инструментом и богатством, но и не менее важным атрибутом государственного суверенитета, таким как герб, флаг или гимн. Наличные деньги всегда были визитной карточкой страны. Теперь у 12 европейских государств, которые образовали зону евро, имеется единая визитная карточка.

Для развития и модернизации российской экономики, обоснования ее интеграционной стратегии изучение опыта и особенностей формирования Европейского экономического и валютного союза, а также денежно-кредитной политики его главного денежного центра, которым стал ЕЦБ, имеет не только теоретическое, но и чрезвычайно важное экономическое значение. Главной движущей силой появления евро как единой в рамках ЕС транснациональной валюты, как, впрочем, и других важнейших качественных изменений ЕС, является необходимость своевременно адаптироваться к вызовам динамично изменяющегося мира в условиях глобализации.

Поэтому от успешности усилий официальных властей ЕС по обеспечению устойчивости курса евро зависят возможности его использования в России в качестве равнозначного к доллару США международного резервного актива, в том числе и в целях дальнейшей диверсификации официальных валютных резервов, средств международных расчетов, платежей и валюты контрактов, а также инструмента заимствования на международных финансовых рынках.

Внимательное изучение опыта создания ЭВС и анализ единой независимой денежно-кредитной политики (ДКП) Европейского Центрального Банка важны также с точки зрения практической реализации подписанных в свое время соглашений и договоров в рамках СНГ, предполагавших поэтапное формирование единого Таможенного союза, зоны свободной торговли, общего рынка товаров, капиталов, рабочей силы, платежного и даже валютного союза. Но при этом за более чем десять лет не реализовано ни одного значимого соглашения.

Для лучшего понимания оптимальных условий, необходимых для реализации интеграционных проектов в рамках СНГ, требуется объективный анализ богатейшего опыта европейской интеграции. Особенно это касается ключевой составляющей, коей, по нашему мнению, является единая и независимая денежно-кредитная политика ЕЦБ на далеко неоднородном финансово-экономическом пространстве Европейского Союза, направленная на такие макроэкономические ориентиры, как стабильность цен (сдерживание инфляции), поддержание покупательной способности евро, обеспечение экономического роста и занятости.

В последнее время обозначился взаимный интерес между Евросоюзом и Россией. Возможен ли сценарий их стратегического сотрудничества в какой-либо форме в долгосрочной перспективе? В ближайшие 5-7 лет вхождение России в ЕС маловероятно или почти исключено. Однако через 10-15 лет вполне допустимо членство в ЭВС в той или иной форме.

В качестве аргументов в пользу такого сценария можно привести следующее.

1.ЕС заинтересован в стабильной и процветающей России как будущего огромного рынка, обширной ресурсной базы и инвестиционных вложений.

2.ЕС находится в энергетической зависимости от России, и в ближайшие 20-25 лет других альтернатив российским поставкам не предвидится. Именно цены на российские энергоносители остаются по объективным рыночным причинам неуправляемым фактором при поддержании ценовой стабильности в зоне евро.

.На долю ЕС сегодня приходится более 40% экспорта России, более 25% иностранных инвестиций в нашу страну и почти 70% ее внешнего долга.

Есть аргументы за интеграцию России и Евросоюза, о чем говорилось выше. Однако можно перечислить и столько же аргументов против подобной интеграции. Причем ее противников достаточно не только в ЕС, но и в самой России. Многие считают (их большинство), что Россия ни географически, ни политически, ни экономически не "поместится" в ЕС.

1.2 Европейский Центральный Банк и Евросистема

Двенадцать национальных центральных банков, в том числе Банк Франции, Банк Италии, Банк Испании, Нидерландский банк, Национальный банк Бельгии, Австрийский национальный банк, Банк Греции, Банк Португалии, Банк Финляндии, Центральный банк Ирландии, Центральный банк Люксембурга, Бундесбанк Германии, а также Европейский Центральный Банк (ЕЦБ), расположенный во Франкфурте-на-Майне, вместе образуют Евросистему. Структура европейской системы центральных банков представлена на приводимой ниже схеме.

Рис. 1. Структура европейской системы центральных банков

Термин "Евросистема" выбран Советом управляющих ЕЦБ, чтобы объяснить устройство (соглашение), с помощью которого Европейская система центральных банков (ЕСЦБ) выполняет свои задачи в зоне евро. До тех пор, пока некоторые члены ЕС не ввели у себя в обращение единую валюту евро, отличие между Евросистемой и ЕСЦБ сохранится.

Помимо внесенного капитала 12 НЦБ ЕВС перевели на счета ЕЦБ валютные резервы на сумму 40 млрд. евро. Передача валютных резервов также проведена пропорционально доле каждой страны в капитале ЕЦБ. Взамен каждый национальный центральный банк был кредитован ЕЦБ денежными требованиями в евро-эквиваленте за их дополнительный валютный вклад. Причем 15% этих вкладов были внесены монетарным золотом, а оставшиеся 85% в долларах США и японских йенах. Любая другая страна ЕС, пожелавшая присоединиться к евро, должна, прежде всего, отвечать критериям присоединения (конвергенции). При этом ЕЦБ обязан дать свое заключение о степени соответствия данной страны критериям присоединения.

ЕЦБ представляет уникальную организационную структуру, не имеющую аналога в мировой практике. Уникальность заключается в том, что в одной системе сочетаются качественно разные структуры: централизованные и децентрализованные.

Евросистемой и ЕСЦБ управляют те органы Европейского Центрального Банка, которые наделены правом принятия решения. Таковыми органами являются: Совет управляющих и Исполнительный комитет.

Высшим звеном ЕЦБ является Совет управляющих, в который в количестве 18 человек входят все члены Исполнительного комитета (6 человек) и управляющие всех 12 НЦБ Евросистемы.

На Совет управляющих возлагаются следующие функции:

·разрабатывать важнейшие направления деятельности и принимать необходимые решения, обеспечивающие выполнение задач, возложенных на Евросистему;

·определять денежно-кредитную политику для зоны евро, включая ассигнования, решения, касающиеся промежуточных денежно-кредитных ориентиров (целей), основных процентных ставок и резервов в Евросистеме, и устанавливать необходимые ориентиры для их реализации;

·рассматривать и утверждать годовой отчет ЕЦБ.

Совет управляющих заседает в городе Франкфурте-на-Майне, как правило, два раза в месяц; допускаются также заседания Совета управляющих в НЦБ ЕС.

При принятии решений по важнейшим вопросам денежно-кредитной политики или других задач Евросистемы члены Совета действуют не как представители национальных банков, а как независимые профессионалы по принципу "один член, один голос". Решение считается принятым, если за него проголосуют не менее 2/3 членов Совета.

Максимальное количество служащих на 2003 г. в ЕЦБ по запланированному бюджету по зарплате 1263 человека; реальное количество служащих составило 1172. Среднемесячная зарплата служащих превышает 8000 евро (для сравнения - средняя зарплата служащих ЦБ РФ составляет 12 тыс. руб., или около 350 евро.

1.3 Цели и функции ЕЦБ

Главной целью деятельности Европейского Центрального Банка является поддержание ценовой стабильности в зоне евро. Другие цели и функции ЕЦБ:

·поддержание совместно с национальными центральными банками ЕС стабильного функционирования платежной системы Еврозоны;

·защита и обеспечение покупательной способности евро;

·поддержание макроэкономической сбалансированности в Евросоюзе;

·содействие бесперебойному функционированию и развитию банковской системы ЕС.

Важнейшей функцией ЕЦБ является разработка и реализация единой и независимой денежно-кредитной политики для стран Еврозоны.

По мнению экспертов, посредством стабильных цен ЕЦБ создает общую благоприятную экономическую среду и высокий уровень занятости. Как инфляция, так и дефляция оборачиваются высокими издержками для общества как в экономическом, так и в социальном плане.

Применительно к Евросоюзу денежно-кредитная политика осуществляется на двух уровнях: первый уровень - это, безусловно, единая независимая ДКП, которая разрабатывается и реализуется ЕЦБ; второй уровень - это уровень национальных государств, членов Евросоюза, на котором их же национальные центральные банки совместно со своими правительствами проводят ДКП в жизнь. Между двумя уровнями существует тесная координация и согласованность, главными ориентирами при этом являются критерии соответствия той или иной страны валютному союзу. Согласование проводится на уровне Совета управляющих и Генерального совета ЕСЦБ.

Стратегия денежно-кредитной политики ЕЦБ зиждется на двух столпах, по существу на двух подходах (two-pillar approach).

Первый подход - исходить из ведущей роли денег в виде всей денежной массы, которая определяется агрегатом М3. С 1999 г. годовой прирост М3 Советом управляющих ЕЦБ устанавливается на уровне 4,5% в годовом исчислении. При таком подходе инфляция рассматривается как неизбежный результат нарушения закона денежного обращения, когда предложение денег в широком смысле (М3) заметно превосходит ограниченные предложения товаров и услуг. Второй подход основан на широкой оценке перспектив изменения ценовой динамики и рисков ценовой стабильности в Еврозоне.

В целом комбинация двух подходов денежно-кредитной политики ЕЦБ доказывает, что денежные, финансовые и экономические процессы находятся под постоянным контролем и регулярно анализируются. Подобный подход позволяет ЕЦБ устанавливать свои процентные ставки на таком уровне, который наилучшим образом обеспечивает ценовую стабильность. Защищая, таким образом, покупательную способность евро, ЕЦБ в то же время поддерживает курс евро по отношению к другим мировым валютам (хотя сам по себе курс евро не является главным ориентиром).

Денежно-кредитная политика в ЕС разрабатывается и реализуется также на двух уровнях. Все решения, касающиеся проведения независимой единой политики по части целевых ориентиров, принимаются ЕЦБ и реализуются централизованно по всей Еврозоне, а инструменты ДКП практически используются национальными центральными банками ЕС децентрализованно. НЦБ имеют право обсуждать и вырабатывать рекомендации по проблемам и перспективам ДКП. При этом в каждой стране ЕС национальные центральные банки имеют специфические исторические и правовые особенности, которые неизбежно отражаются на принятых ими решениях и нередко расходятся со стратегией ЕЦБ. Последнему приходится терпеливо и последовательно прилагать усилия, чтобы содействовать адекватному пониманию Евросоюзом и отдельными его странами целей и задач денежно-кредитной политики и возлагаемых на нее ожиданий. Все это повышает доверие к деятельности Европейского Центрального Банка.

Гармонизированный индекс потребительских цен (ГИПЦ) является концептуально новым агрегированным индексом цен и никогда раньше на практике национальных и региональных экономик не применялся. Особенность концепции ГИПЦ определяется не столько его низким количественным измерением (хотя это тоже важно), сколько тем, что с его помощью можно выравнивать, гармонизировать национальные индексы потребительских цен по всем странам Еврозоны с максимальным охватом потребительских расходов, для того чтобы оценить, насколько в Еврозоне достигнута стабильность цен. В нашем национальном определении индекс потребительских цен (ИПЦ) рассчитывается как соотношение суммы стоимости фиксированного набора товаров и услуг в текущем периоде и суммы стоимости этого же набора в предыдущем (базисном) периоде.

Главная идея ГИПЦ заключается в том, чтобы выделить и дифференцировать воздействие на него наиболее существенных факторов. Эксперты Евростата считают, что, например, выделение энергетического компонента ГИПЦ связано с большим влиянием на него цен на нефть; разделение продовольственных товаров на продукты питания и сырье обусловлено тем, что сезонные колебания и погодные условия влияют на этот компонент (как это было в 2002 г.) в большей степени, чем на готовые продукты питания. Несмотря на то что ГИПЦ в отношении информации и ценовой стабильности отводится ведущая роль, тем не менее в данной концепции заложены некие противоречия и недостатки, которые мешают объективно определить реальный уровень цен в Еврозоне.

Основные операции по рефинансированию кредитных организаций главным образом направлены на обеспечение банковской системы ЕС достаточной ликвидностью. В этих целях используются следующие инструменты:

·основные операции по рефинансированию (MROs - main refinancing operations) сроком до 14 дней;

·долгосрочные рефинансирования (LTROs - longer-term refinancing operations) от одного до трех месяцев;

·залоговые кредиты (операции класса РЕПО);

·кредиты "овернайт" (однодневные кредиты) и др.

Управление ликвидностью играет важную роль в реализации единой денежно-кредитной политики ЕЦБ. Оно зависит от оценки потребностей банковской системы в ликвидных средствах, которые возникают из резервных требований, избыточных резервов и других автономных факторов. Последние относятся к некоторым статьям баланса центрального банка, как, например, наличные деньги (банкноты) в обращении, средства правительства и чистые иностранные активы.

Одновременно для регулирования ликвидности в банковской системе ЕЦБ и национальные центральные банки привлекают денежные средства кредитных организаций на свои депозитные счета в том случае если эти средства являются избыточными, а кредитные организации в свою очередь привлекают временно свободные денежные средства фирм и домашних хозяйств в депозиты.

Рис. 2 Схема управления ликвидностью в Евросистеме

Операции на открытом рынке (в понимании и практике ЕЦБ) - это операции, совершаемые по инициативе центрального банка на финансовых рынках.

Согласно такому аукциону предложения выше предельных ставок (ставки усечения, которые устанавливает Совет управляющих) удовлетворяются полностью и в первую очередь по предложенным ставкам покупателей, тогда как предложения по предельным ставкам удовлетворяются в последнюю очередь и пропорционально.

Тенденции таковы, что среднее количество участников торгов краткосрочного рефинансирования (MROs) сокращается. Только за 2002 г. количество контрагентов уменьшилось на 25%. Хотя в то же время общая сумма торгов (покупка краткосрочных кредитов со стороны коммерческих банков и других кредитных институтов) удвоилась.

Дело не в том, что все меньше банков нуждается в рефинансировании непосредственно из Евросистемы для поддержания своей ликвидности. На самом деле, конкуренция за получение краткосрочных кредитов (MROs), а также на рынке "овернайт" (однодневных кредитов) сохраняется на высоком уровне. В таком случае, сокращение числа участников в краткосрочном рефинансировании (MROs) объясняется продолжающейся консолидацией банковской индустрии в Еврозоне, ростом концентрации активности по управлению портфелями казначейскими и другими ценными бумагами внутри банковских групп и, наконец, возросшей эффективностью денежного рынка, что отсекло часть контрагентов, желающих заимствовать ликвидность непосредственно из Евросистемы. Следует также заметить, что ставки Евросистемы и денежного рынка почти идентичны, что свидетельствует о высоком уровне конкуренции финансовых рынков ЕС.

Практика по долгосрочному рефинансированию показывает, что среднегодовое количество банков, участвующих в этих аукционах, также сокращается, в основном по тем же причинам, что и количество участников в краткосрочном рефинансировании (MROs).

Операции класса "овернайт" ЕЦБ провел дважды и на большие суммы, для того чтобы обеспечить банковскую систему Еврозоны дополнительным объемом ликвидности. Данные операции были проведены в начале 2002 г. сразу после введения наличного евро из-за того, что спрос на наличные евро оказался намного выше прогнозного значения. Ставки по овернайту составили 3,25%. В этих двух операциях участвовало более 120 коммерческих банков Еврозоны, и общий объем "овернайта" составил внушительную сумму - более 65 млрд. евро. Что касается операций класса РЕПО с использованием сделок с правом обратного выкупа, то за все время существования Европейского Центрального Банка они были проведены один раз - в конце 2002 г. сроком на шесть дней по минимальной ставке 2,75%. В этой операции (fine-tuning operation), целью которой опять же было обеспечение банковской системы ликвидностью, участвовало 50 коммерческих банков; сумма сделок составила 10 млрд. евро по предельной ставке 2,80%, а средневзвешенная ставка составила 2,82%

Глава 2. Кредитно-денежная политика Европейского центрального банка

кредитный европейский банк

2.1 Резервные требования евросистемы

Европейский Центральный Банк и Евросистема в целом активно пользуются таким универсальным инструментом денежно-кредитной политики, коим являются обязательные резервы. В мировой практике резервные требования центральных банков резко отличаются по ставкам, целям привлечения, платности, но при этом функции резервных требований у всех одинаковы.

Существуют также разные подходы и оценки по поводу целесообразности использования резервных требований. Одни считают это инструментом финансовой репрессии, другие по-прежнему относят резервные требования к эффективным инструментам регулирования денежной массы в обращении и управления ликвидностью.

Европейский Центральный Банк (ЕЦБ) относится к резервным требованиям как к необходимому инструменту денежно-кредитной политики (ДКП) и применяет его в обязательном порядке. Напомним, что норма резервирования в Евросистеме в 2010 г. составила 3,5%, а в 2012 г. была снижена до 2%. Сегодня она составляет 2 %. По счетам минимальных обязательных резервов национальные центральные банки ЕС начисляют проценты по депозитным ставкам (в зависимости от среднего срока хранения депозита).

В результате подобной системы привлечения обязательных минимальных резервов на платежной основе 6900 кредитных организаций в течение финансового года полностью выполняли свои обязательства по резервным требованиям и только около 20 кредитных организаций не до конца перечислили обязательные резервы на счета центральных банков Евросистемы (0,3% от общего количества кредитных организаций).

На данный момент размер депозитов достиг рекордных 330 млрд. евро

Депозиты, размещённые в Европейском Центральном Банке

Для сравнения - летом этого года размер депозитов, размещенных банками в ЕЦБ, составлял всего 20 млрд. евро.

Если посмотреть на кривую роста - тренд ужасает. Банки не доверяют друг другу. С лета по настоящий момент размер депозитов в ЕЦБ увеличился более чем в 15 раз. В таких условиях трудно ожидать желания банков кредитовать компании или население, и о новых капитальных расходах, и росте потребления населением, можно забыть. Разумеется, существуют и другие способы вложения наличных денег в кризисное время.

Об одном из них я недавно писал - это размещение свободной наличности в облигации Германии. Желающих поступить таким образом также очень много, что уже привело к нулевой доходности по немецким облигациям. Кроме того, многие инвесторы переводят деньги в швейцарские франки. В сентябре 2011 г. Швейцарский национальный банк применил «ядерную опцию», и на данный момент курс евро к франку стабилизировался на отметке 1.23?1.24. Но большинство экспертов считает, что в случае развала Еврозоны отток капитала из евро в швейцарский франк может составить свыше 1 триллиона евро. Вполне возможно, что это будут деньги, снятые с депозитов в ЕЦБ.

В таком случае кризис ликвидности станет необратимым.

2.2 Валютные операции

В рамках своей независимой единой денежно-кредитной политики ЕЦБ при проведении валютных операций ориентируется преимущественно на режим плавающего валютного курса. Все валютные операции ЕЦБ складываются из двух частей:

1)валютные операции;

2)2) управление валютными резервами.

Валютные операции как инструмент ДКП проводятся Европейским Центральным Банком для поддержания ценовой стабильности и покупательной способности евро. С этой целью ЕЦБ осуществляет куплю-продажу иностранных валют, валютные интервенции, валютные сделки с Международным валютным фондом (МВФ) или выступает в качестве агента третьих стран на валютном рынке.

За первые три года своего функционирования ЕЦБ практически не проводил валютных интервенций, так как в том не было необходимости. В 2002 г. ЕЦБ в качестве агента провел единственную валютную операцию от имени Банка Японии и по поручению министерства финансов Японии по агентскому соглашению.

Существуют соглашения между Европейским Центральным Банком и МВФ по различным валютным сделкам, в том числе и с целью способствовать совершению сделок в специальных правах заимствований (SDR) Международным валютным фондом от имени ЕЦБ с другими держателями SDR. Сегодня страны Еврозоны вместе располагают квотами в МВФ в размере около 23%, что уже превысило квоты США в МВФ.

Цель управления валютными резервами заключается в том, чтобы в любое время ЕЦБ имел в своем распоряжении адекватный объем ликвидных валютных резервов для немедленной валютной интервенции, если Совет управляющих ЕЦБ сочтет ее необходимой. На начало 2011 г. чистые валютные резервы ЕЦБ составили 43,2 млрд. евро. Следует также иметь в виду, что 12 национальных центральных банков Еврозоны передали валютных резервов в распоряжение ЕЦБ на сумму 40,5 млрд. евро, и таким образом общие валютные резервы Европейского Центрального Банка превышают 83,5 млрд. евро.

Изменения в чистых валютных резервах произошли исключительно из-за повышения курса евро по отношению к доллару США и японской йене. Дело в том, что валютные резервы ЕЦБ, как и подавляющего большинства центральных банков других государств, в том числе и Банка России, больше чем на 3/4 состоят из долларов США. По решению Совета управляющих валютные резервы ЕЦБ постепенно будут диверсифицированы. Кроме долларов США в них входят японские йены, SDR, а также монетарное золото (менее 25%).

Из-за существующей структуры валютных резервов, которые составляют почти половину всех активов ЕЦБ, Евросистеме отнюдь не выгодно иметь слишком высокий курс евро по отношению к доллару. Не говоря уже о том, что такой курс препятствует стимулированию экспорта из стран Евросоюза в США и другие страны долларовой зоны. Поэтому не исключено, что при дальнейшем сохранении тенденции к снижению курса доллара по отношению к евро Евросистема начнет крупномасштабные операции по покупке долларов США с целью недопущения дальнейшего повышения курса евро.

Валютные резервы ЕЦБ управляются децентрализованно национальными центральными банками Еврозоны на основе разработанных норм и правил, причем "стратегический ориентир" должен быть одобрен Советом управляющих, тогда как "тактический ориентир" определяется Исполнительным комитетом ЕЦБ.

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.

М.А. Давтян, заведующий кафедрой финансов и кредита Академии труда и социальных отношений

Это тем более актуально, поскольку Европейский Союз планирует к середине 2004 г. принять в свои ряды десять стран (Чехия, Эстония, Кипр, Латвия, Литва, Венгрия, Мальта, Польша, Словения, Словакия). Еще две страны - Болгария и Румыния получили приглашение присоединиться к ЕС в начале 2007 г. Кстати, у многих приглашенных стран Восточной Европы ключевые параметры (население, объем ВВП, ВВП на душу населения, доля промышленности, сельского хозяйства и услуг в ВВП, уровень безработицы, доля экспорта в ЕС из общего экспорта), да и некоторые критерии присоединения к ЭВС (соотношение государственного долга и ВВП, уровень инфляции, бюджетный дефицит) значительно уступают аналогичным показателям России. Предстоящее вступление в Европейский Союз указанных 12 стран увеличит долю России во внешней торговле с ЕС с нынешних 40% до более чем 60%.

В качестве аргументов в пользу такого сценария можно привести следующее.

ЕС заинтересован в стабильной и процветающей России как будущего огромного рынка, обширной ресурсной базы и инвестиционных вложений.

ЕС находится в энергетической зависимости от России, и в ближайшие 20-25 лет других альтернатив российским поставкам не предвидится. Именно цены на российские энергоносители остаются по объективным рыночным причинам неуправляемым фактором при поддержании ценовой стабильности в зоне евро.

На долю ЕС сегодня приходится более 40% экспорта России, более 25% иностранных инвестиций в нашу страну и почти 70% ее внешнего долга.

Европейский Центральный Банк и Евросистема

Помимо внесенного капитала 12 НЦБ ЕВС перевели на счета ЕЦБ валютные резервы на сумму 40 млрд. евро. Передача валютных резервов также проведена пропорционально доле каждой страны в капитале ЕЦБ. Взамен каждый национальный центральный банк был кредитован ЕЦБ денежными требованиями в евро-эквиваленте за их дополнительный валютный вклад. Причем 15% этих вкладов были внесены монетарным золотом, а оставшиеся 85% в долларах США и японских йенах. Любая другая страна ЕС, пожелавшая присоединиться к евро, должна прежде всего отвечать критериям присоединения (конвергенции). При этом ЕЦБ обязан дать свое заключение о степени соответствия данной страны критериям присоединения.

На Совет управляющих возлагаются следующие функции:

разрабатывать важнейшие направления деятельности и принимать необходимые решения, обеспечивающие выполнение задач, возложенных на Евросистему;

определять денежно-кредитную политику для зоны евро, включая ассигнования, решения, касающиеся промежуточных денежно-кредитных ориентиров (целей), основных процентных ставок и резервов в Евросистеме, и устанавливать необходимые ориентиры для их реализации;

рассматривать и утверждать годовой отчет ЕЦБ.

Цели и функции ЕЦБ

поддержание совместно с национальными центральными банками ЕС стабильного функционирования платежной системы Еврозоны;

защита и обеспечение покупательной способности евро;

поддержание макроэкономической сбалансированности в Евросоюзе;

содействие бесперебойному функционированию и развитию банковской системы ЕС.

Стратегия денежно-кредитной политики ЕЦБ зиждится на двух столпах, по существу на двух подходах (two-pillar approach).

основные операции по рефинансированию (MROs - main refinancing operations) сроком до 14 дней;

долгосрочные рефинансирования (LTROs - longer-term refinancing operations) от одного до трех месяцев;

залоговые кредиты (операции класса РЕПО);

кредиты "овернайт" (однодневные кредиты) и др.

В Уставе ЕСЦБ определены инструменты валютной политики и операции, воплощение которых разрешит системе решить возложенные на нее задачи. Ключевые инструменты валютной политики ЕСЦБ: проведение операций на открытом рынке, регулировку дисконтной ставки методом проведения депозитно-ссудных сделок и установление наименьших резервных притязаний для кредитных институтов.

Под операциями на открытом рынке следует сознавать не обыкновенные для всех операции ЦБ на рынке ценных бумаг (в первую очередь муниципальных), а более широкий набор приспособлений денежно-кредитного регулировки, главной чертой которых считается инициатива, идущая от центрального банка.

Главный инструмент рефинансирования.

С его поддержкой ЕЦБ дает кредитным институтам существенные суммы капитала (приблизительно 70 - 80 % совместного размера рефинансирования). Главный инструмент рефинансирования работает методом проведения недельных количественных тендеров (аукционов) на срок 14 дней по зафиксированной ставке процента. Размер предложения выставляемых на капитала рынку безызвестен. Малая сумма заявки кредитного института - соучастника аукциона составляет 1 млн евро (сверх данной суммы предложения воспринимаются долями, составляющими более Сто тысячи евро), наибольший размер заказы, а еще их число не ограничиваются.

Долговременный инструмент рефинансирования.

Целью его введения ЕЦБ была подмена раньше применяемых во множистве государств - участниц ЕЭВС специализированных приспособлений кредитования, и для начала переучета векселей, которые были упразднены с начала 1999 г. Главный чертой этих устройств считался их количественно ограниченный характер, также льготная (немножко ниже рыночной) ставка процента. Долговременный инструмент рефинансирования срабатывает на ежемесячной основе в аукционной форме, при всем при этом дата проведения операции посвящена 1 неделе периода укрепления обязательных запасов. Срок предоставления кредитов равен трем месяцам.

Операции тонкой опции и структурные операции.

В различие от главного и долговременного инструментов рефинансирования данные операции, исполняемые ЕЦБ на открытом рынке, имеют 5 отличительных черт:

- веская своевременность проведения операций, обусловленная потребностью моментальной инъекции или стерилизации ликвидности валютного рынка евро;

- нерегулярный график и нестандартизированная операция проведения операций, зависящие от спонтанных и структурных потрясений ликвидности;

- ограниченный круг кредитных институтов-контрагентов, в большинстве случаев, являющихся маркет-мейкерами на явных денежных рынках;

- в исключительных вариантах вероятность прямого (в отсутствии посредничества 11 государственных ЦБ ЕСЦБ) участия ЕЦБ в операциях с европейскими кредитными институтами;

- непрозрачность отмеченных операций для денежных рынков, потому что про их проведении и итогах считается как правило замкнутой.

Обязательные запасы.

Вопрос о потребности подключения обязательных резервных притязаний в состав инструментов денежно-кредитной политики ЕЦБ исконно вызвал достаточно бурную дискуссию меж адептами ЦБ государств - участниц ЕЭВС. Как знаменито, основная масса ЦБ экономически развитых государств склоняется раз не к абсолютной отмене, то, как минимум, к минимизации роли устройств обязательных запасов, доказывая это сильно административным, налоговым нравом этого инструмента, значительно повышающим потери кредитных институтов.

Многократно действующие механизмы.

Под многократно действующими механизмами следует сознавать совокупность кратковременных операций ЕЦБ по предоставлению или изъятию ликвидности на валютном рынке евро, проводимых только лишь по инициативе кредитных институтов.

Ставка процента по многократно работающим кредитным механизмам характеризует верхнюю границу ставок рынка однодневных межбанковских кредитов евро и имеет штрафной характер. Тогда как внутридневной кредит () предоставляется государственными центральными банками ЕСЦБ кредитным институтам безвозмездно.

Денежно- Европейского ЦБ во время масштабного мирового кризиса

1-ый период: адаптация операционного приспособления к кризисной ситуации. 1 реакцией банковской системы еврозоны на августовские действия 2007 г. стало снижение кредитной активности и, как последствие, подъем рыночных процентных ставок и повышение спреда между ставками по обеспеченным и необеспеченным кредитам. Ответные воздействия ЕЦБ выразились в адаптации операционного приспособления к кризисной ситуации и предоставлении вспомогательного размера ликвидности имея цель стабилизации короткосрочных ставок межбанковского рынка и их сближения с официальной ставкой.

С учетом особенности обязательных запасов, одной из первых антикризисных мер ЕЦБ стало изменение расклада к распределению ликвидности при помощи ключевых операций рефинансирования. Данная мера разрешила сгладить лишние потрясения рыночных процентных ставок и ужать спред между ими и малой ставкой привлечения (MBR ) на кредитных аукционах центрального банка.

Иной весомой мерой стало проведение добавочных долговременных операций по рефинансированию со сроком закрытия 3, а после этого и 6 месяцев. В следствии доля долговременных операций в целом объеме операций рефинансирования повысилась практически вдвое. В соответствии с этим, центральный срок закрытия по операциям рефинансирования значимо возрос, что разрешило ослабить напряженность на валютном рынке.

2-ой период: переход к специфическим методам регулировки. Новейший виток напряженности на экономических рынках мотивировался банкротством Lehman Brothers. Провал кого-то из ведущих крупных экономических институтов явился предлогом для серьезнейшего упадка доверия в финансовом секторе. Ослабление мировой торговли, падение потребительской убежденности и неразбериха сравнительно стойкости экономических институтов стали характеризующими факторами финансового развития. Как можно быстрее кардинальным образом поменялись возможности экономики.

Европейский ЦБ откликнулся на сложившуюся ситуацию агрессивным снижением основных процентных ставок, трансформацией механизма управления ликвидностью и переходом к политике кредитного смягчения.

Очередным ощутимым эффектом майского заседания стало получение Европейским инвестиционным банком статуса контрагента в операциях рефинансирования, проводимых Евросистемой. Данная мера была ориентирована на то, дабы обеспечить Европейскому инвестиционному банку вероятность роста размеров кредитования настоящего сектора.

3 период: поиск стратегий выхода из программ стимулирования. С учетом экстраординарного масштаба принятых антикризисных мер и формирования значительного навеса ликвидности в экономике основных государств в середине 2009 г. принципиальное значение получили вопросы, связанные с исследованием стратегии выхода из программ стимулирования.

В отношении денежно-кредитной политики в послекризисный период встает 2 основных вопроса: окажется ли набор инструментов достаточным чтобы обеспечить эффективное изъятие лишней ликвидности из экономики, и получится ли центральным банкам правильно квалифицировать эпизод выхода из программ стимулирования. Выбор времени осложняется разнонаправленным движением финансовых индикаторов: в перспективе выходы в свет показателей оживления финансовой активности сохраняются высочайшая безработица и невысокая кредитная активность.и низкая кредитная активность.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

ФИО студента

Название работы

Руководитель

Факультет

Программа

Год защиты

В период нестабильности мировых экономических рынков реализация эффективной единой денежно-кредитной политики является гарантом поддержания финансовой стабильности государства. В данной работе рассматривается денежно-кредитная политика Европейского Центрального Банка в посткризисный период и настоящее время (с 2007 года по 2017 год). В первой главе, описываются теоретические основы проведения денежно-кредитной политики с точки зрения различных экономических школ, а также обосновывается предпосылка об опоре на новую кейнсианскую школу в проводимом исследовании. Во второй главе проводится анализ стандартных и нестандартных инструментов денежно-кредитной политики, проводимой ЕЦБ в посткризисный период. Также, с помощью регрессионного анализа исследованы инструменты, оказывающие влияние на уровень инфляции в ЕС. В третьей главе, проведена оценка влияния денежно-кредитной политики ЕЦБ на периферийные и более развитые страны Европейского Союза. Кроме того, проведена оценка возможности применения методов денежно-кредитного регулирования ЕЦБ в России. Анализ влияния инструментов денежно-кредитной политики ЕЦБ показал, что монетарные власти Еврозоны эффективно справились с предоставлением ликвидности на экономические рынки в период кризиса, однако не смогли стимулировать кредитование и экономический рост.

Ключевые слова: денежно-кредитная политика, Европейский Центральный Банк, стандартные инструменты денежно-кредитной политики, нестандартные инструменты денежно-кредитной политики.

Выпускные квалификационные работы (ВКР) в НИУ ВШЭ выполняют все студенты в соответствии с университетским и Правилами, определенными каждой образовательной программой.

Аннотации всех ВКР в обязательном порядке публикуются в свободном доступе на корпоративном портале НИУ ВШЭ.

Полный текст ВКР размещается в свободном доступе на портале НИУ ВШЭ только при наличии согласия студента – автора (правообладателя) работы либо, в случае выполнения работы коллективом студентов, при наличии согласия всех соавторов (правообладателей) работы. ВКР после размещения на портале НИУ ВШЭ приобретает статус электронной публикации.

В случае использования ВКР, в том числе путем цитирования, указание имени автора и источника заимствования обязательно.

Репетиторство

Денежно- Европейского ЦБ во время масштабного мирового кризиса

Лучшие статьи по теме